Ray Dalio fala para vender ações, mas não agora

Ray Dalio é considerado por muitos profissionais do mercado um dos maiores estrategistas financeiros da atualidade. O reconhecimento vem do sucesso extraordinário de seu fundo hedge, a Bridgewater, que administra US$ 136 bilhões em ativos, além dos vários livros sobre economia e finanças de sua autoria que se tornaram best-sellers.

Nos últimos tempos, Dalio tem reiterado que os mercados estão em uma bolha caracterizada por avaliações excessivas, alavancagem elevada, concentração de riqueza em poucos ativos, como a “corrida pelo beta da IA”, e um sentimento de euforia generalizado. Embora trace um cenário claramente pessimista, ele também alerta que ainda pode haver espaço para altas adicionais. Na sua avaliação, as condições atuais não indicam um estouro iminente dessa bolha que provocaria uma onda de vendas generalizadas.

Dalio aponta três fatores ou gatilhos a serem observados para identificar o momento em que a bolha pode estourar:

Política monetária mais restritiva: o dinheiro farto sustenta o excesso de liquidez nos mercados. Embora a política atual não seja exatamente expansionista, os cortes de juros recentes tornam as condições financeiras mais frouxas.

Os preços listados em nossos artigos são válidos na data de sua publicação.

Mudanças na política fiscal: novos impostos, especialmente sobre os mais ricos, podem surgir a partir do debate sobre desigualdade de renda, uma possibilidade maior caso os democratas conquistem maioria na Câmara ou no Senado nas eleições legislativas. Tarifas comerciais também devem ser monitoradas.

Crises de liquidez ou pressões de endividamento: choques de demanda por caixa provocados por chamadas de margem ou vencimentos de dívidas. É fundamental acompanhar o nível de liquidez e avaliar a disposição do Fed em agir para aliviar tensões no sistema.

Para Dalio, o cenário combina otimismo com os ganhos de curto prazo e cautela quanto aos riscos estruturais no horizonte. Ele também considera o ouro um importante ativo de diversificação para proteger carteiras no cenário adiante. Suas visões macroeconômicas de longo prazo mais recentes estão reunidas em seu livro How Countries Go Broke (“Como os países quebram”).

Uma rotação completa ocorreu

Há poucos meses, seria impensável imaginar que dois dos setores com pior desempenho passariam a liderar o mercado, enquanto dois dos mais fortes se tornariam os mais vendidos. Com a recente correção, foi exatamente isso que aconteceu. As ações dos setores de saúde e energia agora figuram entre as mais sobrecompradas, tanto em termos relativos quanto absolutos, enquanto os papéis de tecnologia e consumo discricionário aparecem entre os mais sobrevendidos.

Vale observar, contudo, que apenas o setor de saúde apresenta níveis extremos, o que sugere que a rotação atual favorecendo ações antes defasadas pode continuar, ainda que com alguma correção nesse segmento. Trata-se de mais um exemplo do movimento cíclico de alternância entre setores, e levanta a questão sobre quais deles podem se destacar nas próximas semanas.

A segunda tabela mostra que as ações de saúde vêm superando o desempenho do mercado há algum tempo, enquanto os setores de energia e bens de consumo básico começaram a se destacar mais recentemente. Caso o mercado siga em trajetória fraca, esses setores podem manter a dianteira nas próximas semanas.

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