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A S&P Global Ratings elevou a classificação da Delivery Hero SE de ’B-’ para ’B’ com perspectiva estável, citando projeções de forte crescimento do EBITDA e melhora na posição de liquidez.
A empresa de entrega de alimentos gerou EBITDA ajustado positivo pela primeira vez em 2024, com aumentos substanciais esperados para 2025 e 2026. Os analistas projetam que o EBITDA ajustado se aproximará de € 1 bilhão em 2026, impulsionado pelo crescimento sustentado da receita e pela melhoria da lucratividade.
Desde a aquisição da Glovo em 2022, a Delivery Hero transformou gradualmente regiões não lucrativas em contribuintes positivos para o EBITDA. Espera-se que o crescimento futuro venha de maior penetração no mercado, aumento na frequência de pedidos, cestas de compras maiores, expansão do programa de assinaturas e crescimento da receita com publicidade.
A S&P espera que todos os segmentos operacionais sejam lucrativos até 2026, com fortes contribuições do Oriente Médio e Ásia, as maiores regiões da empresa. Ambas as áreas têm sido lucrativas por mais de três anos, embora a Coreia do Sul tenha enfrentado quedas no GMV desde 2023 devido à intensa competição.
Projeta-se que o segmento de comércio rápido se torne lucrativo nos próximos 12 meses, enquanto a Europa deve registrar perdas de EBITDA em 2025, em parte devido à transição para um modelo baseado em emprego para entregadores na Espanha.
O fluxo de caixa operacional livre (FOCF) deve atingir o equilíbrio em 2025 e chegar a aproximadamente € 250 milhões em 2026, excluindo saídas de caixa excepcionais. Estas incluem um acordo antitruste de € 329 milhões com a Comissão Europeia e cerca de € 450 milhões em pagamentos às autoridades espanholas por reivindicações de seguridade social e outras disputas relacionadas ao status de emprego dos entregadores.
A agência de classificação destacou a ampla liquidez da Delivery Hero, com fontes de caixa que devem cobrir as necessidades em mais de 1,5x nos próximos 24 meses. A empresa recentemente aumentou sua linha de crédito rotativo para € 840 milhões no segundo trimestre de 2025, em comparação com € 600 milhões no final de 2024.
A S&P poderia reduzir a classificação se o buffer de liquidez da Delivery Hero enfraquecer ou se o desempenho operacional deteriorar, resultando em desalavancagem atrasada. Por outro lado, uma elevação poderia ocorrer se a empresa continuar a aumentar o EBITDA, alcançando alavancagem abaixo de 5,0x enquanto gera fluxo de caixa sólido e mantém forte liquidez.
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