O setor de emprego dos EUA se recuperou ao nível de antes da crise sanitária global, demonstrando robustez e capacidade de resistir aos desafios, como indica o relatório de criação de vagas ("payroll") de maio. Este relatório verifica que a economia americana continua a gerar empregos a um ritmo forte. No entanto, os sinais atuais do setor de emprego são mais mistos do que antes da crise sanitária, de acordo com economistas do Goldman Sachs na última segunda-feira.
Em seu exame detalhado, os economistas apontam três áreas específicas em que os dados de emprego mostram sinais de fraqueza e discutem o que isso pode significar para o Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc, na sigla em inglês) quando consideram a possibilidade de reduzir as taxas de juros devido a preocupações com o setor de emprego.
A primeira questão é que o número de empregos relatados pelas famílias não aumentou tanto quanto o número relatado pelos empregadores. Em 2023, foram 700 mil empregos a menos registrados pelas famílias e, em 2024, a diferença cresceu para 1,4 milhão de empregos a menos. No entanto, é geralmente reconhecido que o inquérito domiciliar tende a ter mais flutuações. Uma parte significativa da diferença recente pode ser explicada pelo fracasso do inquérito aos agregados familiares em dar conta do recente aumento de pessoas que se mudam para o país, juntamente com as taxas de emprego flutuantes entre os jovens entre os 16 e os 24 anos.
"Com base na melhor combinação de números de emprego relatados pelo empregador e pelas famílias, nossa estimativa da tendência de criação de empregos estáveis ainda é de 200.000 empregos por mês, o que é significativamente maior do que nossa estimativa prospectiva de 125.000 empregos por mês necessários para manter os níveis atuais de emprego", afirmaram os economistas em seu relatório.
O segundo sinal de fraqueza é um aumento de 0,4 ponto percentual na taxa de desemprego, média em três meses, que é generalizada em vários setores. Setores como tecnologia da informação e transporte de mercadorias, que antes haviam ampliado sua força de trabalho, são responsáveis por cerca de um terço desse aumento. O Goldman Sachs interpreta isso como indicando que parte do aumento do desemprego pode ser temporário à medida que os trabalhadores encontram novas posições devido a mudanças significativas no local onde os consumidores estão gastando seu dinheiro nos últimos anos.
A terceira questão é a redução da taxa de contratação de pessoas, com a taxa atual ficando abaixo dos níveis pré-crise. Quando olhamos para diferentes setores e regiões, verifica-se que esta diminuição das contratações se deve principalmente a menos funcionários que abandonam os seus postos de trabalho, o que significa que há menos necessidade de contratar substitutos.
"A diminuição das mudanças de emprego pode ser vista como um aspecto negativo, mas, até agora, não representou um problema significativo para a maioria dos funcionários. O grupo que é afetado são aqueles que entram no mercado de trabalho pela primeira vez – suas chances de encontrar um emprego atualmente são bastante baixas", observaram os economistas.
Ao comparar as condições atuais do setor de emprego com as três vezes anteriores em que o Federal Reserve reduziu os juros fora de uma recessão econômica, as condições atuais são mais favoráveis do que as de 1995 e 1998, mas semelhantes à situação em 2019. No entanto, o relatório observa que o setor de emprego está atualmente experimentando um enfraquecimento mais rápido do que o visto nesses casos anteriores.
Até agora, esse enfraquecimento tem sido principalmente um ajuste necessário, mas se continuar no mesmo ritmo, é provável que o Fomc o veja negativamente.
Historicamente, a decisão de reduzir as taxas de juros tem sido muito influenciada pela taxa de desemprego e pelo número de pedidos de seguro-desemprego. Embora algumas autoridades do Federal Reserve tenham enfatizado a importância de prestar muita atenção a esses indicadores, a maioria não está muito preocupada neste momento.
"Neste momento, a decisão do Federal Reserve sobre a redução dos juros em setembro dependerá principalmente dos próximos três conjuntos de dados de inflação. No entanto, se o setor de emprego continuar a enfraquecer, isso pode se tornar um fator mais significativo em sua decisão", explicou o Goldman Sachs.
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