À medida que o Federal Reserve se aproxima da reunião desta semana, os mercados financeiros ganharam uma perspectiva mais clara sobre a estratégia de redução do balanço do banco central dos EUA, prevendo que ela persista até o próximo ano, apesar dos cortes contínuos nas taxas de juros.
O novo índice de Elasticidade da Demanda de Reservas do Fed de Nova York, que monitora a liquidez de curto prazo do mercado, sugere que os mercados monetários estão atualmente bem financiados, indicando que não há obstáculos significativos para o processo contínuo de redução de títulos do Fed, conhecido como aperto quantitativo (QT).
Analistas da LH Meyer projetam que a redução poderia se estender até o primeiro trimestre do próximo ano ou até mais, com base na medida de liquidez em tempo real do Fed de Nova York.
Uma pesquisa realizada pelo Fed de Nova York antes da reunião de política de setembro previu que o QT poderia concluir na primavera de 2025. Isso se alinha com as expectativas do mercado de que as participações do Fed poderiam diminuir para aproximadamente 6,4 trilhões de dólares, abaixo do pico de cerca de 9 trilhões de dólares no verão de 2022.
A estratégia do Fed visa retirar o excesso de liquidez adicionado durante a pandemia de COVID, mantendo o controle sobre a taxa de fundos federais e acomodando a volatilidade normal do mercado monetário. O desafio está em determinar a escala ideal do QT, com o governador do Fed Christopher Waller reconhecendo em 14 de outubro a ausência de uma teoria econômica para definir o tamanho apropriado do balanço de um banco central.
Da mesma forma, o presidente do Fed de Nova York, John Williams, mencionou em 10 de outubro a incerteza em torno do fim do QT, citando sua dependência dos desenvolvimentos das taxas do mercado monetário.
Apesar de alguma turbulência no mercado no final de setembro, que insinuou condições apertadas, a presidente do Fed de Dallas, Lorie Logan, afirmou em 21 de outubro que a liquidez permanece mais do que suficiente. Ela atribuiu as pressões temporárias do mercado monetário a fricções de intermediação, em vez de uma falta de oferta de reservas.
O uso da facilidade de recompra reversa do Fed, um indicador de liquidez excedente, caiu de um máximo de 2,6 trilhões de dólares no final de 2022 para 144,2 bilhões de dólares na terça-feira, o nível mais baixo desde o início de maio de 2021. Esse declínio aumenta a confiança entre os formuladores de políticas de que existe liquidez suficiente para continuar o QT.
Nos estágios finais do QT, outros fatores também estão sendo considerados. Os funcionários estão monitorando taxas como a taxa de garantia geral tripartite em relação à taxa de juros sobre saldos de reservas (IORB). A primeira tem sido menor que a última, mas Logan prevê que as taxas do mercado monetário eventualmente precisarão exceder o IORB.
Além disso, o uso regular da Facilidade de Repo Permanente, que foi testada em condições reais no final de setembro, poderia indicar tensões de liquidez que podem exigir uma reavaliação do QT.
A Reuters contribuiu para este artigo.
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