BBAS3: Por que as ações do Banco do Brasil subiram hoje?
Introdução e contexto de mercado
A Envipco Holding NV (ENVI) divulgou seus resultados do segundo trimestre de 2025 em 13 de agosto, mostrando melhoria sequencial na receita, mas continuando com declínio ano a ano, enquanto a empresa se posiciona para oportunidades significativas de expansão europeia. As ações fecharam em € 7,18 em 12 de agosto, com queda de 2,18% antes da divulgação dos resultados.
A empresa de tecnologia de reciclagem está navegando por um período de transição, equilibrando os desafios de desempenho atuais com investimentos substanciais destinados a capturar oportunidades de mercado futuras impulsionadas pelos regulamentos da União Europeia que exigem sistemas de devolução de depósitos (DRS) em todos os estados-membros.
Destaques do desempenho trimestral
A Envipco reportou receita de € 23,1 milhões no 2º tri 2025, representando uma queda de 13% ano a ano, mas uma melhoria sequencial em relação aos € 21 milhões do 1º tri. A empresa manteve sua margem bruta em 36,6%, uma leve melhoria em relação aos 35,6% no mesmo trimestre do ano passado, mas uma diminuição marginal em relação aos 37,3% do 1º tri 2025.
Como mostrado no gráfico de destaques financeiros a seguir, a receita tem flutuado nos últimos trimestres, com o 4º tri 2024 representando um ponto alto de € 36,4 milhões:
O EBITDA caiu significativamente para € 0,4 milhão em comparação com € 2,6 milhões no 2º tri 2024, continuando a tendência de queda dos € 0,5 milhão do 1º tri 2025. A empresa reportou um prejuízo líquido de € 2,5 milhões, em comparação com um prejuízo de € 0,5 milhão no mesmo período do ano passado.
A demonstração detalhada de lucros e perdas revela a pressão sobre o resultado final da empresa, apesar de manter margens brutas relativamente estáveis:
Análise de desempenho regional
As operações europeias geraram € 14,5 milhões em receita, queda de 16% ano a ano, com a Romênia liderando o desempenho e a Grécia mostrando sinais de melhoria. A receita de serviços de programas na Europa cresceu para € 1,7 milhão, de € 0,9 milhão no 2º tri 2024, indicando progresso neste segmento de maior margem.
O gráfico a seguir ilustra a divisão da receita europeia entre vendas de RVM e serviços de programas:
As operações norte-americanas entregaram € 8,6 milhões em receita, representando um declínio de 7% ano a ano (3% quando ajustado para efeitos cambiais). As receitas de serviços de programas nesta região diminuíram 4% ano a ano para € 7,5 milhões devido a volumes coletados mais baixos.
O desempenho norte-americano é detalhado nesta divisão:
Iniciativas estratégicas
Apesar dos ventos contrários financeiros, a Envipco continua a investir pesadamente no crescimento futuro, aumentando suas despesas operacionais em 17% ano a ano para € 10,4 milhões no 2º tri 2025. A empresa expandiu sua força de trabalho para 505 funcionários, acima dos 416 do ano anterior, focando no desenvolvimento de mercado, tecnologia e capacidade administrativa.
O gráfico a seguir mostra a tendência nos custos operacionais:
A Envipco garantiu acordos iniciais em novos mercados, anunciando cartas de intenção para aproximadamente 250 máquinas de venda reversa (RVMs) para um varejista em Portugal e aproximadamente 1.000 RVMs para um varejista na Polônia, com entregas esperadas para o segundo semestre de 2025. A empresa também relatou forte execução na Romênia, onde sua participação de mercado cresceu além de 30%.
Em 5 de agosto de 2025, a Envipco anunciou uma nova linha de capital de giro consolidada com o ABN AMRO Bank N.V., fornecendo capacidade flexível de até € 21 milhões. Esta facilidade substitui o financiamento existente baseado nos EUA e aumenta a capacidade de capital de giro em € 10 milhões líquidos de reembolsos, fortalecendo a capacidade da empresa de financiar iniciativas de crescimento.
Declarações prospectivas
A apresentação da Envipco enfatizou seu posicionamento para a "segunda onda DRS" na Europa, destacando a significativa oportunidade de mercado impulsionada pelo Regulamento de Embalagens e Resíduos de Embalagens da UE (PPWR). A empresa estima que os novos mercados DRS nos próximos três anos representam uma população de 278 milhões, substancialmente maior que os 42 milhões de população em mercados que adotaram o DRS nos três anos anteriores.
O gráfico a seguir ilustra a estratégia de crescimento da Envipco e o impacto potencial da segunda onda DRS:
A empresa forneceu um cronograma detalhado da implementação prevista da legislação DRS em mercados europeus, com países como Polônia, Portugal, República Tcheca, Grécia, Reino Unido, Turquia, Espanha e França representando oportunidades significativas nos próximos anos:
A estratégia de desenvolvimento de receita de longo prazo da Envipco, como mostrado no gráfico a seguir, destaca como a empresa tem construído sua presença europeia desde 2018 e projeta crescimento contínuo através da segunda onda DRS:
Posição financeira
O balanço da empresa mostra ativos totais de € 121,1 milhões no 2º tri 2025. O saldo de caixa ficou em € 18,9 milhões, abaixo dos € 20,7 milhões no 1º tri 2025. Os empréstimos totais aumentaram para € 22,4 milhões de € 18,1 milhões, refletindo o investimento contínuo da empresa em iniciativas de crescimento.
O fluxo de caixa das atividades operacionais foi negativo em € 4,6 milhões no 2º tri 2025, principalmente devido a um aumento do capital de giro de € 5,3 milhões em estoques e recebíveis mais altos. Os gastos de capital e P&D capitalizados totalizaram € 1,5 milhão para o trimestre.
Perspectivas
A Envipco continuará a investir em operações para se preparar para as oportunidades de mercado previstas, focando particularmente na Polônia e em Portugal no curto prazo. A empresa anunciou uma Atualização de Mercados de Capitais agendada para 9 de setembro de 2025, em Oslo, que provavelmente fornecerá mais detalhes sobre sua estratégia de crescimento e metas financeiras.
Enquanto o desempenho financeiro atual mostra pressão sobre a lucratividade, a administração parece confiante nas perspectivas de crescimento de longo prazo impulsionadas pelos ventos regulatórios favoráveis na Europa. A melhoria sequencial na receita do 1º tri para o 2º tri 2025 fornece algum encorajamento, embora as comparações ano a ano permaneçam desafiadoras enquanto a empresa navega por este período de transição.
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Apresentação completa: