Parece que foi ontem que as ações de commodities e energia foram as únicas classes de ativos capazes de ter desempenho, enquanto todos os outros setores ou classes de ativos foram essencialmente declínios de dois dígitos. Então, a partir de meados de junho, o fundo (de curto prazo) e a recuperação.
Agora, é impossível dizer se esta é uma recuperação curta em um mercado de baixa mais amplo, ou se retornará a um mercado de alta sólido, mas como sempre podemos nos organizar por meio de uma análise de cenário. Isso implica planejar a estratégia de acordo com o que vai acontecer entre agora e o final do ano, talvez já tendo organizado antes.
Vamos começar com uma visão geral do início do ano (YTD) e ver como entre os vários setores (imagem abaixo) ainda é o setor de energia que apresenta os melhores desempenhos (linha azul em + 38,59%). Seguido pela linha verde, o setor de utilities (considerado mais defensivo e, portanto, mais eficaz nos primeiros 6 meses de queda em 2022), finalmente entre os piores setores, com -23,55% desde o início do ano, o setor de serviços de comunicação , pior. No meio encontramos todos os outros.
Agora, o útil a analisar então é o cenário que podemos estar enfrentando, que inclui essencialmente duas variáveis-chave: inflação (e, portanto, taxas de juros do banco central) e recessão.
Dependendo de como essas duas variáveis são combinadas, alguns setores podem responder melhor que outros, considerando que os Bancos Centrais hoje se movem com base na inflação (que pesa mais do que uma possível recessão), então se a inflação subir ou permanecer alta, é provável que as taxas também continuam a subir, por outro lado, uma inflação em queda pode tornar a trajetória das altas um pouco mais suave (mas não muito).
Assim, as combinações podem ser:
- Alta inflação e recessão (pior cenário)
- Baixa inflação e crescimento (melhor cenário)
- Alta inflação e crescimento (cenário intermediário)
- Baixa inflação e recessão (cenário intermediário)
Com base nesses 4 cenários possíveis, alguns setores podem ter um desempenho melhor que outros. Claro que numa perspectiva de longo prazo tudo isso encontra o seu tempo, ou eu poderia optar diretamente por um MSCI World (NYSE:URTH) (BVMF:BURT39) para diversificar mais e ir embora.
Mas voltando aos 4 cenários, no caso de cenários recessivos, e sobretudo de inflação baixa, o setor de tecnologia provavelmente seria o maior beneficiário dos fluxos de investidores. Isso porque sabemos que muitas empresas de tecnologia vivem de fluxos de caixa e expectativas de lucros estendidas ao longo do tempo, portanto, se a taxa de desconto (que é baseada nas movimentações dos Bancos Centrais) cair ou permanecer baixa, para matemática financeira significa valores atuais mais altos (e vice-versa).
Portanto, o segundo e o quarto cenários seriam a favor dos técnicos. Por outro lado, no caso de crescimento sustentado (segundo e terceiro cenários) as finanças também poderiam ser favorecidas (sendo cíclicas), mas da mesma forma, no caso de inflação alta (e, portanto, aumentos agressivos de taxas) as ações dos bancos veriam suas margens aumentar (assim, por exemplo, eu poderia optar por bancos sólidos que, além de se beneficiarem de um aumento na margem de juros, talvez tenham uma boa cobertura de crédito mal parado, caso os clientes tenham problemas para pagar dívidas).
Por fim, nos piores casos de recessão e inflação alta, os bens de consumo básicos (consumo básico) podem se beneficiar de fluxos defensivos, enquanto ainda conseguem aumentar os preços de bens e serviços (ver alimentos).
As concessionárias devem ser tratadas com cuidado, pois embora defensivas e adequadas a um cenário de recessão, com o aumento das tarifas muitos sofreriam por estarem fortemente endividadas, assim como os serviços de comunicação e em particular as empresas de telecomunicações.
Finalizo observando que, na recuperação que ocorreu desde meados de junho, poucos investidores se beneficiaram plenamente da recuperação, porque muitos estavam fora do mercado e os fluxos eram anormalmente baixos (comportamento humano clássico).
Do lado positivo, a recuperação das tendências de recompra por muitas empresas e atividade de M&A.
Até a próxima vez!
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"Este artigo foi escrito apenas para fins informativos; não constitui solicitação, oferta, conselho, conselho ou recomendação de investimento, pois não pretende incentivar a compra de ativos de forma alguma. Lembre-se de que qualquer tipo de ativo é avaliado a partir de múltiplos pontos de vista e é altamente arriscado e, portanto, todas as decisões de investimento e o risco relacionado permanecem com a responsabilidade "