Últimas Notícias
Investing Pro 0
🚨 Nossos dados Pro revelam a melhor ação da temporada de balanços Acesse dados

Diretora da diretora Fernanda Guardado em evento Evento na UBS

Por Banco Central do Brasil10.11.2022 12:00
 

Bom dia, Alexandre, e a todos os que nos acompanham esta manhã. É um prazer estar com vocês aqui hoje, e eu gostaria de agradecer ao UBS pelo convite. Vou dedicar minha fala hoje ao tema da incerteza. Uma citação sobre o tema que gosto bastante afirma: “Uncertainty is worse than knowing the truth, no matter how bad”. De fato, a incerteza acima do usual tem sido umas das características marcantes dos ciclos econômicos desde o início da pandemia. Relacionado a diversas fontes, a incerteza elevada que tem cercado as perspectivas econômicas tem mudado de face e impactado não apenas as decisões de política econômica como seus resultados, com implicações sobre como agir e reagir nos próximos períodos. À medida que nos aproximamos do fim de 2022, entretanto, algumas incertezas se resolvem enquanto outras incertezas permanecem. A Guerra da Ucrânia, por exemplo, aponta para uma duração longa e com impactos duradouros sobre a oferta energética e possivelmente de grãos na região. O processo inflacionário que começou a se delinear em fins de 2020 se provou mais persistente que o esperado, ensejando as maiores taxas de inflação em mais de 40 anos em diversas economias avançadas. O mundo aprendeu a conviver com o vírus. Percebemos também que parte dos deslocamentos de oferta e de cadeias produtivas derivados da pandemia vêm diminuindo, ainda que se observem problemas relacionados ao combate ao Covid na China. As normalizações das cadeias produtivas e a diminuição do desequilíbrio entre oferta e demanda no setor de bens se traduzem em menores pressões na inflação de bens, que foi um dos primeiros propulsores do processo inflacionário global. Aliado aos custos relacionados à necessária transição energética e aos investimentos abaixo do necessário em geração de energia dos últimos anos, os preços de commodities avançaram acentuadamente, impactando a inflação de alimentos e energia globalmente, mas têm apontado acomodação recentemente.

Entretanto, agora observa-se uma migração das pressões inflacionárias de segmentos voláteis, como commodities e bens, para a inflação de serviços. De fato, em vários países observa-se uma aceleração da inflação de serviços para patamares altos em ambiente de mercado de trabalho aquecido. Este processo costuma ser caracterizado por uma maior inércia, e exige das autoridades monetárias uma ação mais contundente, de modo a garantir o retorno da inflação para patamares compatíveis com sua meta e a ancoragem das expectativas de inflação. Assim, uma maior clareza em relação ao ambiente para a política monetária global se delineia: saímos do ambiente de “low for long” para o ambiente de “higher for longer”, caracterizado por taxas de juros em patamar contracionista – e bem acima do observado no pré-pandemia – por alguns trimestres à frente tanto nos países avançados quanto nos emergentes. Notase, entretanto, que neste ciclo, os países emergentes saíram na frente no processo de normalização de suas políticas monetárias, e em particular o Banco Central do Brasil, que iniciou seu processo de ajuste em março de 2021. No Brasil, essa mudança de vetores inflacionários também vem acontecendo. De fato, observa-se que a inflação de serviços acelerou para 8,5% em termos interanuais na leitura de setembro, o maior ritmo desde 2015, enquanto o núcleo de bens industriais começa a ceder na mesma comparação, mas ainda avança 11,5%. As expectativas de inflação, mesmo para prazos mais longos, subiram, reagindo a surpresas inflacionárias e aos riscos em torno do cenário prospectivo. Em sua participação no Simpósio de Jackson Hole em 2003, o economista Carl Walsh trouxe uma lição importante: os perigos de se subestimar o grau de persistência da inflação parecem ser maiores que os associados à superestimação desta persistência. Voltando à frase do início, ao não saber “how bad” será a persistência do processo inflacionário, deve-se agir como se muito persistente fosse. Neste sentido, será necessário ter serenidade para observar como o processo de desinflação e os riscos associados a este processo se desenrolarão no Brasil.

