Calendário Econômico: Inflação no Brasil, EUA dá tom em semana de balanços na B3
Investing.com — A Moody's Ratings revisou a perspectiva do rating do Governo das Bahamas de estável para positiva, enquanto afirmou os ratings de emissor de longo prazo e sênior sem garantia em B1. O rating sênior sem garantia em moeda estrangeira com respaldo também foi afirmado em Aaa, baseado exclusivamente na garantia incondicional e irrevogável de pagamentos programados de principal e juros fornecida pelo Banco Interamericano de Desenvolvimento (BID, Aaa estável).
A mudança na perspectiva para positiva reflete a maior probabilidade de que a consolidação fiscal fortaleça o perfil de crédito das Bahamas ao longo do tempo. O governo já implementou ajustes fiscais significativos, e seu compromisso em manter grandes superávits primários devido a reformas para aumentar a receita aumenta a confiança de que a dívida continuará em tendência de queda, projetada para cair abaixo de 70% do PIB até 2028, de 76% em 2024. Menores necessidades de empréstimos, impulsionadas por necessidades de financiamento fiscal líquido menores, reduziriam o risco de liquidez do governo. É improvável que os desenvolvimentos fiscais e de liquidez positivos das Bahamas sejam significativamente impactados por um período de volatilidade nos mercados financeiros globais.
A afirmação do rating B1 das Bahamas equilibra o alto peso da dívida governamental e a fraca capacidade de pagamento da dívida contra o forte arcabouço institucional do país. Isso inclui seu arcabouço de política fiscal que ancora expectativas para uma redução no peso da dívida governamental. O PIB per capita comparativamente alto do país também reforça sua capacidade de suportar dívidas. O rating é limitado pela vulnerabilidade do país a choques externos, particularmente de eventos relacionados ao clima e dependência do turismo.
Os tetos de moeda local e estrangeira das Bahamas permanecem inalterados em Baa3 e Ba1, respectivamente. A diferença de quatro níveis entre o teto da moeda local e o rating soberano reflete um histórico estabelecido de formulação de políticas macroeconômicas previsíveis e confiáveis, equilibrado com uma dependência do turismo que representa um risco comum para o governo e emissores não governamentais no país. A diferença de um nível entre o teto de moeda estrangeira e moeda local reflete baixo risco de transferência e convertibilidade, ancorado por um histórico de instituições econômicas relativamente fortes que apoiam a estabilidade da taxa de câmbio e endividamento externo limitado, apesar de um histórico de controles de capital.
Na ausência de choques futuros, superávits primários desse tamanho reduziriam a relação dívida/PIB para 76% no final do ano fiscal de 2025, e abaixo de 70% até 2028. A combinação de maior receita e uma carga de dívida em declínio melhorará gradualmente a fraca capacidade de pagamento da dívida das Bahamas ao longo do tempo. Esperamos que a relação juros/receita melhore para 19,4% no ano fiscal de 2025, abaixo do pico de 22% no ano fiscal de 2021. No entanto, mesmo com a melhora na força fiscal das Bahamas que prevemos, a carga da dívida e a capacidade de pagamento da dívida permanecerão mais fracas do que pares com ratings similares.
A melhoria na posição fiscal das Bahamas, se sustentada, reduzirá as necessidades brutas de financiamento e aliviará o risco de liquidez. À medida que as necessidades de financiamento fiscal líquido do governo diminuem, o governo ganhará maior flexibilidade de financiamento para refinanciar dívidas com vencimento.
O governo está trabalhando ativamente para desenvolver o mercado doméstico para melhorar sua capacidade de emitir títulos de longo prazo e aumentar a capacidade do mercado de financiar o governo. Se bem-sucedidos, os esforços do governo para melhorar o funcionamento do mercado financeiro doméstico poderiam levar a uma mudança gradual para financiamento doméstico de longo prazo e melhorar o perfil geral de vencimento do estoque de dívida doméstica.
O rating B1 das Bahamas reflete a alta carga de dívida governamental e os fracos indicadores de capacidade de pagamento da dívida, que limitam o espaço para política fiscal e a capacidade de responder a choques futuros. Apesar desses desafios, as Bahamas se beneficiam de um arcabouço institucional relativamente forte e um sistema político estável, que apoiam a implementação eficaz de políticas e a confiança dos investidores. Além disso, o país se beneficia de um nível de renda nacional muito alto em relação aos pares, embora os benefícios de crédito sejam parcialmente compensados pelo pequeno tamanho da economia, diversificação limitada e vulnerabilidade a choques externos, particularmente choques relacionados ao clima que afetam o setor de turismo. O setor de turismo é altamente dependente de turistas dos EUA, o que expõe o setor a quedas nas viagens dos EUA.
O rating das Bahamas poderia ser elevado se o governo continuar a demonstrar um histórico de consolidação fiscal, levando a uma redução sustentada da dívida governamental e melhoria na capacidade de pagamento da dívida. Esforços para melhorar o perfil de vencimento da dívida governamental – por meio de medidas como a realização de recompras e refinanciamento de dívidas com vencimento com dívidas de prazo mais longo – demonstrariam a capacidade do governo de acessar diversas fontes de financiamento externo e apoiariam o perfil de crédito. Além disso, o desenvolvimento do mercado de títulos doméstico, que permite a emissão de dívida doméstica de longo prazo sem comprometer a melhoria esperada na capacidade de pagamento da dívida, também apoiaria uma elevação.
A perspectiva positiva sinaliza que é improvável que o rating seja rebaixado no curto prazo. A perspectiva poderia retornar para estável se as Bahamas experimentarem contratempos na eficácia de sua consolidação fiscal, resultando em uma deterioração duradoura do saldo primário e uma tendência ascendente na dívida governamental. Fatores como arrecadação de receita menor que o esperado, aumento de gastos ou falha na implementação de reformas tributárias planejadas poderiam enfraquecer a força fiscal e aumentar as necessidades brutas de financiamento. Além disso, maior vulnerabilidade a choques externos, particularmente de eventos relacionados ao clima, e dependência de financiamento externo comercial com custos de empréstimo mais altos poderiam exacerbar os riscos de liquidez do governo.
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