UBS alerta para fraqueza a curto prazo e rebaixa Neste para "neutra"

Investing.com — A Neste (HE:NESTE) foi rebaixada pelo UBS Global Research para "neutra" de "compra" em meio a preocupações crescentes sobre as perspectivas da empresa a curto prazo, em uma nota datada de terça-feira.

O rebaixamento é acompanhado por uma redução no preço-alvo para €10 de €15, refletindo maiores riscos de baixa para as expectativas do consenso.

"Rebaixamos a Neste para Neutra e cortamos nosso preço-alvo para €10 de €15, pois agora vemos risco substancial de baixa para as expectativas de consenso no curto prazo", disseram os analistas.

A principal preocupação decorre do forte declínio nas margens de Produtos Renováveis, que enfraqueceram consideravelmente no último mês.

O UBS reduziu sua previsão para o primeiro trimestre de 2025 em aproximadamente 50% para US$ 206 por tonelada—colocando-a 38% abaixo das estimativas de consenso.

"As margens de Produtos Renováveis (PR) tornaram-se acentuadamente mais fracas no último mês: cortamos nossa previsão para o 1T25 em ~50% para US$ 206/t, colocando-nos 38% abaixo do consenso para o trimestre", acrescentou o UBS.

Embora o UBS espere que as margens de PR se recuperem para cerca de US$ 400 por tonelada em 2026, a volatilidade de curto prazo provavelmente pesará sobre as ações.

"Ainda esperamos que as margens se recuperem para ~US$ 400/t no próximo ano, mas prevemos fraqueza no curto prazo e mais rebaixamentos de consenso pesando sobre as ações, especialmente porque a margem mais baixa significa que a alavancagem pode aumentar ligeiramente este ano", disseram os analistas.

Na Europa, os preços do diesel renovável caíram enquanto os custos de matéria-prima aumentaram, pressionando as margens de lucro. A mudança de volumes da Neste dos EUA para a Europa adicionou mais pressão.

"Esperamos que a margem de PR caia trimestralmente devido à fraqueza tanto na Europa quanto nos EUA, enquanto o crescimento do SAF está concentrado no final deste ano", disse o UBS.

Nos EUA, a incerteza sobre os créditos fiscais federais para combustíveis renováveis prejudicou ainda mais as perspectivas.

Embora os preços dos créditos de biocombustíveis (RINs e créditos LCFS da Califórnia) tenham aumentado, eles não compensaram totalmente a perda do apoio federal.

"O impacto negativo da incerteza sobre o crédito fiscal federal não foi totalmente compensado por um aumento nos preços dos créditos de biocombustíveis (RINs e créditos LCFS da Califórnia)", disse o UBS.

Apesar dessas preocupações de curto prazo, o UBS mantém que o potencial de crescimento de longo prazo da Neste permanece intacto, particularmente com a crescente demanda por Combustível de Aviação Sustentável (SAF) na Europa e o aumento da demanda por diesel renovável na Califórnia e sob a Diretiva de Energia Renovável III da UE.

No entanto, esses fatores estão atualmente ofuscados por pressões imediatas nas margens.

"Ainda vemos a perspectiva de longo prazo como favorável para a Neste, dados os objetivos de SAF na Europa e a maior demanda por RD (BVMF:RADL3) na Europa sob o RED III e na Califórnia. Vemos essa perspectiva de longo prazo como menos foco, dada a pressão de curto prazo sobre as margens", disseram os analistas.

O corte no preço-alvo reflete múltiplos fatores, incluindo uma perspectiva mais fraca no curto prazo, uma redução na suposição de margem normalizada de PR de US$ 450 para US$ 400 por tonelada e flutuações cambiais.

"O corte do preço-alvo reflete uma combinação da perspectiva muito mais fraca no curto prazo (~60% do corte), uma margem normalizada de PR mais baixa para avaliação de US$ 400/t de US$ 450/t (~25% do corte) e o € mais forte vs. $ (1,08 de 1,05; ~15% do corte)", acrescentaram os analistas.

As projeções de lucros para a Neste também foram reduzidas, com o UBS cortando sua estimativa de EPS para 2025 em 93%. Diante desses desenvolvimentos, espera-se que os investidores permaneçam cautelosos até que as margens mostrem sinais claros de recuperação.

Os analistas do UBS sugerem que, embora a empresa mantenha uma posição forte, as condições atuais do mercado justificam uma abordagem de espera antes de revisitar as suposições de crescimento de longo prazo.

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