Prover liquidez para as exchanges descentralizadas (DEX) é uma das principais formas de renda passiva. No entanto, esta operação nem sempre gera lucros, como ocorreu no caso da Uniswap (UNI).
De acordo com um relatório do Bancor e da Topaze Blue, 49,5% dos provedores de liquidez da DEX registraram perdas em suas operações. Para cada US$ 100 recebidos, os usuários registravam uma perda de US$ 180. Ou seja, o prejuízo médio por usuário era de US$ 80.
Com base nestes dados, os usuários foram deixados com uma perda líquida de mais de US$ 60 milhões, enquanto 49,5% dos provedores de liquidez tiveram que realizar as perdas. O estudo também classificou quais pools registraram as maiores taxas de perdas:
- MATIC/ETH: 51%;
- COMP/ETH: 59%;
- USDC/ETH: 62%;
- MKR/ETH: 74%.
O estudo concentrou-se nas atividades no Uniswap V3 realizadas entre 5 de maio e 20 de setembro de 2021.
Perdas ofuscaram ganhos com taxas
Pools de liquidez são ferramentas fundamentais para garantir o bom funcionamento das DEX. Eles funcionam permitindo que usuários possam deixar seus tokens bloqueados em troca de recompensas. As recompensas, por sua vez, provêm das taxas de transação: parte do valor pago aos usuários é distribuído para os provedores de liquidez na forma de remuneração.
Do volume de negociação total dos pools da Uniswap, que atingiu US$ 108,5 bilhões, as taxas de negociação representaram US$ 199 milhões – cerca de 19% do total. Na Uniswap ou em qualquer DEX, este é o valor que os provedores de liquidez embolsam para deixar seus tokens.
Em condições normais, as taxas servem como uma grande fonte de renda passiva aos provedores. Mas apenas as perdas impermanentes chegaram a US$ 260 milhões, o que deixou a atividade no prejuízo. Cerca de 80% dos pools foram afetados e deram prejuízos.
Perdas impermanentes
Os cálculos se referem às perdas impermanentes (impermanent losses). Essa perda ocorre quando alguém fornece liquidez a um pool e o preço dos criptoativos depositados, muda em comparação com o valor do momento do depósito. Quanto maior for essa mudança, mais você estará exposto à perda impermanente.
A princípio, esta perda não é efetivada, visto que os criptoativos seguem no pool. Porém, no momento da retirada dos fundos, o usuário terá menos valor em dólares do que no momento do depósito.
Em suma, a perda de fato só ocorre quando o usuário resolve sacar os fundos e retirar a liquidez. O único grupo que registrou ganhos foram os traders que forneceram liquidez para um único bloco e removeram rapidamente seus depósitos. Dessa forma, eles conseguiram se proteger antes que as perdas impermanentes fossem estabelecidas.