Por Laura Sanches
Investing.com - Dia frenético nesta quarta-feira nas bolsas de valores algumas horas antes do Federal Reserve dos EUA (Fed) anunciar sua decisão sobre as taxas de juros e Jerome Powell, presidente da organização, aparecer em uma coletiva de imprensa. Stéphane Déo, chefe de estratégia de mercado da Ostrum, gerente do grupo Natixis Investment Managers, exemplifica o dilema enfrentado pelo Fed, citando um comentário do ex-governador do Banco da Inglaterra Mervyn King e sua teoria entre o relação entre o futebol de Maradona e a previsibilidade da política monetária; o Fed poderia ser forçado a fazer um anti-Maradona para compensar sua falta de credibilidade inicial. Em sua análise, o estrategista-chefe de Ostrum vê Powell como "enfrentando" três rivais: Volcker, os mercados e Maradona.
“O erro da flexibilização prematura da política monetária na década de 1970 parece estar muito na mente do Fed. Isso nos parece razoável, mas também implicaria que os cortes de juros esperados pelo mercado para o próximo ano certamente são muito maiores. provável do que o esperado. Isso também implicaria uma curva mais acentuada. Taxas mais altas por mais tempo”, explica Stéphane Déo.
Fed: Decisão de juros é aguardada após inflação de agosto descalibrar expectativas
Powell vs Volker
"Uma das armadilhas que Powell parece querer evitar é a sequência da década de 1970. A inflação aumentou acentuadamente, 12,3% em dezembro de 1974, e o Fed reagiu a 13% em meados de 1974. O resultado foi uma forte recessão em 1974- 75 que reduziu a inflação para 5% pouco mais de um ano depois. O erro foi declarar vitória e o Fed rapidamente baixou suas taxas de referência para 5%.A recuperação subsequente foi acompanhada por um aumento na inflação. É necessário uma década de taxas reais muito positivas, para que a inflação finalmente caia", diz o especialista em Ostrum.
Powell contra o mercado
"A história, em suma, é a do Fed sendo muito agressivo este ano, mas voltando no meio do ano que vem. Este não é um aperto prolongado da política monetária, mas mais um 'stop and go' que lembra a década de 1970. O gráfico também mostra as expectativas atuais: se você levar em conta (um pouco) a ideia de que as taxas continuam altas, estamos longe do guidance futuro do Fed”, diz Déo.
Powell vs Maradona
Para Stéphane Déo, é interessante voltar a Sir Mervyn King, ex-governador do Banco da Inglaterra. Sir Mervyn é conhecido por seu senso de humor. Devemos a ele a citação: "Existem três tipos de economistas, os que sabem contar e os que não sabem", ou "um banqueiro central de sucesso é chato". Ele também cunhou a teoria maradona de política monetária. Trata-se de voltar ao gol de Maradona contra a Inglaterra na Copa do Mundo: ele atravessa todo o campo ziguezagueando na defesa inglesa.
"O que é realmente impressionante é que Maradona correu quase em linha reta. Como você pode vencer cinco jogadores em linha reta? A resposta é que os defensores ingleses reagiram ao que esperavam de Maradona: se Maradona se moveu para a esquerda ou para a direita" disse Sir Mervyn em 2005. A analogia com a política monetária é que se os mercados esperam aumentos de taxas quando a inflação aumenta, suas expectativas de inflação permanecem inalteradas e assim o banco central não precisa aumentar as taxas. A trajetória da política monetária é tão linear quanto a de Maradona", explica o analista.
"Em outras palavras, quanto mais crível for o banco central, menor será a necessidade de reagir às mudanças na inflação. Esse é o dilema do Fed agora. Com os mercados que não acham que vão manter as taxas altas no próximo ano, o Fed pode ser forçado a fazer ainda mais (um anti-Maradona) para compensar o déficit de credibilidade. Daí a importância da conversa atual. Se eficaz, as taxas de longo prazo devem ser mais altas do que são agora, o que, paradoxalmente, faria parte do trabalho do Fed e, portanto, limitaria sua necessidade de aumentar as taxas (Fed Funds)”, acrescenta.