Investing.com – Após notícias na mídia de que a Totvs (BVMF:TOTS3) estaria interessada na compra da empresa de softwares de gestão com foco em varejo Linx (BVMF:LINX3), adicionada ao portfólio pela Stone (NASDAQ:STNE) por R$6,7 bilhões em 2020, a percepção é de que a aquisição deste ativo seria complementar, apesar das tendências de crescimento decepcionantes e margens mais baixas, mas depende do preço.
É o que destrinchou em relatório o Itaú BBA, conforme documento divulgado a clientes e ao mercado nesta terça-feira, 15 de outubro. A Totvs disputou com a Stone a compra da Linx, na época da aquisição, e pode investir em uma eventual compra – mas a um preço bem menor.
“Acreditamos que a Totvs é a principal compradora potencial para o ativo, porque a aquisição da Linx fortaleceria o portfólio de soluções de varejo da Totvs. A Totvs manifestou interesse no ativo, mas observou que é sensível à avaliação da Linx”, detalhou o banco no documento.
O entendimento é de que mesmo com uma melhora de margem, a Linx deveria ser avaliada com desconto em relação à Totvs. Assim, o banco calculou um valuation entre cerca de R$ 2 bilhões e R$ 3,8 bilhões para o ativo, abaixo dos R$ 6,7 bilhões pagos pela Stone no momento da aquisição.
“Acreditamos que o fraco momento operacional da Linx justifica um desconto material para a Totvs”, reforçam os analistas Thiago Alves Kapulskis, Maria Clara Infantozzi, Pedro Leduc, William Barranjard e Mateus Raffaelli.
Os analistas ainda ajustaram o modelo para as ações. O Itaú BBA segue com indicação outperform para a Totvs, equivalente à compra, com preço-alvo de R$36.
Possível venda pode desbloquear valor para Stone
Ainda que tenha buscado captar sinergias, com progresso limitado nesta frente, a possível venda da Linx poderia desbloquear valor para a Stone. “Os recursos podem ser realocados para financiar o crescimento em aquisições, operações de pré-pagamento ou crédito, ou ser devolvidos aos acionistas”, destacam os analistas do banco.
O Itaú BBA estima que, se a Linx fosse vendida por R$ 2,5 bilhões a R$ 3 bilhões, o indicador de preço por lucro (P/L) esperado para o próximo ano poderia diminuir de 8,3x para em torno de 7x.
Às 14h24 (de Brasília), as ações da Totvs subiam 0,04%, a R$28,28, enquanto os Brazilian Depositary Receipts (BDRs) da Stone (BVMF:STOC31) registravam alta de 0,27%, a R$62,38.