Por Ana Beatriz Bartolo
Investing.com - O setor de saneamento tem passado por fortes movimentações desde a sanção de seu Novo Marco Legal, aprovado no Congresso em julho de 2020. O objetivo da legislação é ampliar a competitividade e o nível de investimentos no setor, mas ainda assim, a qualidade dos serviços no Brasil pode ser considerada precária, aponta o banco Inter, o que significa que o setor e as suas empresas devem receber uma grande injeção de recursos nos próximos anos.
Segundo os dados mais recentes do Sistema Nacional de Informações sobre Saneamento (SNIS), referentes ao ano de 2020, reportaram que cerca de 15,9% da população brasileira ainda não possui acesso a água em domicílio, e cerca de 45% não possui coleta de esgoto.
O Novo Marco Legal determina que as companhias que tivessem contratos vigentes, apresentassem um índice de cobertura em sua área de atendimento de 99% de abastecimento de água, e 90% de tratamento de esgoto, com data limite para 2033, o que, para o Inter, deve impulsionar os investimentos no setor.
Desde a aprovação do Novo Marco Legal, foram registrados nove leilões de concessão de serviços de saneamento, que totalizaram R$ 72,2 bilhões de investimentos.
A seguir, avaliação das empresas do setor nesse cenário, segundo o Inter.
Copasa
Em março de 2022, a Copasa (BVMF:CSMG3) detinha 75% das concessões de prestação de serviços de abastecimento de água em Minas Gerais e 36% das concessões de serviços de esgotamento sanitário.
Para o Inter, um dos pontos mais sensíveis da análise de Copasa está ligado à eficiência de sua operação e sua gestão de custos. Como Minas Gerais é um estado grande e com muitas cidades com IDH baixo ou médio, a companhia apresenta custos e despesas elevados com instalações, deslocamento, manutenções e gerenciamento em geral, o que pressiona as suas imagens.
Apesar disso, a companhia vem apresentando uma crescente melhora, ao longo de seus últimos resultados, mesmo que ainda seja menos eficiente do que os seus pares, afirma o Inter. Além disso, os seus contratos possuem uma média de vencimento de longo prazo e o Novo Marco Legal não altera os contratos vigentes, o que garante estabilidade para o portfólio.
O Inter manteve recomendação neutra para as ações da Copasa, com preço-alvo de R$ 17 e um dividend yield de 7% no final do ano.
Sabesp
Aproximadamente 30% de todo o investimento feito em saneamento no Brasil passa pela Sabesp (BVMF:SBSP3) e a companhia é responsável por atender cerca de 70% da população urbana do estado de São Paulo.
O Inter destaca que mesmo com as novas implementações do setor, a companhia apresenta uma estabilidade de receita, dado que os seus 10 principais contratos ainda vigentes apresentam um prazo restante médio de aproximadamente 25 anos, e representam juntos, aproximadamente 65% de sua receita líquida.
A companhia segue apresentando um modelo de negócios com eficiência operacional e uma gestão de custos que possibilita a obtenção de uma margem Ebitda superior à de seus concorrentes de capital aberto, encerrando em 2021 em torno de 42%.
Outro ponto de destaque é que a companhia se prepara para expandir seus serviços para além do estado de São Paulo, participando de leilões de Água de Alagoas, e da Cedae, no Rio de Janeiro, em 2020 e 2021, respectivamente.
O Inter manteve recomendação de compra das ações da Sabesp, com preço-alvo em R$ 52.
Sanepar
A Sanepar (BVMF:SAPR11) conta com um índice de atendimento da sua rede de esgoto em 77,5%, mas com 100% de seu esgoto coletado sendo tratado.
Entre as companhias do setor, a Sanepar foi a que mais sofreu com as adversidades climáticas dos últimos anos, especialmente por causa da estiagem causada pelo “La Niña” na região sul do país. Ainda assim, a empresa conseguiu com que seus reservatórios tivessem uma boa recuperação, minimizando o risco hidrológico para esse ano.
O Inter aponta, porém, que o risco regulatório é um fator negativo na tese sobre a Sanepar. A companhia atualmente se encontra sob a segunda etapa de sua Revisão Tarifária Periódica, que foi iniciada em 2020, visando alterar a sua tarifa para o ciclo 2021-2024, mas a data limite para a conclusão desse processo é em abril de 2023.
O Inter reduziu a sua recomendação sobre os ativos da Sanepar de Compra para Neutro, com preço-alvo em R$ 27.