Slides do 1º semestre de 2025 da Atlantic Sapphire: receita dobra enquanto produtora de salmão em terra busca lucratividade

A Atlantic Sapphire (OB:ASA) apresentou seus resultados do 1º semestre de 2025 em 1º de setembro, destacando uma significativa recuperação operacional com receita duplicada e melhor desempenho biológico, enquanto a empresa se posiciona como a principal produtora de salmão em terra nos Estados Unidos.

Introdução e contexto de mercado

A Atlantic Sapphire reportou resultados recordes no 1º semestre de 2025, com receita quase dobrando ano a ano para US$ 21,5 milhões, acima dos US$ 11,2 milhões no 1º semestre de 2024. A empresa está capitalizando sua vantagem de pioneirismo no enorme mercado americano de salmão, estimado em US$ 7-8 bilhões até 2030, onde atualmente apenas cerca de 2% do consumo vem da produção doméstica.

As ações da empresa fecharam em 9,67 em 29 de agosto de 2025, representando uma recuperação significativa em relação à mínima de 52 semanas de 4,12, embora ainda bem abaixo da máxima de 52 semanas de 94,92.

Como mostrado no seguinte gráfico de desempenho financeiro da empresa:

Destaques do desempenho trimestral

Os resultados do 1º semestre de 2025 da Atlantic Sapphire mostraram melhoria substancial em métricas-chave comparadas ao mesmo período do ano anterior:

• Prejuízo líquido reduzido para US$ 36,1 milhões, de US$ 52,0 milhões no 1º semestre de 2024
• EBITDA melhorou para US$ -30,7 milhões, de US$ -46,6 milhões
• Volume de colheita aumentou ligeiramente para 2.486 toneladas HOG, de 2.395 toneladas
• Peso médio de colheita saltou para 2,86 kg HOG, de 1,52 kg
• Preço de venda por kg quase dobrou para US$ 8,67, de US$ 4,67
• Custo EBITDA por kg melhorou para US$ 21,02, de US$ 24,14
• Taxas de mortalidade na engorda caíram para 0,43%, de 1,40%

O prejuízo operacional da empresa melhorou para US$ 34,0 milhões no 1º semestre de 2025, de US$ 47,9 milhões no 1º semestre de 2024, enquanto o fluxo de caixa operacional melhorou para US$ -29,6 milhões, de US$ -40,0 milhões.

O slide a seguir ilustra a melhoria no prejuízo operacional da empresa:

Melhorias operacionais

A Atlantic Sapphire fez avanços significativos no desempenho biológico, um fator crítico para o modelo de criação de salmão em terra. As taxas de mortalidade diminuíram constantemente, atingindo 0,4% no 2º tri de 2025 em comparação com 1,0% no 2º tri de 2024, enquanto as taxas de alimentação melhoraram.

As melhorias biológicas da empresa são claramente demonstradas no gráfico a seguir:

Talvez o mais importante, os pesos médios de colheita aumentaram substancialmente, atingindo 3,09 kg no 2º tri de 2025 em comparação com apenas 1,55 kg no 2º tri de 2024. Essa melhoria impacta diretamente a lucratividade, já que peixes maiores geralmente comandam melhores preços e melhoram a economia geral.

As melhorias no peso de colheita são ilustradas neste gráfico:

Essas melhorias operacionais permitiram à Atlantic Sapphire alcançar preços premium para seus produtos. A empresa estabeleceu dois canais principais de vendas: Bluehouse Premium (direcionado a 60-70% do volume de vendas) com preços de venda esperados de ~US$ 12/kg, e filés Fresh SUP (30-40% das vendas) a preços de mercado vigentes +/- ~20%.

O desempenho de preços da empresa versus os preços de referência dos EUA é mostrado no slide a seguir:

Iniciativas estratégicas

A Atlantic Sapphire revisou seu plano de negócios para acelerar o caminho para o ponto de equilíbrio, focando em volumes de colheita modestos com eficiência de capital melhorada e risco reduzido. A empresa reduziu seu plano de capex para US$ 3 milhões, concentrando-se nas atualizações de sistema de maior impacto.

O roteiro para essas melhorias é delineado aqui:

A empresa está visando uma produção de ~5.400 toneladas (HOG) em 2025 e ~7.000 toneladas em 2026, com o objetivo de alcançar EBITDA positivo até o final de 2026. Isso representa um ponto de inflexão significativo para a Atlantic Sapphire, à medida que faz a transição para um modelo de negócios autofinanciável.

Para financiar essas iniciativas, a empresa está contemplando levantar US$ 31-35 milhões em novo financiamento através de um empréstimo conversível, que estima que financiará totalmente o plano de negócios revisado. A Atlantic Sapphire mantém um balanço relativamente forte com um índice de patrimônio líquido de 66,7% e ativos totais de US$ 246,8 milhões em 30 de junho de 2025.

Declarações prospectivas

A estratégia de longo prazo da Atlantic Sapphire permanece focada em sua expansão da Fase 2, que a empresa descreve como "pronta para começar" com aproximadamente US$ 110 milhões já investidos. A empresa garantiu todas as principais licenças e completou sistemas de água doce com capacidade para as Fases 1 e 2.

A escala potencial desta expansão é ilustrada na seguinte imagem:

A empresa projeta melhorias substanciais de custos à medida que escala as operações, com custos de EBITDA esperados para diminuir com o aumento do volume de produção. Para a Fase 1 otimizada, a Atlantic Sapphire visa um EBITDA de US$ 3,0-5,0 por kg em um volume anual de colheita de 8.500 toneladas, potencialmente gerando US$ 26-43 milhões em EBITDA. Com a conclusão da Fase 2 (capacidade de 25.000 toneladas), a empresa projeta um EBITDA de US$ 100-150 milhões.

Essas projeções são detalhadas no slide a seguir:

Olhando mais adiante, a Atlantic Sapphire mantém sua visão de longo prazo de criar uma plataforma de produção de 100.000+ toneladas nos EUA, que estima poder gerar mais de US$ 500 milhões em EBITDA anual.

A administração da empresa acredita que a Atlantic Sapphire está em um ponto de inflexão, com operações estabilizadas, aumento dos pesos de colheita e um caminho claro para melhorias de custos e lucratividade, como resumido neste slide final:

Embora a apresentação pinte um quadro otimista da recuperação e perspectivas futuras da Atlantic Sapphire, os investidores devem notar que a empresa enfrentou desafios significativos no passado, incluindo uma baixa contábil por impairment de US$ 73 milhões em ativos fixos reportada em seus resultados de 2024. A capacidade da empresa de executar seu plano de negócios revisado e atingir seu cronograma de lucratividade alvo será crucial para o sucesso a longo prazo.

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Apresentação completa: