Fitch eleva perspectiva da KUO para positiva e mantém rating em ’BB’

A Fitch Ratings revisou a perspectiva da KUO, S.A.B. de C.V. (KUO) de estável para positiva, enquanto manteve os ratings de inadimplência do emissor (IDRs) em moeda estrangeira e local de longo prazo e as notas seniores não garantidas em ’BB’. O rating nacional de longo prazo da KUO também foi confirmado em ’A(mex)’.

A mudança na perspectiva deve-se às expectativas da Fitch de que a KUO manterá uma forte posição financeira após reduzir cerca de $210 milhões em dívidas com recursos provenientes de uma recente alienação do negócio de aftermarket. A perspectiva poderá mudar novamente se a KUO conseguir enfrentar os desafios impostos pelas tarifas americanas sobre importações mexicanas, gerenciar um ambiente macroeconômico difícil e alcançar recuperação em seus negócios químicos.

Os ratings da KUO refletem seu portfólio de negócios, que deve se concentrar no setor de consumo, suas posições de liderança no mercado e suas joint ventures (JVs) com participantes reconhecidos do mercado. No entanto, os ratings são limitados pela exposição da KUO à volatilidade da demanda e aos custos de insumos em seus negócios.

A Fitch prevê que a dívida líquida pro forma sobre EBITDA da KUO, incluindo factoring sem recurso e dívida de suas JVs, ficará em torno de 2,0x nos próximos 24 meses. Esta razão considera o pré-pagamento da dívida da alienação e uma margem EBITDA estimada em cerca de 8,0%.

Os negócios da KUO mantêm posições significativas de mercado em suas indústrias, incluindo o maior negócio de carne suína no México, um produtor líder de transmissões traseiras na América do Norte para o segmento de alto desempenho, e o maior produtor de borracha sintética no México através de sua JV com a Dynasol. A empresa também exporta cerca de 52% das vendas totais.

As tarifas americanas sobre exportações mexicanas podem impactar a KUO, já que a empresa gera cerca de 30% de suas receitas nos EUA. As tarifas podem resultar em preços mais altos para os consumidores e menores volumes de vendas, afetando seu desempenho operacional. As tarifas podem representar maiores riscos para o negócio automotivo da KUO e sua JV Herdez Del Fuerte em termos de exportações de alimentos embalados.

A Fitch estima que o negócio de consumo da KUO representará cerca de 70% do EBITDA nos próximos dois anos. A diversificação da empresa nos setores de consumo, automotivo e químico permite mitigar as volatilidades dos ciclos econômicos e industriais.

A Fitch prevê que o Fluxo de Caixa Livre (FCF) da KUO será negativo para 2025 e 2026, considerando dividendos em torno de MXN550 milhões para os próximos dois anos e um dividendo extraordinário em 2025 relacionado à alienação do negócio de aftermarket. A Fitch espera que o investimento em capital seja cerca de 5% das receitas para os próximos dois anos.

O perfil de crédito da KUO é comparável ao de outras empresas de alimentos embalados como Grupo Bimbo, S.A.B. de C.V., Gruma, S.A.B. de C.V., Sigma Alimentos, S.A. de C.V., e BRF S.A., embora com menor escala e diversificação geográfica.

A posição de liquidez da KUO é forte, refletindo os pré-pagamentos de dívida que melhoraram seu perfil de vencimento. A empresa também possui linhas de crédito comprometidas disponíveis de $300 milhões. O cronograma de vencimento da dívida da KUO é administrável, com cerca de 88% vencendo em 2027 e depois, correspondendo às suas notas seniores de MXN8,7 milhões ($450 milhões).

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