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Análise dos Melhores e Piores FIAs nos Últimos 5 Anos

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Análise dos Melhores e Piores FIAs nos Últimos 5 Anos
Por Carlos Heitor Campani   |  13.05.2021 13:22
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Olá, Pessoal. Neste artigo, compartilharei com vocês uma análise do mercado de FIAs, os fundos de investimentos em ações. Ao contrário do que normalmente faço em minhas análises das melhores e piores ações da bolsa, eu não comentarei sobre desempenhos individuais de FIAs porque não quero correr o menor risco de expor um gestor. Minha ideia é dar um belo panorama do mercado de FIAs e ajudar você leitor a posicionar FIAs (que você possui em carteira ou que estuda investir) dentro de um contexto geral desse mercado.

Como sempre sugiro a clientes e amigos, uma análise de qualquer tipo de investimento jamais pode se deixar levar apenas pelo desempenho mais recente ou apenas por rentabilidades. Observar períodos mais longos é fundamental para analisar a persistência de eventuais boas performances. Da mesma forma, verificar o risco ao qual a estratégia do fundo se expõe permite avaliar se ele se adequa ou não ao seu perfil de investidor. Por fim, analisar a performance ajustada a risco é importante para concluir se um eventual ótimo desempenho permanece adequado mesmo após o risco ser considerado.

Nas análises a seguir, utilizo as rentabilidades acumuladas em períodos recentes de um, três e cinco anos. Uso como medida de volatilidade o desvio-padrão amostral e anualizado dos retornos mensais dos fundos. Finalmente, utilizo como medida de desempenho o tradicional índice Sharpe, calculado de forma anualizada e relativo ao CDI como taxa livre de risco. Quem lê minha coluna assiduamente sabe que sou um crítico ferrenho do índice Sharpe, tendo desenvolvido o índice Campani, que corrige as distorções do Sharpe (e até do Sortino). Não obstante, preferi desta vez utilizar a medida de desempenho tradicional para facilitar comparações. Além disso, dentro de uma mesma classe de fundos, as distorções provocadas pelo Sharpe se reduzem um pouco.

A amostra de fundos analisados contou inicialmente com todos os 3.094 FIAS disponibilizados pela plataforma de dados da Quantum Finance, à qual agradeço pelos dados gentilmente disponibilizados. Por conta de muitos fundos sem histórico de cotas em cinco anos e alguns replicados em estruturas feeder-master, analisamos uma amostra final com 1.215 FIAs.

ANÁLISE DE RENTABILIDADES

Apresento abaixo os retornos acumulados em um, três e cinco anos para os seguintes percentis da amostra: 90%, 75%, 50%, 25% e 10%. A interpretação é a seguinte: se o FIA que você analisa teve uma rentabilidade de 64% nos últimos 12 meses, isso significa dizer que ele se posiciona dentre os 10% melhores FIAs, tendo em vista que sua rentabilidade foi acima da rentabilidade do percentil 90%. Esse resultado teria sido excepcional. Por outro lado, uma rentabilidade de 30% nos últimos três anos significaria que o fundo analisado estaria entre os percentis 10% e 25%, ou seja, na cauda inferior e isso seria má notícia para o seu gestor.

Percentis da Amostra
Percentis da Amostra

ANÁLISE DE VOLATILIDADES

A interpretação da tabela abaixo é similar à anterior, mas agora quanto menor a volatilidade, melhor, pois isso significa que o fundo corre menos risco e tem flutuações menores em sua rentabilidade histórica. Por esse motivo, perceba que os percentis estão em ordem crescente desta vez. Compare um FIA que você queira analisar vis-à-vis a tabela abaixo para saber se o risco assumido por ele está acima ou abaixo da média de mercado.

