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Introdução e contexto de mercado
A Caesars Entertainment (NASDAQ:CZR) apresentou seus slides para investidores do 2º tri de 2025 em 29.07, mostrando desempenho misto entre seus segmentos de negócios. O gigante de cassinos e entretenimento, que opera mais de 50 propriedades na América do Norte, viu suas ações caírem mais de 51% no último ano, com papéis sendo negociados a US$ 22,03 no fechamento do mercado em 14.10.2025.
A apresentação da empresa destacou seu extenso portfólio de propriedades próprias, arrendadas e administradas, com ênfase particular no crescimento digital compensando desafios nos segmentos tradicionais. Isso ocorre enquanto o setor de jogos como um todo navega por mudanças nas preferências dos consumidores e ventos contrários econômicos.
Destaques do desempenho trimestral
A Caesars reportou receita líquida consolidada de US$ 2,91 bilhões para o 2º tri de 2025, representando um aumento de 2,9% em relação ao ano anterior. No entanto, o EBITDA Ajustado caiu 4,1% para US$ 955 milhões, com margem de EBITDA Ajustado de 32,9%.
O desempenho variou significativamente entre os segmentos, com o Digital mostrando forte crescimento enquanto Las Vegas enfrentou dificuldades. O gráfico a seguir ilustra as mudanças ano a ano por segmento:
As propriedades regionais entregaram US$ 1,44 bilhões em receita líquida, enquanto as propriedades de Las Vegas geraram US$ 1,05 bilhões. O segmento digital da empresa contribuiu com US$ 343 milhões, mostrando crescimento substancial em comparação ao ano anterior.
Sucesso do segmento digital
O Caesars Digital emergiu como o destaque, registrando seu melhor trimestre com US$ 80 milhões em EBITDA Ajustado, um aumento de 100% em relação ao 2º tri de 2024. As receitas líquidas do segmento cresceram 24% ano a ano, com o volume de iGaming aumentando 33% e a receita líquida de apostas esportivas subindo 28%.
O gráfico a seguir demonstra a impressionante trajetória de crescimento do Caesars Digital nos últimos trimestres:
Os indicadores-chave de desempenho para o segmento digital mostraram melhoria robusta, com a Receita Média por Pagante Mensal Único (ARPMUP) atingindo US$ 230, um aumento de 26% ano a ano. Os Pagantes Mensais Únicos cresceram 10% em comparação com o 2º tri de 2024, alcançando quase 439.000 usuários. O segmento atingiu uma margem de EBITDA Ajustado de 23,3%.
A receita de iGaming da empresa mostrou um impulso particularmente forte, como ilustrado neste gráfico:
O CEO Tom Reeg enfatizou o desempenho do segmento digital durante a teleconferência de resultados, descrevendo-o como "fantástico" e observando seu impulso "extraordinário". A empresa espera que seu segmento digital gere mais de US$ 500 milhões em EBITDA até 2026.
Desempenho regional e de Las Vegas
Enquanto o segmento digital prosperava, as operações tradicionais físicas da Caesars mostraram resultados mistos. O segmento de Las Vegas experimentou fraqueza, com o EBITDA Ajustado caindo para US$ 469 milhões no 2º tri de 2025, de US$ 510 milhões no 2º tri de 2024.
O gráfico a seguir mostra o desempenho trimestral das propriedades de Las Vegas e Regionais:
O portfólio da empresa no Center Strip de Las Vegas, que inclui oito grandes resorts-cassinos, gerou mais de US$ 1 bilhão em EBITDA Ajustado nos últimos doze meses. A Caesars recentemente vendeu o Linq Promenade por US$ 275 milhões a um múltiplo de 14x EBITDA, demonstrando sua abordagem estratégica para gestão de portfólio.
As propriedades regionais entregaram US$ 439 milhões em EBITDA Ajustado para o 2º tri de 2025, ligeiramente abaixo dos US$ 469 milhões do ano anterior. A empresa destacou que completou um importante ciclo de investimentos em suas propriedades regionais, tendo aplicado aproximadamente US$ 2,9 bilhões desde julho de 2020.
Iniciativas estratégicas
Um foco estratégico fundamental para a Caesars é a integração de suas experiências de jogos digitais e físicas através do programa de fidelidade Caesars Rewards. A empresa lançou recentemente sua Carteira Digital Universal no Aplicativo Caesars Mobile Sportsbook em Nevada, com planos de expandir para 19 jurisdições até o 1º tri de 2026.
Como mostrado no mapa a seguir, a Carteira Digital Universal conectará clientes em vários estados:
Esta iniciativa visa simplificar a experiência de apostas para apostadores esportivos que visitam Nevada, permitindo-lhes gerenciar fundos e créditos Caesars Rewards em um só lugar, com acesso contínuo em jurisdições onde o Caesars Sportsbook oferece apostas esportivas móveis.
A empresa também identificou os principais impulsionadores por trás de seu crescimento digital, incluindo melhorias na taxa de retenção de apostas esportivas e aumentos significativos no volume de iGaming:
A taxa de retenção de apostas esportivas melhorou de 4,30% em 2021 para 8,00% no acumulado do ano até o 2º tri de 2025, com uma meta estrutural de retenção de longo prazo de 10,0%. Enquanto isso, o volume de iGaming cresceu de US$ 2,5 bilhões no acumulado do ano até o 2º tri de 2021 para US$ 9,2 bilhões no acumulado do ano até o 2º tri de 2025.
Declarações prospectivas
A Caesars forneceu suas perspectivas financeiras para 2025, projetando Aluguel de Master Lease de US$ 1,35 bilhões, Despesa de juros de US$ 775 milhões e Despesas de capital de US$ 650 milhões (excluindo a joint venture Caesars Virginia). A empresa espera que os impostos de renda em caixa sejam aproximadamente 3-4% do EBITDA Ajustado.
A administração enfatizou que o crescimento do fluxo de caixa livre permitirá o pagamento de dívidas e/ou recompra de ações. O cronograma de vencimento da dívida da empresa mostra vencimentos significativos em 2030 e 2031:
Olhando para o futuro, a Caesars antecipa fortes reservas de grupos no 4º tri de 2025 e em 2026. A empresa também está considerando uma potencial separação de seu negócio digital em 2026, embora os executivos tenham observado que a expansão internacional é improvável no curto prazo.
Os analistas permanecem geralmente otimistas sobre a Caesars apesar da recente fraqueza no preço das ações, com preços-alvo variando de US$ 27 a US$ 61, sugerindo potencial de valorização significativo a partir dos níveis atuais. O foco da empresa na eficiência de marketing e aquisição lucrativa de clientes, particularmente no segmento digital, será crucial para o desempenho futuro enquanto navega por desafios contínuos no mercado de lazer de Las Vegas.
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