As 7 Magníficas cansaram? Descubra as próximas queridinhas do mercado
Investing.com - O Barclays alertou que o comércio de inteligência artificial, que impulsionou valorizações recordes nos mercados americanos, pode tropeçar se os riscos relacionados aos gastos com data centers se materializarem.
Em uma nota datada de quinta-feira, a corretora afirmou que, embora a IA continue sendo um poderoso tema de investimento, o setor está "espumoso, mas não é uma bolha (ainda)", e alertou que as valorizações estão mais expostas do que os lucros se os investimentos em capital diminuírem.
A espinha dorsal do boom da IA tem sido o investimento em data centers de hiperescaladores, que segundo o Barclays está em cerca de 25% das vendas.
Isso é elevado em comparação com as normas históricas, mas ainda abaixo da proporção de 40% de capex sobre vendas observada durante a bolha das empresas ponto-com.
A corretora estimou que os gastos com data centers podem ter contribuído com cerca de 1 ponto percentual para o crescimento do PIB dos EUA no primeiro semestre de 2025, em comparação com o crescimento total de 1,4%.
Uma desaceleração poderia trazer consequências significativas, com o Barclays escrevendo que "o desinvestimento em data centers provavelmente agravaria uma situação já ruim" se uma recessão surgir por outros motivos.
O Barclays modelou um cenário em que o capex de data centers cai 20% nos próximos dois anos, em vez de crescer 30% anualmente como atualmente esperado.
Sob essa suposição, o lucro por ação do S&P 500 enfrentaria um obstáculo de 3-4% no ano fiscal de 2026 e até 1,5% em 2027.
No entanto, o relatório alertou que a maior ameaça é para as valorizações, projetando uma desvalorização de 10-13% para o índice, com hiperescaladores e outros beneficiários da IA enfrentando uma compressão múltipla de 15-20%.
"O comércio de IA continua tanto em alta quanto vulnerável a quaisquer mudanças materiais na narrativa", disse o Barclays.
A corretora identificou três riscos principais que poderiam paralisar o desenvolvimento da IA: restrições de energia limitando nova capacidade de data centers, eficiências que reduzem a necessidade de computação e necessidades de financiamento superando a geração de caixa.
O fornecimento de eletricidade já está sob pressão, com o Barclays observando que os preços de energia PJM para entrega em 2026-27 aumentaram 22%, e que sem um teto, "o aumento teria sido próximo a 45%".
O Departamento de Energia dos EUA também alertou sobre maiores riscos de interrupção se a nova capacidade não acompanhar a demanda.
As consequências se estendem muito além da tecnologia. Quando o modelo de código aberto DeepSeek-R1 foi lançado no início deste ano, alegando desempenho comparável aos principais modelos a um custo menor, a venda se espalhou das ações de semicondutores como Nvidia para operadores de gás natural e concessionárias que fornecem energia para data centers.
"As ações mais vulneráveis a uma interrupção na narrativa de crescimento da IA poderiam ser predominantemente de indústrias auxiliares", disse o Barclays, destacando empresas de energia, industriais e de redes.
Mesmo com o aumento das despesas operacionais em meio a uma "guerra por talentos", os hiperescaladores têm conseguido superar os custos com o crescimento da receita, proporcionando algum amortecimento.
No entanto, o Barclays apontou para um aumento no comportamento especulativo. Seu Indicador de Euforia de Ações está em 11,9%, quase dois desvios padrão acima de sua média de longo prazo, ressaltando o risco elevado.