O setor automotivo alemão está enfrentando enormes desafios. Pela primeira vez em 30 anos, a Volkswagen (ETR:VOWG) está enfrentando demissões compulsórias e fechamento de fábricas. Todos eles, incluindo a BMW, a Porsche (ETR:P911_p) e a Mercedes-Benz, estão lutando contra o declínio dos números de vendas.
No entanto, o setor automotivo alemão não deve ser deixado de fora da equação. Isso seria um erro. Como investidores, devemos agora saber exatamente qual é a nossa posição.
Em primeiro lugar, as dificuldades:
Estagnação da mobilidade eletrônica
A demanda por carros elétricos caiu drasticamente, principalmente devido ao fim do subsídio para carros elétricos na Alemanha. Isso está levando a fábricas subutilizadas e à ameaça de multas devido às metas mais rígidas da frota da UE para emissões de CO2 a partir de 2025. De acordo com o especialista do setor Frank Schwope, a situação política incerta também está contribuindo para a incerteza dos clientes.
Economia fraca
A incerteza econômica geral está pesando sobre o mercado de vendas, especialmente na Alemanha. Os registros de carros novos caíram quase 28% em agosto em comparação com o ano anterior. A Associação Alemã da Indústria Automotiva (VDA) espera que os números de 2024 continuem fracos, pois o mercado europeu de automóveis é considerado saturado.
Dependência da China
A alta dependência dos fabricantes alemães do mercado chinês, onde eles geram cerca de um terço de suas vendas, está se tornando cada vez mais um problema. A demanda na China está estagnada, enquanto as marcas chinesas nacionais estão ganhando terreno na China e na Europa com seus carros eletrônicos tecnologicamente avançados. Os fabricantes alemães, especialmente a VW, estão perdendo participação no mercado.
Altos custos de produção
O aumento dos custos de energia e mão de obra está fazendo com que a produção de modelos básicos baratos na Alemanha não seja rentável. De acordo com Schwope, a produção alemã está se concentrando cada vez mais em veículos de preço mais alto, enquanto a Alemanha está perdendo competitividade como local industrial em comparação internacional. Outro fator grave pode ser o fato de os fabricantes alemães não terem conseguido produzir internamente componentes importantes, como baterias e software. A BYD (SZ:002594) e a Xiaomi (HK:1810) estão um passo à frente nesse aspecto e também estão reduzindo os custos de produção, que são até 30% menores do que os dos fabricantes alemães.
Altas expectativas de retorno
Embora os fabricantes de automóveis continuem obtendo lucros, as expectativas para as margens são altas. Foram obtidos lucros recordes, especialmente nos anos de pandemia, devido à escassez de peças e ao foco em modelos de alto preço. De acordo com Schwope, no entanto, isso não pode ser mantido a longo prazo. No entanto, essas metas estão sendo mantidas.
Volkswagen: no fundo do poço?
A Volkswagen está enfrentando seus maiores desafios. A participação de mercado na China está diminuindo, a subsidiária de software Cariad e os modelos ID não são competitivos. Os novos modelos, que estão sendo desenvolvidos em colaboração com a Xpeng (NYSE:XPEV), não estarão disponíveis até 2026, no mínimo. A VW está lutando por participação de mercado, enquanto fabricantes chineses como BYD, Nio e Xiaomi estão marcando pontos com veículos elétricos mais baratos e tecnologicamente mais avançados. Isso também se aplica à Porsche. Um Porsche dirige, dirige bem, até mesmo muito rápido e até mesmo em curvas. Mas quando se trata de digitalização e infoentretenimento, todos os modelos da Volkswagen estão ficando para trás em relação à concorrência chinesa. E é exatamente isso que os chineses querem. Eles ficam presos principalmente em engarrafamentos e não conseguem dirigir rápido nas curvas.
Portanto, não é de surpreender que as ações da VW e da Porsche ainda tenham um longo caminho a percorrer - para baixo. Embora possa haver uma fase de recuperação nesse meio tempo, consideramos que as metas para ambas são muito mais baixas.
No caso da VW, esperamos que a tendência termine de forma sustentável abaixo de € 79,38, no mínimo. Um nível de preço importante. Esse é o ponto mais baixo da grande correção até o momento, na qual acreditamos que as ações da VW estão desde 2015. Ainda vemos a meta ideal em torno de € 65. Portanto, ainda há um longo caminho a percorrer. O preço da ação está sendo negociado atualmente em torno de € 93.
As coisas não parecem muito melhores para a Porsche. Atualmente, a ação está sendo negociada a cerca de € 68. A meta aqui também está no sul, em torno de € 42. Portanto, infelizmente, não há nada para escrever sobre isso no momento.
BMW e Mercedes-Benz: ainda na corrida, mas com problemas
A BMW recentemente revisou para baixo suas estimativas de lucros devido aos recalls e à fraca demanda na China. Apesar dessas dificuldades, a BMW continua bem posicionada graças à sua abertura tecnológica, tanto em termos de motores de combustão quanto de acionamentos elétricos. O New Class, em particular, pode significar uma verdadeira reviravolta para a BMW. A propósito, também para a ação.
A BMW é a única ação com uma chance real de uma reviravolta sustentável. E agora mesmo. Recentemente, compramos ações da BMW em nosso portfólio. A ação vem subindo desde então.
As ações da BMW cumpriram perfeitamente nossa previsão. Ela caiu na caixa roxa entre € 75,02 e € 53,04 e completou uma reversão de tendência ali. Nós compramos. É claro que ainda há um alto risco de queda para essa ação. Se, ao contrário das expectativas, a ação sofrer uma queda acentuada, poderá cair para a região de cerca de € 28. Reconhecemos esse risco, mas consideramos que a probabilidade de isso acontecer é menor do que a de um aumento sustentado no preço da ação.
A Mercedes-Benz, por outro lado, teve que reduzir sua previsão para a margem de lucro da divisão Mercedes-Benz Cars, o que fez com que o preço da ação caísse para o nível mais baixo em dois anos.
As ações da Mercedes também estão exatamente em linha com nossa previsão. É provável que cheguem ao fundo do poço em breve. Vemos a área ideal para isso na caixa roxa entre € 46,76 e € 29,99. Se ela reagir para cima e confirmar a baixa, compraremos a ação.
Embora todos os fabricantes de automóveis alemães estejam passando por algum tipo de crise, nem todos estão sendo atingidos com a mesma intensidade. Há sérias diferenças nos detalhes, que podemos utilizar a nosso favor.
É claro que você pode facilitar as coisas para si mesmo e achar que tudo está ruim, mas então perderá enormes oportunidades. As correções passarão mais rapidamente do que a maioria das pessoas imagina.
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