Danone supera expectativas no 1º tri com preços, mas volumes preocupam

Investing.com — A Danone (EPA:DANO) reportou na quarta-feira os resultados do primeiro trimestre do ano fiscal de 2025, que superaram modestamente as expectativas de consenso sobre o crescimento orgânico de vendas (OSG), mas o desempenho subjacente revelou pressão persistente nos volumes em todas as divisões.

O grupo entregou um OSG de 4,3%, acima do consenso de 3,9% compilado pela Visible Alpha que previa 3,6%.

Esta superação foi impulsionada principalmente por preços mais fortes do que o esperado, particularmente na América Latina, em vez de um aumento generalizado de volume.

O panorama regional foi desigual. A América do Norte emergiu como uma área-chave de preocupação, com crescimento orgânico de vendas de 3,7%, abaixo do consenso de 4,6%. As vendas de Laticínios Essenciais e Produtos à Base de Plantas nos EUA cresceram apenas 2,9%, abaixo da estimativa da Jefferies de 3,7%.

Um fator significativo de desaceleração veio da categoria de Creamers para Café da Danone, que representa cerca de 25% das receitas do EDP (BVMF:ENBR3) nos EUA e 5% das receitas do grupo.

O Barclays (LON:BARC) observou que dados recentes da Nielsen apontaram para um declínio de mais de 20% ano a ano nesta categoria, já que uma reorganização de prateleiras pelos varejistas americanos favoreceu concorrentes como o CoffeeMate da Nestlé.

Além disso, um recall de produtos na marca International Delight da Danone e interrupções temporárias de serviço contribuíram para a fraqueza.

Embora tenha havido alguma compensação do crescimento no café gelado STōK e nos canais EDP fora de casa, o Barclays enfatizou a necessidade da administração articular claramente como planeja abordar o declínio nesta categoria estrategicamente importante.

Em contraste, o desempenho mais forte veio da China, Ásia do Norte e Oceania, onde a Danone reportou OSG de 9,9%, muito acima do consenso e das estimativas da Jefferies de 5,7%.

O crescimento foi liderado por ganhos contínuos de participação de mercado em nutrição infantil, particularmente da marca Essensis, e desempenho sólido em Nutrição Médica. As bebidas da marca Mizone também retornaram ao crescimento de dois dígitos, mesmo em um trimestre sazonalmente mais fraco.

O Barclays destacou uma notável reviravolta na dinâmica de preços na região: após queda de 3% no 4º tri devido à liquidação de estoque vinculada a mudanças no foco do produto, os preços tornaram-se positivos no 1º tri, apoiando o crescimento geral.

Na Europa, a Danone reportou OSG de 2%, ligeiramente acima do consenso de 1,8%. O segmento europeu de EDP cresceu 1,5%.

No entanto, o Barclays destacou que a Danone continua promocional em sua linha diária de laticínios, priorizando linhas de valor agregado como YoPro, Activia Kefir e Skyr. Os riscos de execução permanecem enquanto a empresa continua a reposicionar marcas como Activia e Actimel.

A América Latina destacou-se como uma alavanca de preços para o grupo, com aumentos de preços acelerando para 11,1%, em comparação com 4,2% para o ano fiscal de 2024 e uma previsão de consenso de apenas 2,8%. Este aumento nos preços mais do que compensou a fraqueza de volume e foi um contribuinte chave para a superação geral.

Entre as categorias, o desempenho foi amplamente em linha ou ligeiramente acima das expectativas. O segmento EDP cresceu 3,7% organicamente (versus consenso de 3,5%), a Nutrição Especializada cresceu 5,3% (consenso: 4,8%), e o negócio de Águas entregou crescimento de 4,1% (consenso: 3,7%).

O crescimento geral de volume para o grupo foi de 1,9%, abaixo da estimativa de consenso de 2,9%, enquanto os preços contribuíram com 2,4% para o crescimento das vendas, superando o consenso de 1%.

Apesar do desempenho desigual das divisões, a administração reiterou sua orientação para o ano inteiro de crescimento orgânico de vendas na faixa de 3-5%, com expectativa de que o lucro operacional recorrente cresça acima das vendas.

As estimativas de consenso atualmente estão em 4% para crescimento de vendas e 13,3% para lucro, em linha com esta perspectiva. A Jefferies espera que as estimativas de consenso de LPA e receita permaneçam praticamente inalteradas após a atualização, embora antecipe uma redução nas expectativas de volume/mix (consenso atualmente em 2,6% versus 1,3% revisado pela Jefferies).

A avaliação continua sendo um ponto de observação. As ações da Danone estão sendo negociadas a aproximadamente 19 vezes os ganhos dos próximos doze meses, um prêmio que a Jefferies acredita deixar pouco espaço para decepção.

A corretora mantém uma classificação de "underperform" e um preço-alvo de €61, antecipando uma desvalorização para 15 vezes os ganhos, apesar do impulso positivo nos lucros.

O RBC Capital Markets, por sua vez, mantém uma classificação de "sector perform" com um preço-alvo de €73, comparado ao último fechamento de €73,74.

O Barclays manteve uma classificação "overweight", refletindo otimismo cauteloso enquanto enfatiza a necessidade de uma execução mais forte na América do Norte e uma articulação mais clara da estratégia EDP na Europa.

Neste trimestre, não foram anunciadas recompras de ações. Como observado pela Jefferies, a empresa pode mudar seu foco para aquisições, particularmente em áreas onde o desempenho permaneceu fraco, como iogurte funcional nos EUA, produtos para crianças e produtos à base de plantas Silk.

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