Em uma movimentação que pode remodelar o cenário financeiro global, importantes bancos centrais ao redor do mundo começaram a reduzir as taxas de juros, uma decisão influenciada pelos efeitos duradouros da pandemia na economia. Na semana passada, o Federal Reserve fez um movimento ousado ao reduzir as taxas em meio ponto percentual, mais do que o esperado.
Esta decisão alinha-se com o Banco Central Europeu e o Bank of England, entre outros, e tem sido vista como um sinal verde para o People's Bank of China introduzir seu estímulo mais significativo desde a pandemia, com menos preocupação sobre o potencial impacto nos valores das moedas locais.
O afrouxamento coletivo da política monetária é um teste para determinar se o sistema financeiro global evoluiu desde a pandemia e se as taxas subjacentes necessárias para manter a inflação e o crescimento econômico são agora mais altas do que as taxas historicamente baixas vistas antes da pandemia.
Oficiais do Fed, BCE e BoE estão navegando neste ajuste sem uma definição clara da taxa de juros "neutra", confiando nas respostas econômicas para orientar suas decisões.
O presidente do Fed, Jerome Powell, expressou na semana passada sua crença de que a era das taxas próximas a zero, que era prevalente antes da pandemia, acabou. Powell afirmou: "Isso está tão longe agora, minha própria percepção é que não estamos voltando para isso. Parece-me que a taxa neutra é provavelmente significativamente mais alta do que era naquela época.
Quão alta é? Eu simplesmente não acho que sabemos... Só sabemos pelos seus efeitos." O resultado ideal dessas políticas seria alcançar a meta comum de inflação dos bancos centrais de 2%, juntamente com desemprego estável, crescimento salarial e expansão econômica.
O Bank of Japan destaca-se como o único grande banco central que não está afrouxando a política monetária, pois tem sido bem-sucedido em aumentar a inflação. De acordo com projeções do Fed na semana passada, o ponto final médio para as reduções de taxa é esperado em 2,9% até o final de 2026, com uma faixa de estimativas de 2,4% a 3,9%.
A governadora do Fed, Michelle Bowman, sugeriu que a taxa neutra é "muito mais alta do que era", indicando que o Fed pode estar mais próximo de seu ponto de parada teórico do que o previsto.
O debate em curso e a análise de dados desempenharão um papel crucial na determinação dos futuros custos de empréstimos para consumidores e empresas. Nos EUA, as taxas de hipotecas começaram a cair em direção a 6%, uma queda em relação aos quase 8%, mas ainda longe das taxas de 3% vistas antes da pandemia. Um estudo recente do Fed sugere que as taxas de hipotecas podem não cair abaixo de 5%.
Internacionalmente, a equipe do BCE estimou uma taxa neutra em torno de 2%, acima de quase zero antes da pandemia. Da mesma forma, o BoE não tem uma estimativa precisa da taxa neutra, mas analistas de mercado pesquisados pelo banco a veem em 3,5%. Depois que o BoE reduziu as taxas para 5,0% em agosto, o governador Andrew Bailey ecoou o sentimento de Powell de que o período de taxas baixas provavelmente acabou.
Esta mudança na política dos bancos centrais indica uma mudança mais ampla no ambiente econômico, com fatores como mudanças demográficas, tendências de produtividade e dinâmicas de oferta global contribuindo para pressões de preços mais fortes e potencialmente taxas de juros mais altas no futuro.
Jason Thomas da Carlyle observa que "Os bancos centrais não definem políticas em um vácuo ou sob circunstâncias auto-selecionadas. O mundo mudou desde 2019 de maneiras que provavelmente garantirão que as pressões de preços surjam antes que as taxas de juros se aproximem dos níveis que prevaleciam durante a era pré-pandemia."
Reuters contribuiu para este artigo.
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