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Introdução e contexto de mercado
A Constellation Brands (NYSE:STZ) divulgou sua apresentação de resultados do primeiro trimestre do ano fiscal de 2026 em 01.07.2025, revelando uma queda de 6% nas vendas líquidas reportadas, enquanto mantém sua perspectiva de LPA comparável para o ano inteiro. As ações do gigante de bebidas alcoólicas reagiram positivamente à notícia, com alta de 2,3% fechando a US$ 162,68 e continuando a ganhar ligeiramente nas negociações após o fechamento do mercado.
A empresa enfrentou dificuldades em seus segmentos de cerveja e vinho durante o trimestre, com vendas líquidas totais caindo para US$ 2,52 bilhões, comparado a US$ 2,66 bilhões no mesmo período do ano anterior. Apesar desses desafios, a administração expressou confiança nas metas anuais da empresa, mantendo sua orientação de LPA comparável de US$ 12,60-US$ 12,90.
Destaques do desempenho trimestral
Os resultados do primeiro trimestre da Constellation mostraram pressão em ambos os segmentos de negócios. Em toda a empresa, foi reportada uma queda de 6% nas vendas líquidas (4% orgânica) e uma queda de 24% no lucro operacional (11% comparável). O lucro líquido atribuível à Constellation caiu 41% para US$ 516,1 milhões, com LPA reportado de US$ 2,90 comparado a US$ 4,80 no mesmo período do ano anterior.
Como mostrado no seguinte resumo financeiro abrangente, a empresa manteve forte geração de fluxo de caixa apesar dos desafios nas linhas superior e inferior:
O negócio de Cerveja, que inclui marcas populares como Modelo, Corona e Pacifico, viu as vendas líquidas caírem 2,6% para US$ 2,23 bilhões, com o lucro operacional caindo 5% para US$ 873,4 milhões. A margem operacional contraiu 150 pontos base ano a ano para 39,1%, embora permaneça robusta em comparação com os padrões do setor.
O segmento de Vinhos e Destilados enfrentou desafios mais significativos, com vendas líquidas caindo 28% (21% orgânica) para US$ 280,5 milhões. Mais preocupante foi a mudança do segmento para um prejuízo operacional de US$ 6 milhões, comparado a um lucro de US$ 59,7 milhões no mesmo período do ano anterior, resultando em uma contração da margem operacional de 15,3% para -2,1%.
Desempenho do negócio de Cerveja
O portfólio de cervejas da Constellation mostrou desempenho misto durante o trimestre. Enquanto as marcas principais Modelo Especial e Corona Extra caíram aproximadamente 4% e 7% respectivamente, Pacifico apresentou forte crescimento de 13%. As marcas Modelo Chelada também enfrentaram desafios com uma queda de 3%.
O gráfico a seguir ilustra os fatores por trás do desempenho de vendas do segmento de Cerveja:
Quedas de volume de US$ 76 milhões foram parcialmente compensadas por contribuições positivas de preço/mix de US$ 37 milhões, resultando na queda geral de 2,6% nas vendas líquidas. O lucro operacional do negócio de Cerveja foi impactado por vários fatores, como mostrado nesta análise:
Apesar dos desafios trimestrais, a administração destacou várias iniciativas estratégicas e conquistas no negócio de Cerveja, incluindo a posição da Modelo como a cerveja nº 1 em vendas em dólares entre as marcas lançadas no último ano, e o status da Corona Sem Álcool como a 2ª maior ganhadora de participação em dólares no segmento de cerveja sem álcool. A empresa também alcançou mais de US$ 40 milhões em benefícios de eficiência na cadeia de suprimentos durante o trimestre.
Transformação de Vinhos e Destilados
O negócio de Vinhos e Destilados da Constellation está passando por uma transformação significativa, com a empresa concluindo sua transação de Desinvestimentos de Vinhos de 2025 anunciada anteriormente em junho. Essa mudança estratégica em direção a ofertas premium criou perturbações de curto prazo, como evidenciado pelo prejuízo operacional do segmento no trimestre.
