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Introdução e contexto de mercado
A Philip Morris International Inc (NYSE:PM) reportou resultados robustos no segundo trimestre de 2025 em 22 de julho, demonstrando crescimento acelerado em seu portfólio de produtos sem fumaça e elevando sua previsão de lucros para o ano. Apesar do desempenho impressionante, as ações enfrentaram pressão nas negociações pré-mercado, caindo 5,45% para US$ 170,65, após um ganho de 0,98% na sessão anterior.
O gigante do tabaco continua sua transformação em uma empresa livre de fumaça, com produtos sem fumaça representando agora uma porção significativa de seus negócios e impulsionando a expansão de margens em todas as áreas.
Destaques do desempenho trimestral
A PMI entregou resultados financeiros robustos tanto para o 2º tri quanto para o primeiro semestre de 2025, com crescimento em todas as métricas-chave. A empresa reportou lucro por ação ajustado diluído de US$ 1,91 no 2º tri, representando um aumento de 20,1% incluindo efeitos cambiais, enquanto a receita líquida cresceu 7,1% para US$ 10,1 bilhões.
Como mostrado nos seguintes dados financeiros abrangentes:
Para o primeiro semestre de 2025, o lucro operacional ajustado da PMI aumentou 14,5% para US$ 8,0 bilhões, com uma impressionante margem de lucro operacional de 41,3%, representando uma expansão de 250 pontos base organicamente. Este desempenho demonstra a capacidade da empresa de impulsionar tanto o crescimento da receita quanto a melhoria de margem simultaneamente.
Crescimento de produtos sem fumaça
O portfólio de produtos sem fumaça da empresa continua sendo o principal motor de crescimento, com o total de usuários de produtos sem fumaça atingindo aproximadamente 41,5 milhões até o final do primeiro semestre de 2025, acima dos 39,0 milhões no final de 2024. Isso inclui aproximadamente 34 milhões de usuários de IQOS, 6,5 milhões de usuários de produtos orais e mais de 1 milhão de usuários de VEEV.
Os volumes de remessa de produtos sem fumaça da PMI aumentaram 11,8% no 2º tri de 2025, com unidades de tabaco aquecido crescendo 9,2%, produtos orais sem fumaça subindo 23,8%, e produtos de vapor eletrônico disparando 124%. A receita líquida total de produtos sem fumaça excedeu US$ 4 bilhões no trimestre.
O gráfico a seguir ilustra o forte crescimento de volume em todas as categorias de produtos:
As bolsas de nicotina ZYN continuam mostrando um impulso excepcional, particularmente no mercado americano. Os volumes de remessa alcançaram 190,2 milhões de latas no 2º tri de 2025, representando um aumento de 41% em comparação ao ano anterior. Os volumes internacionais de bolsas de nicotina cresceram ainda mais rápido, a 65% ano a ano, e impressionantes 179% quando excluídos os mercados nórdicos.
Os dados a seguir destacam a notável trajetória de crescimento do ZYN e VEEV:
O VEEV, produto de vapor eletrônico da empresa, mostrou crescimento consistente trimestre após trimestre, com volumes de remessa mais que dobrando ano a ano para 858 milhões de unidades equivalentes no 2º tri de 2025.
Desempenho regional
Na Europa, o portfólio de produtos sem fumaça da PMI demonstrou forte desempenho, com crescimento combinado de remessas de IQOS, ZYN e VEEV de 13,5% no 2º tri de 2025. As vendas ajustadas de IQOS no mercado cresceram 9,1% no 2º tri, enquanto as remessas de ZYN aumentaram 31% e as remessas de VEEV mais que dobraram com crescimento de 115%.
Os seguintes dados de desempenho regional ilustram esse crescimento:
No Japão, um mercado-chave para produtos de tabaco aquecido, a PMI continua a ganhar participação de mercado. A categoria de tabaco aquecido agora representa 48% do mercado total de tabaco, um aumento de 3 pontos percentuais ano a ano, com a participação da PMI em unidades de tabaco aquecido atingindo 31,7%, um aumento de 2,3 pontos percentuais.
O mercado americano continua sendo uma oportunidade significativa de crescimento para o ZYN, com dados da Nielsen mostrando crescimento de 38% ano a ano no 2º tri de 2025. O ZYN mantém uma posição dominante na categoria de bolsas de nicotina dos EUA com 69,3% de participação em valor de varejo e 61,2% em volume de varejo.
O gráfico a seguir demonstra a contínua trajetória de crescimento do ZYN no mercado americano:
Resiliência do negócio de combustíveis
Enquanto a PMI continua sua transição para produtos sem fumaça, seu negócio de cigarros combustíveis permanece resiliente e continua gerando fluxo de caixa significativo. O preço dos combustíveis cresceu 7,7% organicamente no primeiro semestre de 2025, impulsionando um aumento de 5,0% no lucro bruto de combustíveis.
Os dados a seguir mostram o consistente poder de precificação no negócio de combustíveis:
Este poder de precificação permitiu à PMI compensar quedas de volume em cigarros, que caíram 1,5% no 2º tri de 2025, enquanto continua investindo em seu portfólio de produtos sem fumaça.
Declarações prospectivas
Com base em seu forte desempenho no primeiro semestre, a PMI elevou sua previsão de crescimento do LPA diluído ajustado para o ano completo de 2025 para 13-15% em termos de dólar americano, acima da orientação anterior de 11,5-13,5% fornecida após os resultados do 1º tri.
Para o ano completo de 2025, a empresa espera:
- Crescimento do volume total de remessas de aproximadamente 1%
- Crescimento de remessas de produtos sem fumaça de 12-14%
- Crescimento de vendas ajustadas no mercado de unidades de tabaco aquecido de 10-12%
- Remessas de ZYN nos EUA de 800-840 milhões de latas
- Crescimento da receita líquida de 6-8% organicamente
- Crescimento do lucro operacional de 11-12,5% organicamente
A capacidade da empresa de entregar crescimento consistente e de primeira linha em comparação com pares de bens de consumo embalados sublinha o sucesso de sua estratégia de transformação sem fumaça e sua forte execução em todos os mercados.
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