Permanecem as incertezas geopolíticas e ligadas desenvolvimentos estruturais, como a reorganização das cadeias de produção globais, com processos como nearshoring e friendshoring, e à transição climática. Ambos podem apresentar oportunidades para o Brasil, mas trazem também a perspectivas de pressões de preços associadas à mudança de fornecedores e localizações, e de uma oferta de energia mais pressionada em ambiente onde os eventos climáticos graves tem se tornado mais frequentes. Há hoje algum debate sobre o nível do hiato do produto da economia brasileira, que pode estar mais próximo da neutralidade. Neste caso, os impactos sobre a inflação tendem a ser mais persistentes, caso o hiato seja menor que o estimado. Medir o hiato do produto de forma contemporânea é sempre difícil, mas mais ainda em um cenário como o atual, cercado por enormes incertezas inclusive sobre possíveis mudanças estruturais. Mas estamos confiantes que, como reflexo do aperto monetário empreendido desde março de 2021, a direção do hiato nos próximos trimestres é no sentido de uma maior abertura. O Banco Central seguirá atento às incertezas e aos desenvolvimentos prospectivos, agindo de maneira independente, perseverando em sua estratégia até que tenha confiança no processo de convergência da inflação e das expectativas para a meta. O BC seguirá vigilante e sereno, acompanhando as incertezas e como evolui o processo de desinflação. Obrigada.


Adicionar comentário

Diretrizes para Comentários

Nós o incentivamos a usar os comentários para se engajar com os usuários, compartilhar a sua perspectiva e fazer perguntas a autores e entre si. No entanto, a fim de manter o alto nível do discurso que todos nós valorizamos e esperamos, por favor, mantenha os seguintes critérios em mente:

  • Enriqueça a conversa
  • Mantenha-se focado e na linha. Só poste material relevante ao tema a ser discutido.
  • Seja respeitoso. Mesmo opiniões negativas podem ser enquadradas de forma positiva e diplomática.
  • Use estilo de escrita padrão. Incluir pontuação e letras maiúsculas e minúsculas.
  • NOTA: Spam e/ou mensagens promocionais ou links dentro de um comentário serão removidos.
  • Evite palavrões, calúnias, ataques pessoais ou discriminatórios dirigidos a um autor ou outro usuário.
  • Somente serão permitidos comentários em Português.

Os autores de spam ou abuso serão excluídos do site e proibidos de comentar no futuro, a critério do Investing.com

Escreva o que você pensa aqui
 
Tem certeza que deseja excluir este gráfico?
 
Postar
Postar também no :
 
Substituir o gráfico anexado por um novo gráfico?
1000
A sua permissão para inserir comentários está atualmente suspensa devido a denúncias feitas por usuários. O seu status será analisado por nossos moderadores.
Aguarde um minuto antes de tentar comentar novamente.
Obrigado pelo seu comentário. Por favor, note que todos os comentários estão automaticamente pendentes, em nosso sistema, até que aprovados por nossos moderadores. Por este motivo, pode demorar algum tempo antes que o mesmo apareça em nosso site.
 
Tem certeza que deseja excluir este gráfico?
 
Postar
 
Substituir o gráfico anexado por um novo gráfico?
1000
A sua permissão para inserir comentários está atualmente suspensa devido a denúncias feitas por usuários. O seu status será analisado por nossos moderadores.
Aguarde um minuto antes de tentar comentar novamente.
Anexar um gráfico a um comentário
Confirmar bloqueio

Tem certeza de que deseja bloquear %USER_NAME%?

Ao confirmar o bloqueio, você e %USER_NAME% não poderão ver o que cada um de vocês posta no Investing.com.

%USER_NAME% foi adicionado com êxito à sua Lista de bloqueios

Já que acabou de desbloquear esta pessoa, você deve aguardar 48 horas antes de bloqueá-la novamente.

Denunciar este comentário

Diga-nos o que achou deste comentário

Comentário denunciado

Obrigado!

Seu comentário foi enviado aos moderadores para revisão
Cadastre-se com Google
ou
Cadastre-se com o e-mail