O gráfico a seguir detalha os fatores que impulsionam o declínio nas vendas do segmento de Vinhos e Destilados:
A alienação de marcas reduziu as vendas em US$ 36 milhões, enquanto quedas de volume representaram US$ 53 milhões e o preço/mix negativo contribuiu com mais US$ 19 milhões para a queda geral nas vendas. O lucro operacional foi severamente impactado, passando de um lucro de US$ 60 milhões para um prejuízo de US$ 6 milhões:
Apesar desses desafios, a administração está mantendo sua perspectiva anual para o negócio de Vinhos e Destilados, projetando que as vendas líquidas orgânicas diminuam 17-20% e o lucro operacional orgânico diminua 97-100%, refletindo a significativa transformação do portfólio em andamento.
Alocação de capital e fluxo de caixa
A Constellation continua a gerar forte fluxo de caixa e retornar capital aos acionistas apesar dos desafios operacionais. No primeiro trimestre, a empresa:
- Manteve seu índice de alavancagem líquida na meta de aproximadamente 3,0X
- Declarou um dividendo de US$ 1,02 por ação Classe A, totalizando US$ 182 milhões
- Executou US$ 306 milhões em recompras de ações durante o trimestre, com US$ 381 milhões acumulados no ano até junho
- Gerou fluxo de caixa operacional de US$ 637 milhões e fluxo de caixa livre de US$ 444 milhões
- Investiu US$ 193 milhões em despesas de capital, principalmente para adições de capacidade de produção de Cerveja
A empresa continua no caminho certo com suas planejadas adições modulares de capacidade de cervejaria de +7 milhões de hectolitros no AF26-AF28, o que elevará a capacidade total prevista para aproximadamente 55 milhões de hectolitros até o AF28.
Perspectivas futuras
Apesar dos desafios do primeiro trimestre, a Constellation manteve sua orientação para o ano fiscal de 2026 em todas as métricas-chave. A empresa atualizou sua perspectiva de LPA reportado para US$ 12,07-US$ 12,37, mantendo sua perspectiva de LPA comparável de US$ 12,60-US$ 12,90.
A tabela a seguir fornece uma visão abrangente dos resultados do primeiro trimestre da empresa em comparação com sua perspectiva anual:
Para o negócio de Cerveja, a Constellation continua a projetar:
- Crescimento de vendas líquidas de 0-3%
- Crescimento do lucro operacional de 0-2%
- Margem operacional de aproximadamente 39-40%
- Despesas de capital de aproximadamente US$ 1,0 bilhão
Para o negócio de Vinhos e Destilados, a empresa mantém sua perspectiva de:
- Declínio orgânico nas vendas líquidas de 17-20%
- Declínio orgânico no lucro operacional de 97-100%
- Despesas de capital de aproximadamente US$ 0,2 bilhão
As metas gerais de fluxo de caixa da empresa permanecem inalteradas em US$ 2,7-2,8 bilhões em fluxo de caixa operacional e US$ 1,5-1,6 bilhão em fluxo de caixa livre para o ano fiscal.
A decisão da administração de manter a orientação anual apesar dos desafios do primeiro trimestre sugere confiança na melhoria durante os trimestres restantes, potencialmente apoiada pelos padrões históricos de remessa e esgotamento ilustrados no gráfico a seguir:
A Constellation Brands continua a navegar em um ambiente operacional desafiador enquanto executa sua transformação estratégica em direção a ofertas premium nos segmentos de Cerveja e Vinhos e Destilados. Embora os resultados de curto prazo mostrem pressão tanto nas linhas superiores quanto inferiores, a forte geração de fluxo de caixa da empresa e o retorno de capital aos acionistas demonstram resiliência financeira durante este período de transição.
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Apresentação completa: