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Introdução e contexto de mercado
A GreenFirst Forest Products Inc. (TSX:GFP) apresentou seus resultados do segundo trimestre de 2025 em 13.08.2025, revelando um desempenho misto caracterizado por aumento de receita junto com perdas crescentes. As ações da empresa fecharam em US$ 3,11, queda de 5,14% após a apresentação, refletindo preocupações dos investidores sobre os desafios de lucratividade, apesar das melhorias operacionais.
A apresentação destacou uma perspectiva positiva para o mercado imobiliário dos EUA, que continua crucial para a GreenFirst, já que envia a maior parte de sua madeira para clientes americanos. De acordo com dados da Forest Economic Advisors (FEA) compartilhados na apresentação, as construções de moradias nos EUA devem atingir 1,38 milhão em 2025, aumentando para 1,56 milhão em 2026 e 1,63 milhão em 2027, superando a média histórica de 1,31 milhão.
Como mostrado no seguinte gráfico de projeções de construções de moradias nos EUA:
No entanto, essa perspectiva otimista de mercado é moderada por desafios comerciais significativos, incluindo uma nova taxa combinada de imposto de 35,19% em vigor no início de agosto, acima dos 14,4% anteriores. A empresa também observou a investigação em andamento da Seção 232 pelo Departamento de Comércio dos EUA, com resultados esperados para novembro de 2025.
Destaques do desempenho trimestral
A GreenFirst relatou um aumento substancial de 18% na receita trimestral para US$ 84,5 milhões no 2º tri de 2025, acima dos US$ 71,8 milhões no 1º tri de 2025 e 21% maior que os US$ 69,7 milhões reportados no 2º tri de 2024. Esse crescimento foi impulsionado pela produção recorde de 115.766 mil pés de tábua (MFbm) e volumes de vendas de 109.726 MFbm, que a empresa destacou como um trimestre recorde com seu principal parceiro de home center.
O slide a seguir detalha as principais métricas de desempenho da empresa:
Apesar do crescimento da receita, a GreenFirst reportou um EBITDA ajustado negativo de US$ 5,2 milhões para o 2º tri de 2025, uma queda significativa em relação aos US$ 5,1 milhões positivos no 1º tri de 2025. Isso resultou em um prejuízo líquido de operações contínuas de US$ 9,6 milhões, comparado a um lucro de US$ 0,9 milhão no trimestre anterior e uma perda de US$ 9,9 milhões no mesmo trimestre do ano passado.
A comparação financeira da empresa entre trimestres revela a extensão desses desafios:
Análise financeira detalhada
A deterioração da lucratividade pode ser atribuída a vários fatores, principalmente um aumento substancial no custo de vendas, que subiu 29% em relação ao trimestre anterior, para US$ 80,1 milhões. O preço médio de venda da madeira foi de US$ 713 por mil pés de tábua, enquanto o custo de vendas (líquido da receita de subprodutos) foi de US$ 672 por mil pés de tábua.
A apresentação forneceu uma análise detalhada dos fatores que contribuíram para a mudança no lucro líquido entre o 1º tri e o 2º tri de 2025:
Como ilustrado acima, enquanto as vendas de madeira contribuíram positivamente com um impacto de US$ 12,6 milhões, isso foi mais que compensado pelo aumento nos custos de bens vendidos (excluindo depreciação) de US$ 18 milhões e taxas mais altas de US$ 2,5 milhões. As despesas de vendas, gerais e administrativas também aumentaram em US$ 2 milhões em relação ao trimestre anterior.
No fluxo de caixa, a GreenFirst encerrou o trimestre com um aumento total de caixa de US$ 1,9 milhão, apesar dos desafios operacionais:
A empresa manteve uma forte posição de liquidez com US$ 39,8 milhões de liquidez excedente no final do 2º tri de 2025. O empréstimo máximo disponível melhorou ano a ano para US$ 52,1 milhões em comparação com US$ 31,2 milhões no 2º tri de 2024:
Iniciativas estratégicas
A GreenFirst delineou várias iniciativas estratégicas visando melhorar o desempenho a longo prazo. Estas incluem a assinatura de um acordo com terceiros para explorar a construção de uma fábrica de pellets torreficados em Chapleau para melhorar o consumo de subprodutos, e a implementação de um plano para reduzir os altos níveis de estoque, particularmente trabalhos em andamento, até o 4º trimestre de 2025.
A empresa também está prosseguindo com investimentos de capital, incluindo a instalação de uma nova linha de serraria, plaina e usina de cogeração em sua fábrica de Chapleau. De acordo com a apresentação, espera-se que este projeto seja concluído no prazo e dentro do orçamento.
A apresentação também destacou o anúncio de novo apoio financeiro do governo Federal no valor de US$ 1,2 bilhão para o setor, embora detalhes específicos sobre a potencial alocação da GreenFirst não tenham sido fornecidos.
Declarações prospectivas
Olhando para o futuro, a GreenFirst articulou sua visão de crescer seus negócios no setor madeireiro e se tornar um dos maiores produtores de madeira em Ontário. A missão da empresa concentra-se em se tornar um produtor de madeira do quartil superior na América do Norte por meio de melhoria contínua, investimento estratégico de capital e busca de fusões e aquisições.
No entanto, a empresa enfrenta desafios significativos, particularmente das taxas de imposto aumentadas sobre exportações de madeira para os Estados Unidos. A apresentação reconheceu a incerteza econômica, mas enfatizou melhorias operacionais, incluindo custos de fabricação de produção mais baixos no 2º tri de 2025 em comparação com o 1º tri de 2025 e o final de 2024.
A desconexão entre melhorias operacionais e resultados financeiros sugere que fatores externos, particularmente políticas comerciais e condições de mercado, atualmente superam os ganhos de eficiência interna. Os investidores provavelmente estarão observando atentamente para ver se as iniciativas estratégicas da GreenFirst podem superar esses obstáculos nos próximos trimestres, especialmente à medida que o mercado imobiliário dos EUA potencialmente se fortalece de acordo com as previsões apresentadas.
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Apresentação completa: