ROXO34: Como interpretar o balanço do 3T25 do Nubank?

Investing.com - O balanço do Nubank referente ao terceiro trimestre de 2025 (3T25) revelou um desempenho espetacular, com lucro líquido recorde de US$ 783 milhões e receita de US$ 4,17 bilhões, marcando uma alta de 39% em relação ao ano anterior.

Rentabilidade e Crescimento em Destaque

O Nubank não apenas superou o consenso do mercado, como também demonstrou uma melhora expressiva na rentabilidade.

• Lucro e Receita: O lucro líquido de US$ 783 milhões e a receita de US$ 4,17 bilhões ficaram acima das expectativas.

• Rentabilidade: O Retorno sobre o Patrimônio (ROE) atingiu impressionantes 31%, e a Margem Líquida se consolidou em 35,8% no acumulado do ano.

• Motores de Crescimento: A receita foi impulsionada pela expansão acelerada da carteira de crédito, que cresceu 42% (atingindo US$ 30,4 bilhões), e pelo aumento dos depósitos em 34% (chegando a US$ 38,8 bilhões).

Expansão, Eficiência e Tecnologia

A base de clientes do Nubank continua a crescer rapidamente, alcançando 127 milhões (com 4,3 milhões de adições líquidas no trimestre) e uma taxa de atividade superior a 83%.

A eficiência operacional é outro pilar da tese: o índice cost-to-income caiu para 27,7%, refletindo um ótimo controle de custos. Além disso, a expansão internacional avança, com o México já representando 13% da população adulta local e a Colômbia caminhando para 4 milhões de clientes. A aposta em tecnologia, como o modelo proprietário de IA "Nuformer", promete ganhos futuros em personalização e eficiência.

Foco do Mercado: Risco e Valuation

Mesmo com um balanço brilhante e um caixa robusto (US$ 10,23 bilhões em caixa e aplicações), o mercado acionário reagiu com cautela, atento a sinais de pressão e risco:

• Inadimplência: O índice de inadimplência acima de 90 dias subiu para 6,8%, o que sugere um custo de crédito potencialmente maior à frente e provisões mais elevadas, que podem pressionar a margem líquida.

• Margem Financeira: A Margem Financeira Líquida registrou uma leve queda de 1 ponto percentual em 12 meses.

• Risco e Concorrência: O mercado questiona a sustentabilidade de margens tão altas em face da expansão internacional, que traz riscos regulatórios e concorrência acirrada (como o Revolut no México).

O valuation elevado (P/L de 28x e alto múltiplo P/VPA) implica que os investidores precificam a execução perfeita e qualquer sinal de pressão pode gerar realização de lucros.

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Régua Alta

Na avaliação do WarrenAI, o Nubank demonstrou mais uma vez uma combinação de crescimento vigoroso, rentabilidade acima do setor e inovação tecnológica. O cenário fundamental é de otimismo, reforçado pelo PEG Ratio de 0,66x, que sinaliza um potencial de valorização com crescimento acelerado.

Porém, a cada resultado forte, a régua de exigência do mercado sobe. O principal desafio da companhia agora é manter o ritmo de crescimento e, ao mesmo tempo, controlar a pressão da inadimplência e os riscos regulatórios da expansão internacional. O case Nubank é globalmente um dos mais promissores no digital banking, mas exige trimestres impecáveis para justificar seu prêmio no preço.