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Introdução e contexto de mercado
A Altius Minerals Corporation (TSX:ALS | OTCQX:ATUSF) divulgou seus resultados financeiros do segundo trimestre de 2025, revelando uma queda significativa na receita de royalties compensada pela monetização estratégica de ativos que fortaleceu substancialmente o balanço da empresa. A ação está sendo negociada atualmente a US$ 30,27, com alta de 0,4% após a apresentação, e permanece próxima de sua máxima de 52 semanas de US$ 30,51.
O desempenho da empresa no 2º tri reflete desafios contínuos em certos setores de commodities, particularmente potássio, enquanto destaca a mudança estratégica da Altius em direção à energia renovável e materiais emergentes como lítio. Os resultados deste trimestre continuam uma tendência observada no 1º tri de 2025, quando a empresa ficou abaixo das expectativas de lucro com um LPA de US$ 0,05 versus uma previsão de US$ 0,0733.
Destaques do desempenho trimestral
A Altius reportou receita de royalties de US$ 12,7 milhões para o 2º tri de 2025, uma diminuição substancial em relação aos US$ 20,4 milhões no mesmo período do ano passado. Esse declínio foi principalmente atribuído a volumes mais baixos de potássio e redução nos dividendos de minério de ferro. O lucro por ação ajustado caiu para US$ 0,03, comparado a US$ 0,09 no 2º tri de 2024.
Como mostrado na seguinte análise do lucro líquido ajustado, a empresa reportou US$ 1,6 milhão ou US$ 0,03 por ação após impostos, com ajustes para impactos de câmbio, ajustes de preço-justo de derivativos e efeitos fiscais:
Apesar do declínio geral da receita, a receita de royalties de renováveis mostrou forte crescimento, aumentando para US$ 2,1 milhões de US$ 1,2 milhão no 2º tri de 2024, refletindo a mudança estratégica da empresa em direção a investimentos em energia sustentável.
Monetização estratégica de ativos
O desenvolvimento mais significativo no 2º tri foi a venda pela Altius de uma porção de 1% de seu royalty Silicon Gold, que gerou aproximadamente US$ 375 milhões em receitas. A empresa manteve um NSR de 0,5% no projeto. Esta transação, combinada com o fechamento da aquisição da Orogen Royalties pela Triple Flag, aumentou a posição de liquidez da Altius para aproximadamente US$ 540 milhões.
A transação do royalty Silicon representa um retorno extraordinário sobre o investimento, como ilustrado neste resumo:
O investimento original da empresa no projeto Silicon Gold foi de apenas C$ 0,4 milhão, com a venda recente implicando um valor total para o interesse original de royalty de 1,5% de US$ 412 milhões (C$ 562 milhões) – representando um retorno de 1.800 vezes sobre o investimento.
A Altius continua a ver potencial significativo de valorização em seu NSR retido de 0,5% no Distrito Silicon Gold, onde a AngloGold Ashanti identificou oportunidades de expansão além do recurso atual de 16 Moz de ouro:
Força do balanço e crescimento dos dividendos
Após essas transações estratégicas, a Altius estabeleceu uma posição financeira formidável. O balanço da empresa mostra melhoria significativa na liquidez e participações de investimento:
Esta posição financeira fortalecida permitiu à Altius aumentar seu dividendo em 11% no final do 2º tri de 2025, continuando seu padrão de crescimento consistente de dividendos desde 2015:
O dividendo anual projetado de US$ 0,42 por ação para 2025 representa quase um aumento de quatro vezes em relação aos US$ 0,11 pagos em 2015, demonstrando o compromisso da administração em retornar valor aos acionistas apesar dos desafios operacionais.
Portfólio de geração de projetos
A Altius reportou resultados positivos de seu negócio de geração de projetos, com o valor de mercado de seu portfólio atingindo US$ 87 milhões em 30 de junho de 2025, representando um aumento de US$ 16 milhões em relação ao trimestre anterior. Este crescimento foi impulsionado principalmente pelo aumento do valor de mercado da Orogen.
A abordagem estratégica da empresa para geração de projetos está rendendo retornos significativos, como mostrado nesta evolução do portfólio:
Em julho de 2025, a Altius recebeu uma combinação de dinheiro e ações da transação Triple Flag/Orogen de aproximadamente US$ 81 milhões, incluindo 1.147.710 ações na Triple Flag (posteriormente vendidas por US$ 37 milhões), 9.889.890 ações da Orogen Spinco (retidas), e receitas em dinheiro de US$ 29,5 milhões.
Declarações prospectivas
A Altius destacou vários desenvolvimentos positivos em seu portfólio de projetos que poderiam impulsionar o crescimento futuro:
1. A Lundin Mining anunciou planos para aumentar a produção de cobre em Chapada, incorporando material de maior teor de Saúva
2. A construção continua em Curipamba (NSR de 2%) com a primeira produção esperada até o final de 2026
3. Progresso em vários projetos de lítio, incluindo Grota do Cirilo, Mariana e Tres Quebradas
4. Aumento da orientação de produção de potássio da Nutrien e Mosaic
5. Contínua ampliação das minas subterrâneas de Voisey’s Bay
A empresa também vê potencial significativo de expansão no Distrito Silicon Gold, onde mantém seu NSR de 0,5%:
A Altius acredita que a extensão da mineralização reportada pela AngloGold Ashanti para o depósito Merlin parece significativamente mais expansiva do que a estimativa atual de recursos, sugerindo potencial para crescimento de recursos através de perfuração adicional de delineação.
Análise e perspectivas
Os resultados do 2º tri de 2025 da Altius apresentam um quadro misto – desafios operacionais em fluxos tradicionais de royalties estão sendo compensados pela monetização estratégica de ativos e crescimento em royalties de energia renovável. A empresa transformou com sucesso um investimento relativamente pequeno no projeto Silicon Gold em um grande evento de liquidez, mantendo exposição significativa a potencial valorização futura.
O aumento significativo na flexibilidade financeira posiciona bem a Altius para potenciais aquisições ou investimentos adicionais em setores em crescimento como energia renovável e metais para baterias. No entanto, os investidores devem observar o declínio contínuo na receita principal de royalties e nos lucros ajustados, que precisarão ser abordados através de novas aquisições de royalties ou melhor desempenho dos ativos existentes.
O aumento do dividendo da empresa sinaliza a confiança da administração nas perspectivas de longo prazo, apesar dos obstáculos de curto prazo. Com um balanço forte e portfólio diversificado abrangendo setores de recursos tradicionais e emergentes, a Altius parece posicionada para enfrentar os desafios atuais enquanto busca oportunidades de crescimento estratégico.
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