Por Laura Sanches
Investing.com - Os mercados estão focando sua atenção esta semana nas decisões de taxas de juros de vários bancos centrais, mas o que tem os investidores em alerta é a decisão do Federal Reserve Fed dos EUA nesta quarta-feira ."Já se foram os dias em que os bancos centrais só moviam as taxas em passos incrementais de 25 pontos-base (pb). Tanto o Banco Central Europeu quanto o Banco do Canadá aumentaram as taxas de juros em 75 pontos base na semana passada, seguindo os passos dos dois bancos do Federal Reserve dos EUA, com aumentos de 75 pontos base nas taxas em junho e julho. Além disso, após outra surpresa positiva na inflação do CPI dos EUA esta semana, o Fed parece provável que continue a apertar as taxas a este ritmo na próxima semana e possivelmente novamente em Novembro e Dezembro. Além disso, os mercados estão precificando uma chance superior a 50% de que o Banco da Inglaterra e o BCE avancem 75 pontos base em vez de 50."
É assim que é enfático Joachim Fels, CEO da PIMCO e consultor econômico global. "É óbvio por que 75 pontos-base é o novo normal nesta fase do ciclo de aperto: diante dos contínuos excessos maciços na inflação, os bancos centrais estão intensamente focados em manter as expectativas de inflação de longo prazo ancoradas. Os formuladores de políticas parecem ser guiados pelo velho ditado de que apenas os falcões vão para o céu do banco central e, portanto, estão determinados a, nas próprias palavras de Jerome Powell, ficar com ele até que o trabalho esteja feito." .
Então, como os banqueiros centrais e os participantes do mercado financeiro saberão quando o trabalho estiver concluído e se for apropriado fazer uma pausa? De acordo com Fels, "dada a incerteza sobre o nível da taxa de juros neutra não observada, os formuladores de políticas deixaram claro que querem ver a inflação em uma trajetória descendente sustentada, o que interpreto como pelo menos vários meses de queda do núcleo da inflação". A trajetória descendente pode permanecer indefinida por algum tempo, especialmente nos Estados Unidos, dada a aceleração dos aumentos salariais, que são importantes motores da inflação no setor de serviços, e a perspectiva de continuidade de fortes aumentos do componente habitacional do IPC" .
Taxa máxima
"Embora não esteja claro qual nível terminal de taxas é necessário para fazer o trabalho, minha suspeita é que seja superior à taxa máxima de fundos federais de 4,25% que os mercados estão precificando agora. O que está claro é que a tarefa não pode ser realizado sem infligir mais dor. Mais dor será necessária nos mercados financeiros porque as condições financeiras são o mecanismo de transmissão da política monetária, e é provável que venha à medida que os bancos centrais continuarem a aumentar as taxas e o Fed encolher o seu balanço. A forma de aumento do desemprego é necessária para evitar uma maior aceleração dos salários, e é provável que venha em resposta a condições de aperto passadas e futuras. A proverbial aterrissagem suave que os banqueiros centrais esperam e que os mercados exaltaram nos últimos meses me parece bastante improvável", diz o CEO da PIMCO.
De acordo com o especialista, apesar de um provável pouso forçado na forma de recessão nas economias de mercado desenvolvidas, parece muito improvável que os bancos centrais passem rapidamente de aumento para redução de taxas, salvo um grande colapso financeiro ou uma enorme "deflação imaculada" do nada.
"Os banqueiros centrais vão querer evitar os erros das políticas 'stop-go' da década de 1970, quando seus antecessores reverteram o curso logo após o pico da inflação, lançando assim as bases para o próximo surto de picos de inflação ainda mais altos. Portanto, um longo platô nas taxas em níveis mais altos me parece mais provável do que a reversão das taxas do Fed que estão precificadas na curva futura para o próximo ano", diz ele.
"Embora a recessão iminente deva ser relativamente superficial, dada a ausência de grandes desequilíbrios no setor privado, é improvável que seja seguida por uma recuperação em forma de V, já que a inflação apertada impedirá os bancos centrais de afrouxar significativamente sua política no futuro próximo. Além disso, haverá menos rede de segurança para os mercados financeiros, pois os bancos centrais não virão em socorro tão rápido e furiosamente como nas últimas duas décadas. O inverno está chegando."