Percentis da Amostra
Percentis da Amostra

ANÁLISE DE DESEMPENHOS AJUSTADOS A RISCO

Uma análise que não pode faltar na hora de escolher um fundo para investir é aquela que junta as duas métricas anteriores: é o que chamamos de performance ou desempenho ajustado ao risco assumido. Na tabela abaixo, uso o índice Sharpe. Um Sharpe acima de 0,53 nos últimos cinco anos significa dizer que o fundo ficou acima de mais de 50% dos FIAs. Um Sharpe acima de 0,91 nos últimos cinco anos o colocaria na cauda dos 10% melhores FIAs, de acordo com essa métrica de performance.

Percentis da Amostra
Percentis da Amostra

ANÁLISE: FIAs VERSUS IBOVESPA

Nas duas tabelas abaixo, indico o percentual de FIAs que conseguiram bater o principal índice da B3 (SA:B3SA3), o (Ibovespa). Nos últimos 12 meses, apenas 38,9% dos FIAs analisados obtiveram rentabilidade acima do Ibovespa, mas se considerarmos os últimos três e cinco anos, esse percentual sobe bastante, para respectivamente 74,3% 3 67,2%.

Retorno dos FIAs vs. Ibovespa
Retorno dos FIAs vs. Ibovespa

Ao analisarmos a performance ajustada a risco pelo índice Sharpe, percebemos na tabela a seguir que a maioria dos gestores de FIAs consegue bater o Ibovespa. Ponto para a gestão profissional.

Retorno dos FIAs vs. Ibovespa
Retorno dos FIAs vs. Ibovespa

Espero que as análises acima sejam úteis para vocês. Vejo muitos investidores que não conseguem realizar análises de fundos por falta de dados para comparação e, então, a saída é comparar com benchmarks de mercado tal como o Ibovespa para FIAs ou até o CDI para fundos multimercado. Entretanto, essa análise é um pouco rasa, sendo o ideal comparar com fundos da mesma classe e saber como determinado fundo se posiciona em relação aos seus pares. Meu objetivo com esse artigo foi justamente trazer base de comparação para FIAs. Caso você tenha gostado e queira uma análise semelhante em outro(s) mercado(s), me avise comentando abaixo. Escrevo para vocês!

Forte e respeitoso abraço a todos.

* Carlos Heitor Campani é PhD em Finanças, Professor Pesquisador do Coppead/UFRJ e especialista em investimentos, previdência e finanças pessoais, corporativas e públicas. Ele pode ser encontrado em www.carlosheitorcampani.com e nas redes sociais: @carlosheitorcampani. Esta coluna sai a cada duas semanas, sempre na sexta-feira.

