BBAS3: Como as ações do Banco do Brasil vão reagir após o balanço do 2º trimestre
Introdução e contexto de mercado
A QVC Group Inc. (NASDAQ:QVCGA) divulgou sua apresentação de resultados do segundo trimestre de 2025 em 7 de agosto, revelando uma queda de receita de 7% em relação ao ano anterior, totalizando US$ 2,2 bilhões. Embora ainda desafiador, isso representa uma leve melhora em comparação com a queda de 10% reportada no primeiro trimestre. As ações da empresa, que oscilaram entre US$ 2,27 e US$ 37,23 nas últimas 52 semanas, fecharam a US$ 3,23 em 6 de agosto, com queda de 3% na sessão.
O varejista multiplataforma continua enfrentando dificuldades no ambiente de varejo discricionário, com seu número de clientes caindo mais de 9% em comparação ao mesmo período do ano passado. Apesar desses desafios, a empresa está avançando em sua estratégia de transformação digital, particularmente por meio de iniciativas de comércio social, como a parceria com o TikTok Shop.
Destaques do desempenho trimestral
A QVC Group reportou um OIBDA ajustado (Receitas Operacionais Antes de Depreciação e Amortização) de US$ 232 milhões no segundo trimestre, representando uma queda de 18% em comparação ao mesmo período de 2024. A divisão de receitas mostra que a QxH (operações combinadas da QVC e HSN nos EUA) representa 62% da receita total, a QVC International contribui com 27% e a Cornerstone com 11%.
Como mostrado no seguinte gráfico de receita trimestral e OIBDA ajustado:
O e-commerce continua sendo um componente crítico dos negócios da QVC, gerando US$ 1,4 bilhão em receita durante o trimestre, o que representa 63% das vendas totais. No entanto, mesmo este segmento digital experimentou uma queda de 5% em relação ao ano anterior.
O desempenho da empresa entre as categorias de produtos foi misto. Produtos para o lar, que representam 38% da receita da QxH, registraram uma queda de 12%, enquanto Eletrônicos, representando 5% da receita, cresceu 4%. As categorias de Beleza, Acessórios e Joias mostraram diferentes graus de resiliência.
A composição das categorias permaneceu relativamente estável em relação ao ano anterior, com a categoria Lar mantendo sua participação de 38% apesar da queda de receita, enquanto Acessórios aumentou ligeiramente sua contribuição de 21% para 22% da receita total.
Tendências de clientes e iniciativas digitais
As métricas de clientes da QVC Group revelam desafios contínuos na manutenção de sua base de clientes. O número total de clientes nos doze meses encerrados em junho de 2025 foi de 7,2 milhões, abaixo dos 7,9 milhões em junho de 2024. Esse declínio foi evidente em todos os segmentos de clientes, com clientes existentes caindo de 4,0 milhões para 3,7 milhões, novos clientes diminuindo de 1,95 milhão para 1,69 milhão, e clientes reativados reduzindo de 1,98 milhão para 1,79 milhão.
O gráfico a seguir ilustra essa tendência de queda no número de clientes:
Apesar do declínio geral, a empresa destacou que os clientes existentes continuam sendo altamente valiosos, respondendo por 90% das vendas enviadas, enquanto representam apenas 52% da base total de clientes. O cliente médio comprou 31 itens anualmente, gastando aproximadamente US$ 1.620.
Um ponto positivo na estratégia digital da QVC parece ser sua iniciativa com o TikTok Shop, que supostamente adicionou mais de 100.000 novos clientes no 2º tri. Isso sugere que os esforços da empresa para alcançar públicos mais jovens através do comércio social estão ganhando alguma tração, embora ainda não em escala suficiente para compensar as perdas mais amplas de clientes.
Saúde financeira e fluxo de caixa
A análise da margem OIBDA ajustada da QVC Group revela pontos de pressão significativos no negócio. A margem OIBDA ajustada do segmento QxH diminuiu 165 pontos base em relação ao ano anterior, para 10,8% no 2º tri de 2025, com a desalavancagem de vendas respondendo por 150 pontos base dessa queda. Embora as margens de produtos tenham melhorado em 50 pontos base, isso foi mais que compensado por custos de atendimento mais altos (-90 pb), aumento nas despesas de marketing (-80 pb) e custos administrativos mais elevados (-110 pb).
Talvez o mais preocupante seja o fluxo de caixa livre da empresa, que se tornou negativo nos seis meses encerrados em 30 de junho de 2025, em US$ (156) milhões, comparado a US$ 164 milhões positivos no mesmo período de 2024. Essa deterioração foi impulsionada principalmente por uma queda dramática no caixa líquido gerado pelas atividades operacionais, que caiu de US$ 293 milhões para apenas US$ 26 milhões, juntamente com o aumento de gastos com direitos de distribuição televisiva.
No que diz respeito à dívida, o índice de alavancagem da QVC, Inc. estava em 3,9x em 30 de junho de 2025, abaixo do limite do covenant financeiro de 4,5x. Isso representa um leve aumento em relação aos 3,7x reportados no final do 1º tri de 2025, indicando pressão incremental no balanço da empresa.
Perspectivas futuras
Embora a QVC Group não tenha fornecido orientações específicas para o futuro nos materiais da apresentação, o foco estratégico da empresa continua sendo a transformação em uma empresa de compras sociais ao vivo. A ligeira melhora na taxa de declínio da receita do 1º tri para o 2º tri (de 10% para 7%) pode sugerir alguma estabilização, embora a persistente erosão no número de clientes e o fluxo de caixa livre negativo destaquem os desafios contínuos.
As iniciativas da empresa com o TikTok Shop e outras plataformas digitais representam potenciais avenidas de crescimento, mas a escala desses esforços ainda não foi suficiente para compensar os declínios nos canais tradicionais. Com um índice de alavancagem se aproximando de 4,0x e fluxo de caixa livre negativo, a flexibilidade financeira da QVC Group permanece restrita enquanto navega por este período de transição.
Os investidores provavelmente se concentrarão em verificar se a empresa consegue acelerar a aquisição de clientes por meio de canais digitais, estabilizar sua base de clientes existente e retornar à geração positiva de fluxo de caixa livre no segundo semestre de 2025. A ligeira moderação no declínio da receita oferece um vislumbre de esperança, mas desafios significativos permanecem na jornada de transformação da QVC Group.
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Apresentação completa: