Apesar de pressão nas margens, esta ação da B3 escolhida por IA bate o CDI em 2025
Investing.com - O UBS Global Research rebaixou a DHL Group (ETR:DHLn) de "neutro" para "venda" em uma nota datada de terça-feira, reduzindo o preço-alvo de €37,50 para €36.
O rebaixamento reflete preocupações sobre o impacto subestimado das tarifas e expectativas excessivamente otimistas de crescimento a médio prazo.
Os analistas do UBS destacaram que as tarifas de importação dos EUA aumentaram de 3% para 17%, elevando os custos de desembarque e potencialmente reduzindo a demanda.
A abolição da regra de minimis para importações da China agrava essas pressões. Dados de transponder do UBS Evidence Lab indicam uma queda de 25% ano a ano na capacidade de carga dedicada da DHL na rota Transpacífica após o acordo comercial China-EUA de 14 de maio, sinalizando enfraquecimento da demanda. O UBS espera que esses obstáculos se intensifiquem no segundo semestre de 2025.
A perspectiva de crescimento da divisão Express também foi revisada para baixo. Enquanto a DHL projeta um crescimento anual de volume de 4%-5% até 2030, o UBS prevê aproximadamente 3%, citando o aumento da migração de clientes para serviços de menor custo devido às tarifas mais altas.
Espera-se também que tendências de nearshoring em setores como semicondutores, farmacêuticos e produção automotiva limitem a demanda por carga aérea de longa distância.
A análise UBS HOLT constatou que os retornos econômicos da DHL ficam atrás dos concorrentes. O CFROI da DHL está em 6,6%, comparado a 8,3% para empresas industriais europeias e 15%-19% para transportadoras de carga com ativos leves como DSV e Kuehne + Nagel.
Embora a DHL negocie a aproximadamente 13 vezes os lucros futuros, o UBS argumenta que, ajustando para custos de reposição, a relação P/L efetiva sobe para 17,4, alinhando-se com as médias de bens de capital europeus.
O UBS reduziu suas estimativas de EBIT para 2026 e 2027 em cerca de 3% devido a volumes e margens mais baixos no Express.
Os LPA diluídos previstos são de €2,78 para 2025, €3,14 para 2026 e €3,42 para 2027, todos abaixo das expectativas de consenso.
A corretora também observou que o rendimento de fluxo de caixa livre da DHL é de 5,7%-6,4%, amplamente em linha com os pares, embora os níveis atuais de capex estejam 1% abaixo da média de 2018-2023, impactando a geração de fluxo de caixa.
O relatório reconheceu potencial de alta a partir de um crescimento econômico mais forte ou reduções tarifárias, mas manteve uma postura cautelosa na ausência de tais desenvolvimentos.
"Acreditamos que o mercado subestima os obstáculos à rentabilidade decorrentes da implementação das tarifas dos EUA", afirmou o UBS.
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