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Investing.com - As ações da secunet Security Networks AG subiram mais de 6% na terça-feira após o Berenberg iniciar a cobertura da empresa alemã de cibersegurança com classificação de "compra" e um preço-alvo de €233, destacando seu papel central na infraestrutura digital governamental e a crescente demanda ligada a programas de defesa e modernização do setor público.
O Berenberg descreveu a Secunet como a principal provedora de soluções críticas de cibersegurança da Alemanha, protegendo dados governamentais sensíveis, infraestrutura crítica e redes de comunicação.
A corretora afirmou que aproximadamente 90% da receita da empresa vem de contratos do setor público, posicionando-a para se beneficiar do aumento dos gastos militares e de infraestrutura digital.
O orçamento de defesa da Alemanha expandiu-se significativamente, atingindo 2,4% do PIB (€86 bilhões) em 2025. O governo pretende aumentar esse valor para 3,5% do PIB (€155 bilhões) até 2029, sob um plano de modernização de longo prazo que inclui €400 bilhões para programas de defesa e um fundo especial de €100 bilhões para o Bundeswehr até 2027.
Defesa cibernética e comunicações seguras são identificadas como áreas centrais de investimento. De acordo com o relatório, a Secunet obtém 25% a 30% de sua receita de projetos relacionados à defesa.
A digitalização do setor público é outro fator-chave. O relatório citou a baixa classificação da Alemanha em administração digital dentro da União Europeia, observando que o país ficou em 21º lugar entre 27 no índice Bitkom.
O governo federal lançou iniciativas incluindo a Lei de Acesso Online, que exige a digitalização dos serviços públicos; a criação de um Ministério Digital em maio de 2025; e um fundo de infraestrutura de €500 bilhões para apoiar programas de modernização e automação até 2036.
O Berenberg afirmou que novas regulamentações da União Europeia também estão apoiando o crescimento nos gastos com cibersegurança. O Cyber Resilience Act, que entrará totalmente em vigor em 2027, exige que produtos digitais vendidos na UE atendam a padrões mínimos de segurança.
A Diretiva NIS2, implementada em 2024, amplia os requisitos para gerenciamento de riscos, relatórios de incidentes e conformidade em setores críticos como energia, saúde e administração pública.
A corretora informou que o mercado de cibersegurança da Alemanha alcançou €11,2 bilhões em 2024, um aumento de 13,8% em relação ao ano anterior. Software foi o segmento de crescimento mais rápido, subindo 17,3% para €5,8 bilhões, seguido por serviços com €4,4 bilhões e hardware com €1 bilhão.
O Berenberg prevê crescimento de receita a uma taxa anual composta de 9% até 2027, impulsionado pela demanda contínua do setor público. As vendas devem aumentar de €394 milhões em 2023 para €529 milhões em 2027, enquanto o EBIT deve subir de €43 milhões para €72 milhões.
A corretora projeta que o lucro por ação subirá de €4,31 em 2025 para €7,35 em 2027, e o retorno sobre o capital empregado crescerá de 28% para 44,7%.
O preço-alvo de €233 é baseado em um modelo de fluxo de caixa descontado usando um custo médio ponderado de capital de 8% e uma taxa de crescimento terminal de 2%.
O Berenberg afirmou que as ações da Secunet estão sendo negociadas próximas às suas médias históricas, mas podem se beneficiar do aumento dos gastos governamentais e dos altos retornos sobre o capital.
A plataforma de criptografia principal da Secunet, a Secure Inter-Network Architecture (SINA), tornou-se o sistema padrão para comunicações classificadas no setor público alemão, incluindo os ministérios federais, embaixadas e o Bundeswehr.
O sistema suporta comunicação até o nível de classificação "secreto". O Berenberg afirmou que essa posição consolidada cria altas barreiras de entrada e resulta em retenção de clientes a longo prazo.
O modelo de negócios da empresa é descrito como orientado pela demanda, com a maioria dos produtos desenvolvidos através de projetos comissionados pelo setor público. O relatório afirmou que essa abordagem garante receita estável e exposição limitada às flutuações do mercado.
O Berenberg também destacou vários riscos. Estes incluem dependência dos orçamentos e cronogramas de aquisição do setor público alemão, dependência de fornecedores de hardware como Lenovo e Siemens, rápida mudança tecnológica, incluindo a ameaça da computação quântica aos sistemas de criptografia existentes, e competição de grandes empresas globais de cibersegurança.
Apesar desses desafios, o Berenberg afirmou que a posição financeira da Secunet permanece sólida, sem dívidas, forte geração de caixa e uma taxa de distribuição de dividendos de 50%.
A empresa reportou €394 milhões em vendas e €29 milhões em lucro líquido em 2023, e espera-se que mantenha um modelo de baixo capital apoiado por parcerias para fornecimento de hardware.
A corretora afirmou que o papel da Secunet como parceira tecnológica confiável para o governo alemão e seu alinhamento com programas de modernização do setor público proporcionam visibilidade para crescimento de vários anos.