Arena do Pavini - A queda das taxas de juros longas voltou a favorecer os papéis do Tesouro Nacional vendidos pelo sistema do Tesouro Direto. Os títulos prefixados com juros no vencimento (LTN) de prazo mais longo, para 2025, fecharam setembro com alta de 2,37% em seu preço. Já os prefixados com juros semestrais (NTN-F) para 2029 subiram 2,48%. O ganho foi maior nos títulos corrigidos pela inflação do IPCA, as NTN-Bs. Os papéis mais longos com juros no vencimento para 2045 subiram 4,39% em setembro. No papel para 2035, o ganho foi de 2,8% no mês.
Com isso, a NTN-B 2045 acumula alta de 96,28% em 12 meses (ver quadro abaixo), superando o ganho do Ibovespa, de 32,02%. Esse ganho reflete a queda da taxa de juros dos papéis, que vai no sentido contrário do preço dos títulos. Quanto maior o preço do papel hoje, menor a diferença até o vencimento que é o que o investidor vai ganhar ao comprar o papel hoje. Assim, quando os juros caem, os preços sobem.
Há um ano, por exemplo, a NTN-B 2045 pagava juros de quase 6% ao ano mais a correção do IPCA. Hoje, papel fechou pagando 3,43%. Essa diferença de juros aplicada ao prazo do papel é que amplia o ganho. Em setembro, o juro caiu de 3,70 por cento ao ano para 3,43 por cento.
Já o juro do papel prefixado 2029 caiu de 7,40 por cento ao ano para 6,99 por cento ao ano.
Esse ganho só é válido, porém, para quem vende o título no mercado hoje. Quem levar o papel até o vencimento receberá exatamente a taxa combinada na aplicação.
Também não há expectativa de que esse ganho se repita nos próximos meses, uma vez que o espaço para novas quedas dos juros hoje é menor. Hoje, a NTN-B para 2024 paga juros reais de 2,6% ao ano apenas, um nível baixo para os padrões brasileiros. Para cair muito mais, teria de haver uma melhora muito grande das contas públicas brasileiras ou a continuidade de juros internacionais negativos ou perto de zero.
Os números de agosto e de setembro na tabela mostram como os papéis longos do Tesouro podem ter oscilações fortes por conta dos juros de mercado, com perdas de 5,09 por cento em um mês e ganhos de 4,39 no outro. Por isso, o ideal é que o investidor só coloque nesses papéis recursos também de longo prazo, que não corram o risco de terem de ser sacados justamente em um período de alta dos juros e queda nos preços dos títulos.
Para dinheiro de prazo mais curto ou que não se saiba quando vai ser necessário, o ideal são os títulos que seguem o juro diário do overnight, o Tesouro Selic, ou LFT, que não têm riscos de perda com as oscilações dos juros, já que se ajustam todos os dias.
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