MDNE3: Moura Dubeux bate consenso de receita e lucro no 2T25; rali continua?
Investing.com - O Morgan Stanley (NYSE:MS) elevou a classificação da Indra (BME:IDR) para "overweight" de "equal-weight" e aumentou seu preço-alvo para €47 de €21,50, citando a transição acelerada da empresa para um negócio focado em defesa.
A elevação segue um ganho no preço das ações de mais de 90% no acumulado do ano, impulsionado pelo crescente reconhecimento dos investidores sobre a exposição da Indra ao setor aeroespacial e de defesa.
Analistas do Morgan Stanley projetam que o setor aeroespacial e de defesa representará mais de dois terços do EBITDA da Indra até o ano fiscal de 2026, acima dos 51% em 2024.
O segmento de defesa entregou crescimento orgânico de receita superior a 20% nos últimos dois anos e opera com margem EBIT de aproximadamente 18%.
As unidades de defesa e ATM da Indra superaram o desempenho do grupo, com crescimento esperado para defesa em 2025/2026 de 20% e 15%, respectivamente.
Esses segmentos agora sustentam a tese de investimento, contribuindo para um CAGR de LPA previsto de 13% entre 2024-2027.
Apesar da forte valorização, a ação é negociada a 15x P/L ajustado para 2026 — ainda abaixo da média de 31x dos pares europeus de defesa.
Aplicando uma avaliação por soma das partes, o Morgan Stanley atribui 31x P/L ao segmento de defesa, 20x para ATM, e 9x para Minsait e Mobilidade, sugerindo um preço-justo de €47.
A nova avaliação indica um potencial de alta de 40%, com o P/L ajustado da Indra ainda com desconto em relação à Thales (EPA:TCFP) (23x), um concorrente europeu próximo.
A transformação da Indra é apoiada tanto pela expansão orgânica quanto por fusões e aquisições. Sua aquisição pendente da Hispasat, com fechamento previsto para o 4º trimestre de 2025, deve contribuir com €400 milhões em receita e €190 milhões em EBITDA em 2026.
A empresa tem como meta €1 bilhão em receita espacial até 2030, acima dos atuais €50 milhões. Após a aquisição, a alavancagem líquida deve subir para 0,6x EBITDA, de -0,2x.
As previsões para 2026 incluem receita total de €6,07 bilhões, EBITDA de €864 milhões (margem de 14,2%) e EBIT de €599 milhões (margem de 9,9%).
O LPA ajustado é esperado em €2,30, acima dos €2,07 em 2025. Cerca de 50% da receita orgânica de defesa para 2026 já está contratualmente comprometida, aumentando a visibilidade.
A Indra também projeta um CAGR de receita orgânica de ~8% e CAGR de EBITDA de ~15% entre 2024-2026.
Tendências macroeconômicas mais amplas reforçam as perspectivas. A Espanha prometeu €10,4 bilhões em gastos militares adicionais em 2025 para atingir a meta da OTAN de 2% do PIB.
Embora o país resista à meta de 3,5% da OTAN, mesmo gastos sustentados de 2% expandiriam o mercado de defesa endereçável em 50% até 2030.
O Morgan Stanley espera que a entrada de pedidos da Indra quase dobre ano a ano em 2025 para €2 bilhões.
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