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Investing.com -- A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a Bayer AG de estável para negativa na quinta-feira, citando riscos aumentados para o crescimento, enquanto manteve a classificação de crédito ’BBB’ da empresa.
A agência de classificação observou que as recentes grandes provisões para litígios resultarão em um declínio significativo no EBITDA ajustado e nas métricas de crédito da Bayer este ano. No segundo trimestre, a Bayer reconheceu cerca de €1,2 bilhão em provisões adicionais para casos de glifosato e cerca de €530 milhões para casos de PCB relacionados à sua aquisição da Monsanto.
A S&P agora prevê que o EBITDA ajustado da Bayer alcance entre €6,6 bilhões e €6,7 bilhões este ano, abaixo dos €8,49 bilhões em 2024, antes de se recuperar para cerca de €8,5 bilhões no próximo ano. Em 30 de junho, a Bayer havia provisionado US$ 7,4 bilhões para potenciais responsabilidades relacionadas a litígios sobre o glifosato.
A agência de classificação expressou preocupação com a capacidade da Bayer de alocar efetivamente capital para crescimento sustentável devido à incerteza em torno das provisões para litígios e acordos financeiros relacionados. A empresa já pagou €13 bilhões em desembolsos relacionados a litígios entre 2019-2023, limitando sua capacidade de reduzir a alavancagem e apoiar o crescimento dos negócios.
A S&P espera que a relação dívida ajustada/EBITDA da Bayer se deteriore para 4,5x-4,7x em 2025 antes de melhorar para 3,5x-3,7x em 2026. A empresa propôs cortar seu pagamento de dividendos em até 95%, com a S&P assumindo pagamentos de dividendos de até €150 milhões anuais em 2025 e 2026.
Projeta-se que o crescimento anual da receita da Bayer seja inferior a 1% em 2025 e 2026, afetado pelo declínio nas vendas de seu medicamento mais vendido, Xarelto, e pela pressão regulatória sobre certos produtos de proteção de cultivos. Prevê-se que a divisão de Ciência de Cultivos mantenha receita estável em 2025 e 2026.
A S&P prevê margens de EBITDA ajustadas da Bayer entre 14,0% e 14,5% este ano, significativamente inferiores aos 18,2% em 2024, antes de se recuperarem para 18,0%-18,5% em 2026. A agência também projeta fluxo de caixa operacional livre anual próximo a €2 bilhões em 2025 e 2026.
A perspectiva negativa reflete o risco de que as provisões para litígios em andamento possam aumentar a volatilidade nas métricas de crédito da Bayer, enquanto grandes acordos anuais em dinheiro podem impedir a alocação efetiva de capital para oportunidades de crescimento.
A S&P poderia rebaixar as classificações da Bayer se sua relação dívida/EBITDA permanecer próxima a 4,0x ou superior em 2026, ou se a empresa perder participação de mercado em atividades de proteção de cultivos e sementes. Por outro lado, a perspectiva poderia ser revisada para estável se a Bayer melhorar sua relação dívida/EBITDA para bem abaixo de 4,0x e estabelecer um cronograma claro para resolver litígios relacionados ao glifosato.
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