Publicado originalmente em inglês em 01/02/2021
Será que o próximo ativo na mira dos “Redditers” do WallStreetBets é o ouro?
Enquanto o mundo observa de boca aberta os pequenos investidores indo para cima de poderosos hedge funds com posições vendidas, fico me perguntando se a democratização do investimento pode (ou deveria) se estender para os mercados de commodities também.
Na verdade, a prata, conhecida como “prima pobre” do ouro, valorizou-se quase US$ 3 por onça, ou 12%, desde o fechamento de quinta-feira a quase US$ 25,40 na Comex de Nova York após rumores de que os Redditers estavam comprando o metal porque havia fundos vendidos abaixo do seu valor justo.
Sou da opinião de que o ouro, assim como a prata, não vem sendo negociado em seus níveis justos nos últimos seis meses, desde que perdeu as máximas recordes de agosto acima de US$ 2000 por onça.
Também não estou nada otimista com o dólar e os títulos do tesouro americano, que estão servindo de proteção preferencial em vez do ouro. Falaremos mais sobre isso daqui a pouco.
Preços do ouro não refletem a lógica, o bom senso e os fundamentos
Como costumo lembrar em minhas colunas, não invisto nas commodities ou ativos sobre os quais escrevo, portando não tenho nada a ganhar ao defender preços mais altos para o ouro.
Defendo a posição de que os investimentos devem seguir a lógica, o bom senso e os fundamentos
Este último fator é muito importante, pois grande parte da euforia da comunidade do Reddit pelas ações baratas tem levado a equívocos em torno dos valuations das ações.
A Citron Research – um dos mais famosos fundos de venda a descoberto em Wall Street, forçado a pagar preços astronômicos para cobrir suas posições perdedoras na GameStop (NYSE:GME) – afirmou que seus prejuízos causados pela comunidade do Reddit se deveram ao fato de apostar na queda de "um varejista dependente de lojas em shoppings”.
O diretor-chefe de investimento da Citron, Andrew Left, tentou explicar em um vídeo no YouTube a irracionalidade das condições que recaíram sobre seu fundo, defendendo que priorizará a partir de agora posições compradas:
“As pessoas que estão se esforçando para fazer a GameStop subir não estão levando em conta os fundamentos da empresa, o que mostra o estado em que se encontra o mercado neste momento."
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Vamos aplicar agora essa mesma lógica ao dólar e aos treasuries em vista do déficit fiscal, da dívida e da oferta monetária nos EUA.
Com um rendimento de 1,1% na nota de 10 anos, o serviço anual da dívida nos EUA corresponderia a US$ 370 bilhões. Neste momento, a dívida nacional se aproxima de US$ 28 trilhões, e a relação total dívida/PIB atingiu o nível estarrecedor de 146%.
O déficit orçamentário federal nos EUA já está em US$ 4,5 trilhões, depois que o governo Trump adicionou mais US$ 3 trilhões ao pacote de estímulo contra a Covid-19 no ano passado.
Se o rendimento da nota de 10 anos ficar a 2%, aliado a uma dívida nacional de US$ 30 trilhões, o serviço anual da dívida somaria cerca de US$ 660 bilhões.
Os déficits anuais continuarão fazendo a dívida nacional subir ainda mais.
E, embora os Estados Unidos pareçam estar nos estágios relativamente iniciais de um ciclo de expansão monetária, a base monetária ainda pode aumentar substancialmente e fazer o país voltar aos dias da crise financeira de 2008-09.
Com a diluição do sistema monetário fiduciário, a inflação mais alta com certeza está a caminho. Historicamente, os preços do ouro têm forte correlação, no longo prazo, com a expansão da base monetária.
Bizarro: Dólar e treasuries sobem, e o ouro cai
Mesmo assim, o contrato mais negociado do ouro na Comex de Nova York se desvalorizou 12% entre a máxima de 7 de agosto a US$ 2.089 e a mínima da semana passada a US$ 1.832.
