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Investing.com -- A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a Befesa S.A. de estável para positiva, mantendo sua classificação de crédito ’BB’, citando expectativas de redução da alavancagem.
A agência de classificação projeta que o EBITDA ajustado da Befesa crescerá para €225 milhões em 2025, acima dos €193 milhões em 2024 e €164 milhões em 2023, o que levou a um rebaixamento em maio de 2024.
Os principais fatores para a recuperação do EBITDA incluem preços saudáveis do zinco, com o zinco protegido a um preço médio de €2.640 por tonelada para cerca de 65% dos volumes, contribuição do aumento de produção de dois novos fornos em Palmerton e economias de custos na planta de refinamento de zinco de Rutherford.
No entanto, o crescimento do EBITDA está sendo parcialmente compensado pelo declínio no desempenho de ligas secundárias de alumínio devido à intensa competição por sucata com players do Sudeste Asiático e à fraca demanda de fabricantes europeus de automóveis. Os resultados insatisfatórios das operações chinesas também são um fator, já que a transição para a tecnologia de forno de arco elétrico está levando mais tempo do que o esperado.
A S&P prevê que a alavancagem ajustada da Befesa diminuirá para 2,9x até o final de 2025 e ainda mais para 2,6x até o final de 2026. Espera-se que a empresa gere fluxo de caixa discricionário positivo de €49 milhões em 2025 e €46 milhões em 2026, mesmo após pagamentos de dividendos de €26 milhões e €38 milhões nesses anos, respectivamente.
O crescimento da Befesa deve ser impulsionado principalmente pelas operações nos EUA e na Europa, onde os produtores de aço continuam a converter fornos tradicionais em fornos de arco elétrico, apoiando a demanda pelos serviços de reciclagem de poeira de aço da Befesa. A empresa planeja se concentrar no aumento da produção de seus projetos em Palmerton e Bernburg, sendo prudente com futuros gastos de capital para crescimento.
A S&P observou que a Befesa pretende operar com uma alavancagem reportada pela empresa entre 2,0x e 2,5x, o que seria consistente com uma classificação ’BB+’. No entanto, a agência expressou alguma incerteza sobre o compromisso da empresa em ajustar dividendos ou despesas de capital durante futuras desacelerações.
Uma elevação da classificação exigiria que a Befesa alcançasse um EBITDA sustentável de mais de €225 milhões ao longo do ciclo, demonstrasse um histórico de ajuste de despesas de capital e dividendos para apoiar um fluxo de caixa discricionário neutro, e mantivesse uma relação dívida ajustada/EBITDA de até 3x no ponto mais baixo do ciclo.
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