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Investing.com — O Goldman Sachs (NYSE:GS) iniciou a cobertura da Havas (AS:HAVAS) com uma recomendação de "compra" e um preço-alvo de 12 meses de €1,9, o que implica uma valorização de aproximadamente 31%, em uma nota datada de sexta-feira.
A corretora citou um perfil de risco-retorno atrativo, sustentado por uma avaliação com desconto, perspectivas de lucros resilientes e um balanço sólido.
As ações da Havas são negociadas a 6,5 vezes os lucros estimados para 2026, um desconto de 31% em relação à média das cinco maiores agências de publicidade globais.
A ação oferece um rendimento de fluxo de caixa livre de 13%, em comparação com 11,7% dos concorrentes. A corretora acredita que o risco para seus lucros é limitado devido a vários fatores estruturais, como menor exposição aos EUA, alta participação de receitas do setor de saúde, uma base de clientes com alta proporção de empresas locais e regionais, e crescimento contínuo de novos negócios líquidos.
Em termos de caixa líquido/EBITDA, excluindo arrendamentos, a empresa tinha um índice de 0,5x no final de 2024.
Os analistas esperam que a Havas entregue um crescimento de LPA a médio prazo superior ao dos concorrentes, projetando uma taxa composta de crescimento anual de 13% de 2024 a 2028, em comparação com 8% para o grupo.
Isso é impulsionado pela expansão projetada das margens, atividades de fusões e aquisições e recompras de ações, sendo que estas últimas devem começar no segundo semestre de 2025.
A Havas tem a menor margem EBIT ajustada entre os concorrentes globais, com 12,4% em 2024, versus 16,1% para o grupo de pares.
No entanto, o Goldman prevê uma melhoria de 210 pontos base na margem entre 2024 e 2028, em comparação com 54 pontos base para os concorrentes. Os fatores incluem simplificação operacional, reestruturação de unidades criativas com baixo desempenho e uma mudança no mix de negócios para áreas com margens mais altas.
Os analistas observam que a Havas historicamente demonstrou maior resiliência de margem durante períodos de recessão, com menores quedas na relação receita-EBIT em 2009 e 2012.
O Goldman afirmou que a receita da Havas está posicionada para ser mais resiliente do que a dos concorrentes devido ao seu mix de negócios.
Apenas 34% de sua receita vem da América do Norte, o menor percentual entre as principais agências globais, enquanto 29% vêm do setor de saúde, 10% de serviços financeiros e 10% de bens de consumo embalados.
O negócio da Havas nos EUA está mais voltado para os segmentos de saúde e criativo, com exposição limitada à mídia.
Embora a empresa tenha perdido a conta da Pfizer (NYSE:PFE) em 2023, o Goldman espera uma modesta contribuição positiva de novos negócios líquidos em 2025.
Embora a escala menor da Havas, particularmente em mídia nos EUA, possa limitar sua participação em algumas grandes concorrências, ela acompanhou os concorrentes em crescimento orgânico desde 2021 e está prevista para superar o desempenho em 2025 antes de retornar ao crescimento alinhado a partir de 2026.
A Havas planeja investir €50 milhões anualmente em fusões e aquisições, o que o Goldman estima que poderia adicionar 1,6 pontos percentuais ao crescimento anual da receita.
Um programa de recompra anual de tamanho semelhante representaria cerca de 3% da capitalização de mercado atual.
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