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Investing.com — Em 30.04.2025, a Moody’s Ratings elevou a classificação corporativa (CFR) da Shift4 Payments, Inc. em um nível, de B1 para Ba3. A classificação de probabilidade de inadimplência também foi elevada de B1-PD para Ba3-PD. As notas sênior sem garantia emitidas pela subsidiária integral da Shift4, Shift4 Payments, LLC, foram confirmadas com classificação Ba3.
A Moody’s também atribuiu uma classificação Ba1 às propostas instalações de crédito bancário sênior garantidas de primeira linha da Shift4 Payments, LLC. Essas instalações incluem um novo empréstimo a prazo B e uma proposta de linha de crédito rotativo ampliada. As classificações dependem dos termos e condições finais.
A Classificação de Liquidez de Grau Especulativo (SGL) da Shift4 permaneceu em SGL-1. A perspectiva de classificação para Shift4 Payments, Inc. e Shift4 Payments, LLC foi revisada de positiva para estável.
A Shift4 planeja usar os rendimentos líquidos do empréstimo a prazo B proposto, juntamente com as ações preferenciais obrigatoriamente conversíveis anunciadas e a dívida adicional sem garantia prevista, para financiar sua aquisição da Global Blue Group Holdings AG. Espera-se que o negócio seja concluído até o terceiro trimestre de 2025, sujeito a aprovações regulatórias e outras condições habituais de fechamento.
A elevação do CFR reflete a expectativa da Moody’s de que a relação dívida/EBITDA da Shift4 cairá para menos de 4x até o final de 2026, de aproximadamente 5x no final de 2025. Isso deve ocorrer após o fechamento da aquisição da Global Blue. A redução da alavancagem da empresa será apoiada pela contribuição do ano inteiro dos resultados financeiros da Global Blue, bem como pelo contínuo crescimento sólido da receita orgânica e pela modesta expansão da margem dos resultados independentes da Shift4.
A elevação também reflete a diversificação aprimorada de mercado final e geográfica da Shift4 como resultado de sua expansão estratégica em verticais-chave e aquisições direcionadas, incluindo a Global Blue. Anúncios recentes de tarifas levaram a uma elevada incerteza econômica global, o que pesará sobre o crescimento econômico e a demanda do consumidor se as tarifas permanecerem em vigor. No entanto, o caso de desalavancagem da Shift4 pode resistir a um cenário de menor crescimento e margem.
A Shift4 não articulou uma meta explícita de alavancagem financeira, mas a empresa reduziu constantemente a dívida para EBITDA para cerca de 3,7x em 31.12.2024, pro forma para o reembolso da nota conversível de 2025, de aproximadamente 14x em 31.12.2021. Durante esse período, a Shift4 continuou a financiar crescimento orgânico e aquisições, aumentando sua escala e diversificação.
A Moody’s espera que a Shift4 continue a fazer investimentos em seus negócios, apoiada pelos maiores ganhos da empresa e pela geração de fluxo de caixa livre, tanto como resultado da aquisição da Global Blue quanto do crescimento subjacente. Essa expectativa é ainda mais sustentada pelo fluxo de caixa livre, que subiu de um ponto de equilíbrio em 2021 para quase US$ 500 milhões em 2024.
As notas sênior sem garantia são classificadas como Ba3, em linha com o CFR. As notas se beneficiam de garantias subsidiárias que as notas conversíveis sênior sem garantia da empresa não possuem. O empréstimo a prazo B garantido sênior de primeira linha e o revólver são classificados como Ba1, dois níveis acima do CFR, refletindo seu acesso preferencial aos rendimentos de realização, bem como a absorção de perdas fornecida por notas sem garantia de classificação júnior e notas conversíveis subordinadas.
A classificação SGL-1 reflete a avaliação da Moody’s sobre o perfil de liquidez da Shift4 como muito bom, apoiado por expectativas de geração contínua e forte de fluxo de caixa livre nos próximos 12 a 15 meses e saldos de caixa disponíveis de aproximadamente US$ 575 milhões em 31.12.2024, pro forma para a aquisição e reembolso das notas conversíveis de 2025. A liquidez é ainda apoiada pela proposta linha de crédito rotativo garantida sênior de primeira linha não sacada de US$ 550 milhões da Shift4, com vencimento em 2029.
A perspectiva estável reflete a expectativa da Moody’s de um crescimento combinado de baixos dois dígitos e uma margem EBITDA combinada de baixos 20%, resultando em uma dívida para EBITDA de médio a alto 3x no ano seguinte ao fechamento da transação. Além disso, a Moody’s espera que a Shift4 gere cerca de US$ 600 milhões em fluxo de caixa livre anual para uma dívida de cerca de uma porcentagem de médio dois dígitos.
A Moody’s Ratings corrigiu a exibição em seus sites para refletir que o emissor das notas globais sênior com vencimento em 2026 é a Shift4 Payments LLC, e a Classificação Corporativa Familiar, Classificação de Probabilidade de Inadimplência e Classificação de Liquidez de Grau Especulativo, atualmente atribuíveis à Shift4 Payments Inc., eram atribuíveis à Shift4 Payments LLC antes de 12.08.2024.
A pontuação de impacto de crédito da Shift4 foi alterada de CIS-4 para CIS-3. Isso reflete principalmente o risco de governança reduzido como resultado do histórico da Shift4 de desalavancagem após aquisições e o compromisso explícito de desalavancar após a conclusão da aquisição da Global Blue.
As classificações poderiam ser elevadas se a Shift4 mantivesse uma política financeira mais conservadora, possivelmente incluindo a articulação de uma meta de alavancagem explícita. As classificações também poderiam ser elevadas se a escala da empresa aumentasse materialmente. As classificações poderiam ser rebaixadas se a dívida para EBITDA for esperada para se manter acima de 4x em uma base mais do que temporária. As classificações também poderiam ser rebaixadas se o crescimento da receita da Shift4 desacelerasse ou se sua margem EBITDA ajustada se contraísse dos níveis atuais.
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