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BB-BI altera recomendação de Alupar para Compra e eleva preço-alvo para R$ 28

Ações24.07.2020 10:52
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© Reuters.

Por Gabriel Codas

Investing.com - O Banco do Brasil Investimentos (BB-BI) divulgou relatório na noite de ontem melhorando a recomendação das ações da Alupar (SA:ALUP11) de Neutra para Compra, além elevar o preço-alvo de R$ 26,30 para R$ 28,00, no final do ano, o que representa upside de 17,4%.

Por volta das 10h51, as units da companhia elétrica recuavam 1,13% a R$ 23,73, em linha com as perdas do Ibovespa hoje. O principal índice acionário brasileiro recuava 1,14% a 101.129 pontos.

A equipe incorporou ao modelo de avaliação as aquisições de participações realizadas em 2019 e os últimos resultados apresentados, bem como o avanço no desenvolvimento dos novos projetos e o atual cenário que se apresenta em 2020, conforme já apontado no resultado do 1T20.

A visão dos analistas, o segmento de Transmissão de energia elétrica é o menos exposto aos riscos decorrentes dos impactos econômicos da atual pandemia, por não depender de volume consumido de eletricidade e nem de preços de energia.

Eles destacam que em 2019, 63,5% da receita e 80% do EBITDA da companhia veio deste segmento. Os demais 26,5% da receita e 20% do EBITDA vieram dos ativos de Geração, que estão majoritariamente contratados no longo prazo no Ambiente Regulado, para o qual também não esperam impacto relevante proveniente da atual crise.

O banco aponta que aproximadamente 80% da energia da Alupar está contratada no ambiente regulado em contratos de longo prazo, enquanto dos demais 20% estão contratados no mercado livre, onde há algum risco de aumento de inadimplência e redução de demanda caso a crise se prolongue no médio prazo. Desta forma, a conclusão é que a companhia apresenta uma oportunidade atrativa de retorno, associada a um baixo risco, mesmo diante do atual cenário.

Ao longo de 2019, a companhia avançou no desenvolvimento dos 8 projetos de Transmissão em construção conquistados nos leilões realizados desde 2016 - dos quais a equipe destaca a finalização da construção e consequente início operacional da ETAP em abril e da ETC em setembro -, e também incorporou as participações de 49% adquiridas no Leilão Eletrobrás #01/2018 nas SPEs TME e AETE, sendo a segunda através do Consórcio Olympus VI, em parceria com a Perfin, no qual a Alupar possui 25,5%, cujo conjunto adicionou quase R$ 200 milhões à receita bruta anual consolidada.

Agora, no início de 2020, houve a entrada operacional da EDTE (lote M da 1ª etapa do Leilão #013/2015 de abril de 2016), que adiciona R$ 69 milhões à receita anual bruta consolidada da companhia, apesar da participação societária equivalente a 25% do capital social. Os analsitas ainda aguardam para as próximas semanas o início operacional da ETB (lote E da 1ª etapa do Leilão#013/2015 de abril de 2016), enquanto os demais quatro projetos devem ser finalizados ao longo dos próximos dois anos.

Para o BB-BI, a história da Alupar comprova o foco no crescimento e desenvolvimento de novos projetos com grande rentabilidade, demonstrando disciplina na alocação de capital. As taxas de retorno que estimamos para os novos projetos são bem superiores ao custo de capital.

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