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A Investing.com -- A Royal Caribbean Cruises Ltd. (RCL) teve sua classificação elevada para 'BBB-' de 'BB+' devido a fortes reservas antecipadas e melhoria sustentada prevista nas métricas de crédito, segundo a S&P Global Ratings. A operadora global de cruzeiros já vendeu mais de dois terços de sua capacidade para 2025, proporcionando clara visibilidade sobre receita e fluxo de caixa futuros.
As reservas melhoradas, junto com preços mais altos, devem apoiar uma melhoria contínua nas métricas de crédito. Projeta-se que os fundos da empresa provenientes de operações (FFO) em relação à dívida e a cobertura de juros pelo EBITDA em 2025 melhorem para aproximadamente 27% e 5,5x, respectivamente. Isso é superior aos atuais limites de elevação de 25% e 4,5x. Espera-se também que a alavancagem da Royal Caribbean melhore para cerca de 3x em 2025, bem abaixo do limite de alavancagem de 3,75x.
A perspectiva estável reflete a expectativa de que as reservas antecipadas da Royal Caribbean e o crescimento moderado do rendimento em 2025 apoiarão o crescimento contínuo do fluxo de caixa. Projeta-se que o FFO da empresa em relação à dívida alcance cerca de 27%, alavancagem em torno de 3x e cobertura de juros pelo EBITDA cerca de 5,5x este ano.
A posição de reservas da empresa para 2025 fornece boa visibilidade de receita e deve apoiar a melhoria contínua nas métricas de crédito. Em sua teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2024, a Royal relatou que as reservas para 2025 aceleraram, com a empresa experimentando suas cinco melhores semanas de reservas desde a teleconferência de resultados do terceiro trimestre em outubro de 2024.
A atual posição de reservas da empresa, que se acredita exceder dois terços do inventário de 2025, está alinhada com anos anteriores, mas com preços médios diários mais altos. O prêmio em relação ao ano anterior aumentou desde a teleconferência de resultados do terceiro trimestre. A empresa espera que os rendimentos cresçam 2,5% a 4,5% em base monetária constante (1,8% a 3,8% em base reportada).
Apesar do potencial de declínio nas reservas futuras de cruzeiros em um ambiente macroeconômico em desaceleração, a política financeira declarada da Royal Caribbean de manter a alavancagem abaixo de 3,5x sustenta a elevação.
A base maior de fluxo de caixa em comparação com o período pré-pandemia e um cronograma mais moderado de entrega de navios devem permitir que continue reduzindo a alavancagem nos próximos 12 meses, apesar da nova dívida de navios e premissas sobre retornos aos acionistas.
A Royal Caribbean também anunciou seu plano de expansão para cruzeiros fluviais com o lançamento da Celebrity River Cruises, com início previsto para 2027. Como parte desse anúncio, a Royal fez um pedido inicial de 10 navios fluviais.
A base crescente de fluxo de caixa da empresa deve permitir gerar bom fluxo de caixa para outros investimentos em seu portfólio, incluindo Perfect Day Mexico e Celebrity River Cruises, e ainda reduzir a alavancagem nos próximos dois anos, apesar da dívida esperada para financiar novas entregas.
A perspectiva estável da classificação reflete a expectativa de que as reservas antecipadas da Royal Caribbean e o crescimento moderado do rendimento em 2025 apoiarão o crescimento contínuo do fluxo de caixa e levarão o FFO em relação à dívida para cerca de 27%, alavancagem para cerca de 3x e cobertura de juros pelo EBITDA para cerca de 5,5x este ano. Essas métricas de crédito representam margem suficiente em relação aos limites para resistir a uma desaceleração cíclica moderada a severa.
A classificação poderia ser rebaixada se houver a crença de que a Royal não pode mais manter a dívida ajustada em relação ao EBITDA abaixo de 3,75x, FFO em relação à dívida superior a 25% e cobertura de juros pelo EBITDA acima de 4,5x. Por outro lado, a classificação poderia ser elevada se houver a crença de que a Royal pode manter a alavancagem ajustada abaixo de 3x, FFO em relação à dívida superior a 30% e cobertura de juros pelo EBITDA acima de 6x, mesmo durante uma desaceleração cíclica moderada a severa.
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