PGE apresenta avanços na transição energética com crescimento sólido do EBITDA no 2º tri e 1º semestre de 2025

Introdução e contexto de mercado

A Polska Grupa Energetyczna (PGE) divulgou seus resultados financeiros do 2º tri e 1º semestre de 2025 em 9 de setembro de 2025, destacando o progresso contínuo em sua estratégia de transição energética, apesar de significativas perdas por redução ao valor recuperável que afetaram os resultados finais. A gigante polonesa de energia reportou forte desempenho do EBITDA, mantendo uma posição financeira sólida para apoiar seus investimentos de capital em projetos de geração a gás e energia renovável.

A apresentação ocorre após a PGE ter reportado EBITDA recorde no 1º tri de 2025, continuando o impulso da empresa no desempenho operacional, apesar das condições desafiadoras do mercado. As ações da empresa mostraram desempenho impressionante no acumulado do ano, com retorno de 116,67%, segundo dados recentes do mercado.

Destaques do desempenho trimestral

A PGE reportou vendas de 13.804 milhões de PLN no 2º tri de 2025, com EBITDA alcançando 3.336 milhões de PLN (reportado) e 3.269 milhões de PLN (recorrente), representando uma sólida margem EBITDA de 24%. No entanto, significativas perdas por redução ao valor recuperável levaram a um EBIT reportado de -6.782 milhões de PLN e um prejuízo líquido de 9.606 milhões de PLN no trimestre. Excluindo as perdas por redução ao valor recuperável, o prejuízo líquido ajustado foi substancialmente reduzido para 606 milhões de PLN.

Para o primeiro semestre de 2025, a empresa alcançou vendas de 30.971 milhões de PLN e EBITDA de 7.646 milhões de PLN (reportado) e 7.603 milhões de PLN (recorrente), mantendo uma forte margem EBITDA de 25%. Apesar do desempenho operacional positivo, o prejuízo líquido reportado no 1º semestre foi de 7.190 milhões de PLN, embora excluindo as perdas por redução ao valor recuperável, a empresa teria registrado um lucro líquido de 1.827 milhões de PLN.

Como mostrado na seguinte visão geral financeira abrangente:

Análise financeira detalhada

O desenvolvimento do EBITDA da PGE no 2º tri de 2025 foi impulsionado por diversos fatores-chave, incluindo melhores margens de geração de eletricidade, vendas de calor e vendas de eletricidade no varejo, parcialmente compensados pelo aumento nos custos de pessoal e outras despesas. O EBITDA recorrente da empresa alcançou 3.269 milhões de PLN, com itens não recorrentes adicionando 67 milhões de PLN para atingir o EBITDA reportado de 3.336 milhões de PLN.

O gráfico a seguir ilustra os principais impulsionadores de valor que afetaram o desempenho do EBITDA no 2º tri de 2025:

Para o primeiro semestre de 2025, tendências similares foram observadas, com o EBITDA recorrente alcançando 7.603 milhões de PLN e itens não recorrentes contribuindo com 43 milhões de PLN adicionais para o EBITDA reportado de 7.646 milhões de PLN:

O desempenho por segmento da PGE reflete sua contínua transição energética, com Distribuição contribuindo com a maior parte (35%) do EBITDA recorrente do 1º semestre de 2025, seguido por Fornecimento (16%), Aquecimento Distrital (16%) e Renováveis (13%). O segmento de Energia a Carvão representou apenas 5% do EBITDA recorrente, destacando a mudança da empresa para longe da geração baseada em carvão.

O desempenho do fluxo de caixa da empresa permaneceu forte, com o caixa líquido das atividades operacionais alcançando 7.395 milhões de PLN no 2º tri de 2025 e 12.133 milhões de PLN no 1º semestre de 2025. A PGE manteve uma posição financeira sólida com uma dívida líquida negativa de 992 milhões de PLN, indicando uma posição líquida de caixa, embora a dívida financeira econômica líquida tenha ficado em 14.650 milhões de PLN.

A tabela a seguir fornece um detalhamento detalhado dos fluxos de caixa e posição de dívida:

A posição financeira estável da PGE é ainda evidenciada por suas classificações de crédito e métricas de dívida:

Iniciativas estratégicas

Os investimentos de capital no 1º semestre de 2025 totalizaram aproximadamente 4,9 bilhões de PLN, representando um aumento de 6% em relação ao ano anterior. A empresa alocou 70% do CAPEX para novos projetos e 30% para atividades de modernização e manutenção. Os principais investimentos incluíram a construção de unidades CCGT em Rybnik (1,2 bilhão de PLN) e Siechnice (180 milhões de PLN), bem como a modernização de ativos de distribuição (784 milhões de PLN).

A distribuição dos investimentos de capital reflete o foco estratégico da PGE na transição do carvão para geração a gás e renováveis:

Em regime de competência, os investimentos de capital foram distribuídos entre os segmentos, com investimentos significativos em Geração a Gás, Distribuição e Renováveis, sublinhando o compromisso da empresa com sua estratégia de transição energética.

Desempenho operacional

O desempenho operacional da PGE no 1º semestre de 2025 mostrou resultados mistos, com volumes de geração de eletricidade diminuindo em relação ao ano anterior, particularmente na geração baseada em carvão. O mix de geração da empresa continuou a mudar para fontes mais limpas, com maior contribuição de renováveis e geração a gás.

O gráfico a seguir ilustra o volume de geração por tipo de combustível para o 1º semestre de 2025 em comparação com o 1º semestre de 2024:

Os preços da eletricidade e os custos de CO2 permaneceram fatores-chave afetando o desempenho da PGE, com o preço médio realizado no atacado de eletricidade variando entre os segmentos:

O mercado de eletricidade mostrou preços para contratos de entrega em 2026 entre 400-430 PLN/MWh durante o 2º tri de 2025, com preços de CO2 e combustível influenciando a dinâmica geral do mercado:

O fluxo de produção e vendas de eletricidade da PGE no 1º semestre de 2025 demonstra o modelo de negócios integrado da empresa, desde a geração através dos mercados atacadistas até os clientes finais:

Perspectivas futuras

Olhando para o futuro, a PGE continua focada em sua estratégia de transição energética, com investimentos contínuos em geração a gás, renováveis e infraestrutura de distribuição. O negócio de distribuição da empresa permanece um contribuinte-chave para os lucros, com crescimento da base de ativos regulados (RAB) e melhoria dos retornos sobre investimento.

Os fundamentos do negócio de distribuição da PGE mostram tendências positivas na composição da receita regulada e retornos:

As licenças de CO2 e seu tratamento regulatório permanecem um fator importante para o desempenho financeiro da PGE, com a empresa gerenciando ativamente sua exposição:

Embora a PGE enfrente desafios como volatilidade do mercado e pressões regulatórias, seus investimentos estratégicos e disciplina financeira a posicionam bem para o crescimento futuro. A estratégia de transição energética da empresa continua a avançar, com foco crescente em renováveis e geração a gás para substituir a capacidade baseada em carvão ao longo do tempo.

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Apresentação completa: