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S&P 500 a 3900 pontos é uma “venda fácil”, defende Morgan Stanley

Publicado 09.01.2023, 07:22
Atualizado 09.01.2023, 13:28
© Reuters.
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Por Senad Karaahmetovic

O S&P 500 fechou a semana passada com uma alta de mais de 2,2%, após o crescimento dos salários nos EUA ficar abaixo do esperado. Embora a taxa de desemprego tenha atingido a mínima pré-pandemia de 3,5%, os investidores optaram por direcionar suas atenções para a moderação nos ganhos por hora trabalhada.

O aquecido mercado de trabalho está respaldando a economia dos EUA e sustentando os gastos dos consumidores. Como o Fed permanece comprometido em manter os juros elevados até que a inflação claramente convirja para sua meta de longo prazo de 2%, os mercados receberam de bom grado a desaceleração no crescimento dos salários.

No entanto, estrategistas de ações, como o Morgan Stanley (NYSE:MS), seguem alertando os investidores de que os valuations permanecem altos, em meio à grande expectativa de cortes nas estimativas de resultados do S&P 500 para o 4º tri.

“Em agosto, alertamos que o pico da inflação era positivo para os títulos, mas também muito negativo para a lucratividade das empresas. Desde então, as margens foram decepcionantes em muitos setores, e esperamos que isso prossiga nos resultados do 4º tri e ao longo de 2023. A inflação elevada aumenta a alavancagem operacional e, tudo o mais permanecendo constante, a alavancagem operacional gera cortes nos dois sentidos. Isso contrasta frontalmente com outra narrativa popular no buy-side e sell-side, de que a inflação mais alta é boa para o PIB nominal e, portanto, para as receitas e os lucros”, escreveram em sua nota semanal para os clientes.

Embora os estrategistas reconheçam o alinhamento no consenso entre o buy-side e o sell-side, eles advertiram que podemos testemunhar um declínio pior do que o esperado nos próximos meses.

“Nossa preocupação é que a maioria dos investidores está considerando que ‘todos estão pessimistas’ e, portanto, o potencial de baixa dos preços em uma recessão pode ser moderado (SPX 3500-3600). No entanto, caso uma recessão realmente aconteça, é possível que os preços caiam ainda mais do que isso (3000).”

“Não acreditamos que a faixa de 3500-3600 pontos para o S&P 500 seja consistente com a visão de uma recessão leve. Essa é uma forma pela qual o consenso pode estar certo direcionalmente, mas errado em termos de magnitude”, escreveram.

Em vista da expectativa de revisão para baixo das estimativas de resultados, bem como do compromisso do Fed de continuar combatendo a inflação, eles concluíram que o S&P 500 negociado perto de US$ 3900 seria uma “venda fácil".

Às 10 h de Brasília, o S&P 500 futuro registrava uma alta de 2,28% antes da abertura desta segunda-feira, negociado a 3.895,08 pontos.

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