UBS alerta que valorização de ações de IA se aproxima dos níveis da bolha das pontocom

Investing.com - As valorizações das ações de inteligência artificial estão se aproximando de níveis vistos pela última vez durante a bolha das pontocom, alerta o UBS, levantando questões sobre sustentabilidade apesar dos gastos recordes das gigantes de tecnologia dos EUA.

O banco afirmou que o setor de tecnologia dos EUA está sendo negociado a um preço-lucro (P/L) HOLT Economic agregado acima de 35 vezes, um nível comparável ao pico pós-pontocom. HOLT Economic é o modelo proprietário de avaliação e desempenho do UBS.

O UBS explicou que isso indica que uma parte significativa do valor de mercado do setor está baseada em expectativas de fluxos de caixa futuros, em vez de lucros gerados atualmente.

Isso deixa "pouco espaço para decepções no fluxo de caixa", disse Michel Lerner, chefe do serviço analítico HOLT do UBS, dadas as incertezas em torno do retorno sobre os enormes gastos de capital, restrições de energia para data centers e aumento da concorrência, particularmente da China.

A IA tornou-se um tema dominante nos resultados corporativos, com um em cada quatro comunicados de empresas agora fazendo referência à tecnologia, segundo o UBS.

O aumento foi acompanhado por gastos sem precedentes em capital e P&D, com Meta Platforms (NASDAQ:META), Alphabet (NASDAQ:GOOGL), Amazon (NASDAQ:AMZN) e Microsoft (NASDAQ:MSFT) juntas devendo comprometer US$ 350 bilhões este ano — mais do que os gastos anuais combinados de todos os setores de energia e utilidades listados nos EUA e Europa.

Lerner observa que Apple (NASDAQ:AAPL), Nvidia (NASDAQ:NVDA) e Broadcom (NASDAQ:AVGO), junto com as hyperscalers, gastaram mais em pesquisa e desenvolvimento em 2024 do que todas as ações europeias listadas combinadas.

Coletivamente, essas empresas devem gerar 37% do lucro econômico total dos EUA em 2025, mais de seis vezes o agregado da Europa.

No entanto, "muitos dos casos de uso estão baseados em oportunidades de receita futuras, e não atuais", disse Lerner, com até mesmo os líderes do setor expressando cautela. O UBS citou o CEO da OpenAI, Sam Altman, que recentemente reconheceu que o setor pode estar em uma bolha.

Ao mesmo tempo, um estudo recente do MIT descobriu que 95% dos projetos-piloto atuais de IA generativa estão falhando em gerar crescimento imediato de receita, destacando a lacuna entre a expectativa e a realização.

Lerner alerta que a resiliência do fluxo de caixa para as Big Techs pode ficar sob pressão, com previsões de consenso apontando para declínios no Retorno de Fluxo de Caixa sobre Investimento (CFROI) para Amazon, Meta, Microsoft e Alphabet nos próximos dois anos, uma reversão das tendências recentes.

Além disso, o desequilíbrio entre o investimento das hyperscalers e a capacidade dos fornecedores de utilidades para fornecer energia levanta mais riscos à lucratividade.

Nesse contexto, o banco sugeriu que os investidores diversifiquem sua exposição, destacando oportunidades em ações de crescimento de qualidade fora dos EUA, nomes globais mantidos em ETFs de crescimento secular fora da IA dos EUA, e setores como imobiliário, utilidades, energia, serviços de comunicação e bens de consumo básico, que historicamente mostram a menor correlação com o desempenho da tecnologia dos EUA.

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