Investing.com - A próxima decisão do Banco Central Europeu sobre a taxa de juros está prevista para quinta-feira às 9h45 em horário de Brasília, sem mudanças na política monetárias sendo esperadas pela maioria mesmo com o aumento da inflação e o crescimento robusto.
Isto significa que a taxa de juros nas principais operações de refinanciamento e as taxas de juros de empréstimo marginal e de depósito bancário permanecerão inalteradas em 0,00%, 0,25% e -0,40%, respectivamente.
Estima-se também que o BCE deva repetir que o programa de aquisição de ativos será reduzido em 20 bilhões de euros no fim de março para, nas palavras da última decisão do banco central, “continuar em um ritmo mensal de 60 bilhões de euros até o fim de dezembro de 2017 ou além, se necessário, e em qualquer caso até o Conselho Administrativo ver que um ajuste sustentável no caminho de inflação consistente com sua meta de inflação”.
BCE deve ajustar previsões com maior crescimento, inflação mais forte
Nesse aspecto, salvo qualquer surpresa, os mercados provavelmente se concentrarão na atualização de março das previsões econômicas do BCE.
Economistas da Nomura esperam que a projeção de crescimento do PIB em 2017 seja revista para 1,8%, a partir de 1,7% previamente, para refletir um impulso mais do que o esperado no crescimento em meses recentes.
O Morgan Stanley espera que a perspectiva seja “aproximadamente inalterada” com uma possível leve revisão para cima.
Com relação à inflação do índice de preços ao consumidor (IPC), a Nomura pronunciou-se com expectativas de uma atualização moderada da previsão de 2017 para 1,4%, a partir de 1,3% previamente.
O Barclays foi mais longe ao sugerir que a previsão do IPC deveria ser “revista para cima em pelo menos 0,5pp (de 1,3% para 1,8%)”.
“No entanto, o que importará para a discussão sobre a posição da política monetária são projeções para 2018 e 2019, que estavam em 1,5% e 1,7% no cenário de dezembro”, afirmaram estes analistas, acrescentando que as projeções “provavelmente estarão amplamente inalteradas”.
Draghi deve reiterar desempenho devido a “riscos de deterioração”
Obviamente, a entrevista coletiva de Mario Draghi, presidente do BCE 45 minutos após o anúncio da política monetária, será vista com atenção. Ele provavelmente evitará qualquer discussão sobre diminuir a compra de ativos e deverá se ater à sua posição de que a recente alta na inflação é temporária, o crescimento é frágil e riscos políticos ofuscam as perspectivas, exigindo estímulo.
“Durante a entrevista coletiva após a reunião, esperamos que Draghi, presidente do BCE, reconheça que os riscos de deterioração na perspectiva econômica diminuíram em semanas recentes”, afirmou a Nomura.
“Contudo, parcialmente devido a riscos políticos bem conhecidos, ele provavelmente destacará que o balanço geral de riscos estão inclinados à deterioração”, acrescentou.
O Barclays também observou que o BCE estava em posição difícil para enviar sinais enérgicos aos mercados em um momento em que riscos relacionados com as próximas eleições na França crescem.
“Uma potencial vitória de Marine Le Pen, embora pesquisas (Ipsos e Kantar) indiquem que isto é pouco provável, que poderia apresentar condições adversas à integridade da união monetária já parece impactar os spreads dos títulos da zona do euro”, afirmaram estes analistas.
“Como resultado, acreditamos que o BCE optaria amenizar a forward guidance apenas após as eleições na França”, acrescentaram.
O Morgan Stanley espera que Draghi “enfatize que o Conselho Administrativo ainda veja os riscos como inclinados para a deterioração, junto com uma formulação inalterada da forward guidance de que o programa de compra de ativos continuará até quando for necessário e que as principais políticas de taxas ficarão como estão ou serão cortadas (nossas projeções não veem alteração), passado o limite temporal de compra de ativos”.
Caminho futuro para remoção da política acomodatícia
Estes estrategistas comentaram que “o próximo passo, caso o BCE queira passar uma mensagem mais equilibrada e preparar os mercados para um futuro recuo do programa de compra de ativos, é mudar a avaliação do risco de inclinado à deterioração para amplamente equilibrado”.
Eles sugeriram que o movimento poderia ocorrer na reunião de junho.
“Uma vez que isso ocorra, o próximo passo é anunciar que a compra de ativos continuará em 2018 também, mas as aquisições mensais serão reduzidas ainda mais”, afirmar estes analistas presumindo que “um bom mês para isso é setembro”.
Ao longo destas linhas, o Morgan Stanleyparece concordar com uma pesquisa recente da Reuters de especialistas que descobriam que o BCE permanecerá em retaguarda durante as próximas eleições em países importantes da Europa e deve apenas sinalizar uma alteração em sua política monetária expansionista no final deste ano ou no início do próximo.
Independentemente do momento, o Dankse Bank observou que, quando o BCE estiver pronto para tomar uma posição de política monetária menos acomodatícia, ele deverá remover sua forward guidance.
“Atualmente, o BCE afirma que sua política de taxas deve ‘permanecer no presente nível ou em níveis mais baixos por um período amplo de tempo e bem depois do horizonte de nossas aquisições de ativos líquidos’ e em algum momento o BCE começará a declarar que as taxas não podem cair mais, mas ficar em níveis atuais por um período maior de tempo”, afirmaram estes economistas.
“Da mesma forma, o BCE poderia em algum momento remover seu viés facilitador relacionado às aquisições do programa de comora de ativos no qual ele atualmente comunica que está pronto para aumentar a aquisição em termos de tamanho e/ou duração, acrescentaram.