O Índice Dólar, que compara a moeda americana a uma cesta de seis divisas, caiu apenas 5% entre a máxima intermediária a 94,795 de 25 de setembro e o fundo de 90,090 na semana passada.
O mais impressionante de tudo foi a máxima a 0,569 nos títulos de 10 anos do tesouro americano em 7 de agosto, que ficou 75% abaixo do fundo da última semana a 0,996. De fato, o rendimento atingiu a máxima pré-pandemia de 1,187 em meados de janeiro.
Portanto, considerando apenas os fundamentos, qual é a justificativa para colocar o dólar e os treasuries em um pedestal, em detrimento do ouro? Não me forneça argumentos gráficos, que para mim são secundários.
Vamos parar de regurgitar a flexibilização do Fed. O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, fez de tudo para deixar claro que o banco central americano não vai reduzir os esforços de estímulo ou as taxas de juros no curto prazo para dar os comprados no dólar o benefício da dúvida.
De fato, se há algum benefício da dúvida, ele deve ser dado ao pacote de estímulo de US$ 1,9 trilhão contra a Covid-19 que está sendo articulado pelo presidente Joe Biden. E, considerando os rumores de “reconciliação” aventados pelos democratas no Senado, esse estímulo tem tudo para ser aprovado, talvez de forma parcelada, mas SERÁ aprovado. E esse US$ 1,9 trilhão não é o único alívio fiscal prometido por Biden.
É claro que os fundos e bancos que negociam commodities estão cientes disso.
Ouro: naturalmente desvalorizado ou manipulado?
Os preços do ouro, entretanto, continuam deprimidos – e até mesmo manipulados, eu diria –, beneficiando bancos e fundos vendidos. Os preços baixos do ouro também ajudam bancos centrais a comprar o metal barato para recompor suas reservas. Sei que não estou sozinho nessa visão, tomando como base os comentários que tenho recebido em minhas análises sobre o ouro e os feedbacks dados no fórum do Investing.com sempre que o ouro se aproxima de novas mínimas no ano.
Mas minhas esperanças de um “rebuliço” causado pelos membros do Reddit no ouro não deve ter vida longa, por causa do nível de entrada para assumir uma posição. Uma das razões para o ingresso desses investidores de varejo nas ações escolhidas foi o preço baixo para assumir a posição. A GameStop (NYSE:GME) estava abaixo de US$18 por ação quando a ondas de compras começou. O ouro está sendo negociado bem acima de US$ 1.800 por onça. Está bastante claro que estamos comparando maçãs com laranjas aqui.
Não estou defendendo qualquer intervenção ilegal nos mercados, o que contrariaria a própria finalidade do meu artigo. Não se sabe ainda se a ação do WallStreetBets na GameStop equivale a um conluio passível de ser caracterizado como "ilegal".
ANÁLISE: Ao precipício e de volta na GameStop: Wall Street x Reddit
Mas não podemos nos esquecer de como chegamos até aqui, em primeiro lugar: os hedge funds que venderam GameStop tomaram emprestado 140% de todas as ações disponíveis da empresa, ou seja, mais do que estaria LEGALMENTE disponível, para segurar a posição até o chamado “preço justo” do papel. Existe outro nome para isso: ganância. E essa palavra costuma estar associada a duas outras: arrogância e estupidez. Esse é o preço que esses hedge funds estão pagando.
Dito isso, é interessante ver a queda dos muros que protegem a elite desmerecedora, que não estaria onde está caso tivesse que cumprir as mesmas regras que os outros são obrigados a seguir. Também é alentador saber que um garotinho de 10 anos ficou US$ 3.200 mais rico depois que sua mãe inocentemente comprou para ele 10 ações da GameStop há dois anos, quando elas ainda custavam cerca de US$ 6.
Deixem a opinião de vocês sobre o ouro nos comentários.
Aviso de isenção: Barani Krishnan utiliza diversas visões além da sua para oferecer aos leitores uma variedade de análises sobre os mercados. O analista não possui posições nos ativos e commodities sobre os quais escreve.