Os analistas de mercado subestimaram consistentemente a força da atual tendência de alta no mercado de ações, de acordo com estrategistas da Alpine Macro em uma análise recente. Apesar de uma dúvida geral, a empresa de investimento internacional prevê que os preços das ações continuarão subindo, alimentados por um aumento generalizado nos lucros da empresa e uma economia forte.
À medida que chegamos à metade do ano, o índice S&P 500 mostra um valor que supera as estimativas de preços mais altas feitas por especialistas financeiros em Wall Street para o início de 2024. Essa tendência positiva indica uma grande lacuna entre o desempenho real do mercado e as previsões feitas pelos analistas, com as metas previstas sendo as mais imprecisas em comparação com os preços reais nos últimos tempos. Os fluxos de investimento refletem esse erro, com os investidores não investindo tanto em ações quanto poderiam durante esse período de aumento de preços.
A Alpine Macro identificou várias razões para o erro de julgamento dessa tendência ascendente do mercado de ações. Para começar, a desaceleração econômica esperada não ocorreu.
"Vimos uma desaceleração na atividade econômica, que se alinha com condições financeiras mais rígidas, mas se transformou em uma diminuição nos lucros em certos setores, em vez de um declínio econômico generalizado", explicaram os estrategistas.
Além disso, as grandes empresas de tecnologia tornaram-se um grupo distinto e menos afetado pelas tendências econômicas gerais, o que permitiu que o índice geral de grandes empresas dos EUA continuasse seu forte desempenho.
Graças a essas tendências, os lucros da empresa aumentaram mais do que o previsto. Os fatores fortes e persistentes que apoiam as grandes empresas de tecnologia atraíram investimentos de todo o mundo, levando a avaliações gerais mais altas das empresas.
O aparecimento de empresas apresentando níveis sem precedentes de qualidade, lucratividade e crescimento consistente é um aspecto notável do mercado de grandes empresas dos EUA. Essas empresas geralmente são menos afetadas pelas flutuações econômicas usuais e são mais influenciadas pela adoção generalizada de tecnologias amplamente utilizadas.
"Seus modelos de negócios, que exigem menos ativos físicos, também os tornam menos sensíveis às mudanças nas taxas de juros", observou a empresa.
"Em um momento de grande incerteza, acreditamos que é lógico que a maioria das grandes empresas de tecnologia tenha avaliações substancialmente mais altas, pois os investidores procuram empresas confiáveis com forte crescimento", acrescentaram.
A atual tendência de alta no mercado de ações também é apoiada por um aumento nos lucros em diferentes setores. As indústrias que sobreviveram aos declínios econômicos periódicos agora provavelmente verão vendas estáveis e margens de lucro crescentes.
Os padrões anteriores mostram que as margens de lucro tendem a melhorar logo após os pontos mais baixos dos ciclos econômicos, sugerindo que pode haver novos aumentos no futuro.
"Nosso modelo de lucro da empresa prevê lucros de cerca de US$ 59 por ação no segundo trimestre e aproximadamente US$ 240 por ação no ano", indicou o relatório. "Uma estimativa mais detalhada que resume as informações de ganhos de cada empresa individual sugere uma previsão ainda mais positiva de cerca de US$ 250 por ação para o ano."
Os estrategistas da Alpine Macro acreditam que um cenário otimista para as ações inclui um possível aumento das avaliações de todo o mercado, alinhando-o com as altas avaliações das maiores empresas.
Eles retratam como o índice S&P 500 poderia ser se o restante das empresas do mercado expandisse em valor tanto quanto as sete principais empresas desde 2023. Se esse aumento acontecesse, o valor estimado do S&P 500 seria de cerca de 6.500, em vez de seu nível atual.
"No entanto, esta é uma hipótese extrema", alertaram.
Seu modelo para uma avaliação razoável, que leva em consideração vários fatores financeiros e de mercado importantes, sugere uma relação preço/lucro justa de 20 vezes. O uso dessa proporção para todo o índice sugere um valor de 5.200. Mas se esse índice for aplicado ao mercado excluindo as maiores empresas de tecnologia, que mantêm suas avaliações atuais, o valor resultante seria de cerca de 5.700.
"Considerando nossas projeções para o crescimento dos lucros, vemos isso como uma meta sensata para o futuro próximo", concluíram os estrategistas.
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