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Comentários (12)
Joao Soares de Mello
Joao Soares de Mello 16.05.2021 10:22
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Há um risco muito negligenciado em FIAs. É o que acontece emtre o pedido de resgate e efetiva cotização. Posso ter investido a longo prazo e fazendo aportes só na baixa. Aí ao fim de 10 ou 15 anos resolvo resgatar com lucro. Nos 30 ou 60 dias entre o pedido de resgate e a cotização ocorre um Joesley day ou surge um virus em Wuhan. Não há nada a fazer para me proteger, vem prejuízo certo. Cotização em mais de D+1 é loteria, não importando se o fundo é bem ou mal gerido. Roleta pura.
Max Meinhof
Max Meinhof 16.05.2021 10:22
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30 ou 60 dias entre o pedido de resgate e a cotização???... Em que planeta você vive, camarada???...
Antal Varga
Varga 16.05.2021 10:22
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João, dê uma olhada em sua(s) corretora(s) pois existem vários FIAs com liquidação em D3, D4 e se for um fundo de índice, é em D2.
Joao Soares de Mello
Joao Soares de Mello 16.05.2021 10:22
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veja a lista dos FIA nas corretoras. A maior parte são em torno de d+30. Claro que não invisto neles. Só invisto em d+1, não importa quanto rentáveis sejam os outro.
Joao Soares de Mello
Joao Soares de Mello 16.05.2021 10:22
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Antal Varga eu sei. Mas tem muitos d+30. Investi uma vez, inadvertivamente. Atualmente só invisto em d+1 e não entendo como alguém aplica em fundfos de alta volatilitade com cotizaçao maiior que d+1. São pura loteria.
Antal Varga
Varga 16.05.2021 10:22
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Joao Soares de Mello  Sim, tem de estar conforme seus objetivos e necessidade de casar risco x retorno x liquidez.
LEONARDO PINHEIRO
LEONARDO PINHEIRO 16.05.2021 9:20
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Pra não citar nomes a matéria é dispensável.
Carlos Heitor Campani
Carlos Heitor Campani 16.05.2021 9:20
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Oi amigo, obrigado por compartilhar sua opinião, que é distinta da minha. E não há nenhum problema nisso. A matéria serve para dar base de referência e comparação para os leitores, que podem assim avaliar como está indo o seu FIA perante seus pares no mercado. Ou até avaliar FIAs que analisa investir. Não citei nomes pois também não quis passar a ideia de que estaria sugerindo um ou outro FIA: deixo isso a cargo de cada um.
Lauro Sobreira de Aquino Neto
Lauro Sobreira de Aquino Neto 16.05.2021 2:18
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Quem aí só leu a notícia pra saber os fiis e saiu deprimido?
Vinicius Duarte Arbex
Vinicius Duarte Arbex 15.05.2021 22:01
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A ideia é boa, mas não postar os nomes dos fundos não faz sentido.
Joao Guilherme Henning
Joao Guilherme Henning 15.05.2021 21:42
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Expor gestor... faz o negocio diteito, quanta viadagem
Paulo Almeida
Paulo Almeida 15.05.2021 19:00
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Interessante
Mauro Amado
Mauro Amado 15.05.2021 7:13
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Ótimo artigo! Campani, seria interessante segmentar os fundos que são geridos pelos 5 principais grandes bancos daqueles que são geridos por assets independentes. Nunca vi essa segmentação, mas acho que seria relevante porque todas as análises ficam "manchadas" pelo mau desempenho dos produtos dos grandes bancos. O que você acha?
Carlos Heitor Campani
Carlos Heitor Campani 15.05.2021 7:13
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Mauro, concordo com você a respeito do interesse em fazer a separação. Eu não posso dizer que os fundos dos grandes bancos são mal geridos, seria até leviano da minha parte e busco sempre ser extremamente ético em tudo que faço, escrevo ou falo em minhas palestras. Mas uma análise que fizesse a separação sugerida por você jogaria uma luz interessante. Ideia anotada, obrigado.
Fernando Aita
Fernando Aita 14.05.2021 21:15
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Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
Muito bom o artigo, parabéns, ajuda os invrstidores acfazetem escolhas corretas.
Th Iw
Th Iw 13.05.2021 17:38
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gostei da indicação esses tempos que você deu do livro O andar do bêbado - Leonard Mlodinow, faz uma complementação muito bacana e mais estatística das ideias de Daniel Kahneman e  Amos Tversky ... continue com os bons artigos... você é uma ilha aqui na Investing...
Antal Varga
Varga 13.05.2021 15:40
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Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
Carlos, mais uma vez parabéns pelo seu trabalho. Vc e o Ronaldo são os que mais agregam valor e conhecimento aqui no Investing. Faz sentido usar mais indicadores para comparar a performance desses FIAs (e até de FIMs) para não ficar somente no Índice de Sharpe ? Como p.ex: correlação, beta, Índice de Treynor, Índice de Modigliani, Tracking Error e EQM ?
Carlos Heitor Campani
Carlos Heitor Campani 13.05.2021 15:40
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Obrigado Varga. Faz sim, claro. Cada indicador possui o seu propósito e a análise fica mais rica quando se usam mais indicadores.
MANOEL XAVIER
MANOEL XAVIER 13.05.2021 15:30
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Seria interessante a listagem dos 10 melhores fundos sob cada criterio!Parabens pela analise mais profunda!!👏👏👏
Everton Porto
Everton Porto 13.05.2021 13:56
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Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
a experiência nos faz incorporar a análise mais a longo prazo na hora de escolher um fundo. Gostei da postagem.
 
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