O Banco Central da Turquia anunciou sua decisão sobre a taxa de juros. Como esperado, manteve a taxa básica constante em 14%.
Então, o que está no texto da decisão da taxa de juros?
Agora sabemos muito bem que o mercado não está tão interessado no texto da decisão da taxa de juros quanto na decisão da taxa de juros. A razão é que os textos das decisões sobre taxas de juros são quase exatamente os mesmos que os textos anteriores, e que as expressões no texto da decisão não condizem com os fatos e a racionalidade. Naturalmente, quando o texto é o mesmo, nossas avaliações são quase as mesmas todos os meses. Na verdade, deixe-me dizer-lhe imediatamente, minha avaliação este mês é quase a mesma do mês passado! A inflação está aumentando, mas nossas avaliações continuam as mesmas, assim como os textos do banco central!
Ao olharmos o texto, vemos que, diferentemente do outro mês, apenas foi acrescentada a seguinte frase: "Serão efetivadas as etapas da política de garantias e liquidez, cujos processos de avaliação estão concluídos". Como sabemos, o CBRT vem acrescentando orientações verbais sobre políticas macroprudenciais ao seu texto de resolução nos últimos dois meses. Porque, em suas próprias palavras, ele usa políticas macroprudenciais no combate à inflação.
Então, o que essa política realmente significa? Como sabemos, houve um aumento significativo dos empréstimos, principalmente os comerciais, com o processo de expansão monetária iniciado em setembro de 2021. Neste ponto, o banco central quer que os empréstimos contraídos tanto do lado individual quanto principalmente do lado comercial sejam direcionados para áreas que contribuem para o investimento e a produção, porque o CBRT está muito desconfortável com os empréstimos direcionados para moeda estrangeira, especialmente para pessoas físicas e lados corporativos.
Por isso, ele diz que com uma série de medidas macroprudenciais, medidas adicionais serão tomadas tanto para suprimir a taxa de crescimento dos empréstimos quanto para deslocar os empréstimos crescentes para áreas de investimento, se possível. Neste ponto, pensa-se que com a orientação verbal adicionada hoje, a BRSA também será incluída e regulamentações adicionais serão trazidas sobre os empréstimos concedidos com algumas etapas adicionais incluindo os bancos (especialmente em relação às áreas onde os empréstimos são usados).
“Há divergência nas comunicações de política monetária dos bancos centrais dos países desenvolvidos”, disse o Banco Central este mês. Em outras palavras, o CBRT diz novamente, olhe, você está me criticando pelo fato de o Fed ter começado a apertar, ter aumentado os juros. O Banco Central Europeu (BCE) ainda nem começou a aumentar os juros. Ele diz que também levo o BCE em consideração. No texto, apenas os bancos centrais dos países desenvolvidos foram mencionados neste mês, enquanto o que os bancos centrais em desenvolvimento estavam fazendo não foi mencionado. Sabe-se também que quase todos os bancos centrais emergentes começaram a aumentar as taxas de juros há muito tempo, mas por algum motivo isso não é mencionado.
Além disso, a principal ênfase do CBRT nesta seção é que a política monetária ainda está frouxa no mundo, enquanto a situação é oposta, a política monetária está ficando mais apertada. Caro prof. Dr. O tweet de Refet Gürkaynak hoje resume toda a situação da seguinte forma; “O Banco Central, que conta a história do aumento da inflação em todo o mundo, se faz de morto quando se trata de aperto monetário em todo o mundo”.
Novamente no texto deste mês, é dito que o “saldo sustentável em conta corrente” é importante para a estabilidade de preços. Então sim, teremos um déficit em conta corrente, mas achamos que devemos pelo menos dar um déficit em conta corrente razoável, assim como no mês passado. Neste ponto, apenas o aumento dos preços da energia é apontado como responsável pelo déficit em conta corrente. Sim, as importações de custos de energia estão aumentando significativamente, mas essa não é a única razão para o aumento do déficit em conta corrente, temos razões internas também.
Quando chegamos à parte relacionada à inflação do texto da resolução, vemos que as mesmas declarações do mês passado continuam aqui também. O Banco Central diz que "os aumentos da inflação não se devem às nossas políticas, o motivo do aumento da inflação é a guerra, os preços exorbitantes praticados pelos vendedores e o aumento da inflação global", ou seja, todas as causas externas são as culpadas inflação. E todos esses efeitos são temporários, diz ele. Nos textos dos últimos dois meses, a afirmação de que "a inflação começará a diminuir quando a guerra acabar e os efeitos de base aparecerem" foi duramente criticada. Este mês, vemos as mesmas expressões no texto.
Em outras palavras, o banco central diz que vamos rezar para que a guerra termine e que dezembro chegue o mais rápido possível para que a inflação caia. Não tenho certeza se haverá um efeito de base forte na receita de dezembro, como esperado pelo CBRT. Haverá queda em dezembro em relação ao mês anterior, mas isso pode não gerar uma queda permanente da inflação de acordo com a expectativa vigente.
Outro assunto curioso no texto deste mês foi se o "processo de revisão de política ampla" que o CBRT vem realizando desde o início deste ano foi concluído e, em caso afirmativo, que tipo de resultados foram alcançados. “Assim como eu esperava, o processo de revisão de política do Banco Central ainda está em andamento”, disse ele. Sim, enquanto o CBRT continua em revisão, a inflação continua se movendo em direção a picos históricos. Aqui, uma e outra vez, entende-se que o CBRT continuará mantendo a taxa de juros constante e o processo de revisão, não importa quão alto a inflação suba.