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Investing.com - A alta recorde do ouro pode logo se desfazer, segundo John Higgins, Economista-Chefe de Mercados da Capital Economics, que alertou que o preço do metal disparou muito além de seu valor "justo" e pode agora estar em território de bolha.
Higgins argumenta que o preço do ouro superou não apenas a inflação, mas também sua relação histórica com outros ativos reais.
"No início de 2025, o preço do ouro já estava próximo de seu pico anterior em termos reais, que havia alcançado em 1980", escreveu em uma nota.
"Mas agora, o preço real do ouro está quase 60% acima daquele pico, e mais de três vezes sua média desde 1980."
Embora o papel de longo prazo do ouro como reserva de valor seja indiscutível, Higgins disse que a última alta não pode ser justificada por fatores convencionais como rendimentos reais de títulos mais baixos ou inflação elevada.
"Como o ouro não paga juros, o custo de oportunidade de mantê-lo diminui quando os rendimentos desses títulos caem. Mas esses rendimentos geralmente têm aumentado", disse ele, observando que a relação antes estreita entre os rendimentos dos Títulos Protegidos contra Inflação do Tesouro (TIPS) e os preços do ouro "se desfez nos últimos anos".
Ele descartou a ideia de que a inflação elevada explica a alta, destacando que as pressões de preços diminuíram desde seus picos pós-pandemia. "A inflação tem apresentado tendência de queda desde seu pico pós-pandêmico, mesmo que permaneça mais alta do que o Fed gostaria", escreveu.
Fatores especulativos, em vez de fundamentos, podem estar alimentando o boom agora. Higgins citou potenciais contribuintes como "gestores de reservas diversificando para fora do dólar", maiores alocações em ETFs, "demanda crescente da China" e "o simples medo de ficar de fora".
Ainda assim, ele reconheceu que algumas dessas tendências podem ter efeitos duradouros e poderiam ajudar a evitar um colapso acentuado.
"Alguns desses fatores podem ser ’estruturais’ e, portanto, continuar a sustentar o preço do ouro", disse ele. "Mas também parece cada vez mais possível que o ouro esteja em uma bolha que estourará em breve."
O alerta surge enquanto o ouro negocia próximo a máximas históricas, impulsionado por tensões geopolíticas, compras persistentes de bancos centrais e uma onda de entusiasmo do varejo.
No entanto, como sugere a análise de Higgins, a exuberância do mercado pode ter se desconectado da realidade econômica — aumentando o risco de que o próximo grande movimento possa ser para baixo.
Os preços à vista do ouro caem 1,8% hoje, recuando US$ 77 para negociar a US$ 4.283/oz às 06:38 (horário de Brasília).