O tema deste artigo surgiu em uma conversa com os assinantes. Perguntaram: “qual o motivo de escolher o banco Itaú e não o Santander (BVMF:SANB11), pensando em dividendos?”
Venho recebendo essa pergunta com frequência, principalmente considerando o dividend yield (rendimento dos dividendos) apresentado pelo Itaú nos últimos meses.
Curioso para saber por que temos recomendação de compra de Itaú? É só continuar a leitura.
Balanços do 3º trimestre
Antes de mais nada, vale mencionar que o Itaú (ITUB3; ITUB4), assim como o Banco do Brasil (BVMF:BBAS3), mais uma vez apresentou um balanço sólido no terceiro trimestre de 2022 (3T22), superando as expectativas do mercado.
No entanto, Santander e Bradesco (BVMF:BBDC4) surpreenderam negativamente boa parte do mercado, com queda no lucro líquido e piora da inadimplência.
Alta de juros exige resiliência
A alta de juros e o aumento da inadimplência, tanto na carteira de pessoas físicas quanto na carteira de empresas, seguem exigindo resiliência dos bancos tradicionais.
Acredito que em momento de elevada incerteza com relação aos rumos da economia, como no momento atual, são favorecidas as instituições que possuem as carteiras de crédito de maior qualidade. Nesse sentido, sigo muito confiante com o que vem sendo apresentado/praticado pelo Itaú, que segue entregando um perfil bastante conservador.
Bancos são interessantes nesses momentos de juros elevados.
Com a taxa de juros em alta, essas instituições conseguem aumentar o spread, ou seja, a diferença entre os juros cobrados por empréstimos e financiamentos e a remuneração que é paga na hora de captar recursos. No entanto, considerando o cenário vigente (que é delicado) o risco de calote (inadimplência) é bastante presente, sendo esse o principal risco a ser monitorado nessas teses de investimento. Quanto mais risco, mais provisão e mais impacto no balanço.
Dividendos do Itaú
Agora, a parte que mais interessa a você: os dividendos. Quanto a isso, nosso analista diz que o Itaú está em um momento de maior necessidade de capital para crescer a sua carteira de crédito, por isso os dividendos são menores no momento.
De fato, a instituição tem dado um payout (porcentagem do lucro) menor quando comparamos ao histórico pré-pandemia. Pode ser que tenhamos uma reversão. De qualquer forma, é importante esclarecer que o banco não deixará de agregar valor ao acionista por meio da distribuição de dividendos (se não crescer via payout, crescerá via incremento de LPA).
No geral, as perspectivas para o Itaú seguem favoráveis. O banco reiterou o guidance, portanto, é positivo, com a postura conservadora de sempre (que é muito convidativa) quando comparado a alguns pares do segmento.
Nossa recomendação
Sendo o banco privado mais rentável, de carteira de maior qualidade, postura conservadora e valuation atrativo, reiteramos nossa recomendação de Compra para as ações ITUB3.
Lembre-se sempre de entender quais são os riscos e volatilidade de cada indicação antes de investir de fato.
Que você tenha um feliz Ano-Novo.