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Investing.com - O J.P. Morgan colocou a Aegon (AS:AEGN) em sua lista de observação positiva antes do Capital Markets Day da empresa em 10 de dezembro, afirmando que uma possível decisão de transferir sua sede para os Estados Unidos poderia desbloquear "substancial potencial de valorização SOTP".
A corretora aumentou seu preço-alvo para a seguradora para €8,50 de €7,65 e reiterou sua recomendação de "overweight".
"Colocamos a ação em observação positiva antes do CMD", disseram os analistas. "Uma transição para os EUA nos próximos 2-3 anos poderia fazer o mercado focar mais de perto no SOTP da Aegon, o que vemos como um potencial significativo de valorização das ações."
As Américas contribuem com cerca de 60% da geração de capital operacional e receitas do grupo Aegon.
O J.P. Morgan afirmou que mudar o domicílio, sede e listagem primária para os EUA alinharia o negócio com seu maior mercado, simplificaria a contabilidade sob o GAAP americano e reduziria barreiras para remessas de caixa.
"O mais importante para nós, e o foco deste relatório, é que uma transição para os EUA... não deveria mais atuar como um obstáculo ao valor deste negócio", disse a nota.
A Aegon vendeu suas operações holandesas para a ASR, tornando inviável a supervisão contínua pelo banco central holandês.
A empresa transferiu sua base regulatória para Bermuda, mas o J.P. Morgan descreveu esse passo como "um trampolim para uma mudança completa de domicílio para os EUA".
A avaliação revisada da corretora reflete uma estimativa de soma das partes de €8,52 para 2026, ou aproximadamente 8 vezes os lucros ajustados.
O segmento das Américas foi avaliado em €7,4 bilhões, o Reino Unido em €1,7 bilhão, Internacional em €1 bilhão, Asset Management em €1,2 bilhão e a participação da Aegon na ASR em €2,9 bilhões. O J.P. Morgan aplicou um múltiplo de 7x aos lucros dos EUA, observando que "~85% dos lucros em 2026E virão do negócio principal de Ativos Estratégicos".
Os analistas preveem um lucro por ação ajustado de €1,08 em 2025, acima dos €0,52 em 2024, com crescimento moderado para €1,09 em 2026 e €1,31 em 2027.
O retorno sobre o patrimônio está projetado em 22,2% em 2025, 19,9% em 2026 e 21,1% em 2027. Espera-se que o dividendo por ação aumente de €0,35 em 2024 para €0,46 em 2027, com um rendimento de 6,8%.
O J.P. Morgan disse que espera que a Aegon anuncie uma recompra de ações de €1,4 bilhão em 2026, reduzindo o caixa da holding para cerca de €1 bilhão.
A corretora também apontou para a provável alienação da participação restante na ASR e possíveis saídas dos negócios no Reino Unido e internacionais, à medida que a gestão se concentra novamente no mercado americano.
"Uma relocação para os EUA também cria uma oportunidade para a Aegon reconsiderar sua estratégia ’Internacional’", disse a corretora, acrescentando que a administração poderia simplificar sua proposta aos investidores revisando o papel da gestão de ativos e outras unidades fora dos EUA.
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