O bitcoin se valorizou nos últimos meses com a expectativa de que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) finalmente autorizasse ETFs que investem diretamente em bitcoin (BTC) e não apenas em futuros. Na quarta-feira, a SEC aprovou os fundos negociados em bolsa no mercado à vista, mas o preço ainda não disparou.
O analista da Standard Chartered (LON:STAN), Geoff Kendrick, já projetou o que o bitcoin pode receber em termos de entrada de capital e como isso influenciará o preço.
Para sua projeção, Kendrick se baseou na estreia do primeiro ETP (produto negociado em bolsa) de ouro dos EUA em 2004. O preço do ouro se beneficiou disso e subiu 4,3 vezes ao longo de vários anos. Para o ETF à vista de bitcoin, Kendrick prevê um movimento semelhante, mas em 1-2 anos. O fato de que a BlackRock (NYSE:BLK) também participa, deve garantir uma entrada expressiva de capital.
Até o final de 2024, espera-se que os novos ETFs detenham entre 437.000 e 1,32 milhão de bitcoins, correspondendo a um volume de investimento de 50-100 bilhões de dólares. É importante considerar que também haverá migração de capital de fundos como o Grayscale Trust ou a conversão de ETFs existentes de futuros para à vista. Kendrick escreve:
"No ano de 2020 (que abrange o período antes e depois do último halving do BTC em 11 de maio de 2020), os ativos combinados de ETFs de BTC e negociantes de ETF cresceram 437.000 BTC ou 2,3 vezes; o preço do BTC subiu 4,0 vezes nesse ano. Aplicando a mesma lógica para o ano de 2024, surgem dois possíveis cenários de entrada:
Entrada de 437.000 BTC x preço atual do BTC de 44.000 USD = 19 bilhões de dólares de entrada Atuais ativos de ETFs de BTC de 1,015 milhão x 2,3 = 2,33 milhões, o que representa um aumento nos ativos de 1,32 milhão de BTC. Com um preço do BTC de 44.000 USD, isso resulta em entradas de 58 bilhões de dólares."
No caso do ouro, os ativos dos ETPs demoraram vários anos após a estreia do GLD para alcançar o pico (dezembro de 2012). O cenário macroeconômico estimulou o interesse crescente de diversos investidores em ouro. As entradas totais somaram 88 bilhões de dólares, calculadas pela variação mensal do número de onças em ETPs multiplicada pelos preços de cada mês. Quando o GLD foi lançado em novembro de 2004, o valor total dos estoques de ouro existentes era de cerca de 2,2 bilhões de dólares, comparado com a atual capitalização de mercado do BTC de 0,86 bilhão de dólares. Ajustando as entradas do GLD de 88 bilhões de dólares pela capitalização de mercado relativa, resulta em entradas em ETFs de BTC de 34 bilhões de dólares.
Essas entradas de capital provavelmente elevarão o preço do BTC até o final de 2024 para 100.000 dólares, pois a demanda aumenta enquanto a oferta está mais inelástica do que nunca.
Kendrick nota que tanto os ativos de BTC quanto os estoques de bitcoin nas bolsas estão em queda há 155 dias. A oferta total está diminuindo, enquanto as carteiras "Buy-and-Hold" estão acumulando mais moedas. Kendrick escreve:
"É importante saber que esse valor agora está em 24%, comparado a 34% no último halving. Portanto, se o aumento dos ativos de BTC em 2024 for equivalente ao de 2020 (437.000), o multiplicador de preço deve ser maior do que quatro vezes o valor de 2020, se tudo o mais permanecer igual.
Se, por outro lado, assumirmos que o preço do BTC até o final de 2024 sobe para um nível ainda mais alto de 175.000 dólares (um aumento de quatro vezes de 44.000 dólares, o mesmo multiplicador de 2020) e repetirmos os cálculos acima, chegamos a entradas de 43 bilhões de dólares para comprar 437.000 BTC, ou entradas de 130 bilhões de dólares para comprar 1,32 milhão de BTC".
O especialista em ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, acha essas projeções muito otimistas. Ele prevê até o final do ano entradas de capital de 15 bilhões de dólares, o que não seria um mau resultado, como ele disse:
"15 bilhões de dólares em entradas para uma nova classe de ativos é enorme, nem mesmo os ETFs de renda fixa conseguiram tanto em seu primeiro ano ou nos anos seguintes. Mesmo considerando um período de 5 a 10 anos, ele provavelmente ficará na faixa dos ETFs de ouro com 100 bilhões de dólares em AUM (Ativos Sob Gestão). Acreditem, 100 bilhões de dólares em ENTRADAS são loucura, isso seria um grande impacto".
De acordo com o Zerohedge, o que não é levado em conta nessas projeções é o fato de que, com as altas das taxas de juros do Fed, centenas de bilhões de dólares migraram para os fundos do mercado monetário. Se o banco central decidir iniciar uma nova fase de Quantitative Easing (QE, flexibilização quantitativa), uma parte desses fundos também migrará para o BTC:
"Neste ponto, a questão não será mais se o bitcoin alcançará os seis dígitos, mas quão rápido ele romperá os sete dígitos."