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Introdução e contexto de mercado
A empresa dinamarquesa de navegação Dampskibsselskabet NORDEN A/S (CPH:DNORD) reportou um aumento significativo no lucro do segundo trimestre e elevou suas projeções para o ano inteiro, apesar das condições desafiadoras do mercado, de acordo com sua apresentação do 2º tri 2025 divulgada em 14 de agosto.
A empresa alcançou esses resultados em um cenário de enfraquecimento das taxas spot de carga seca, que caíram 33% em comparação com o 2º tri 2024, enquanto manteve preços firmes de ativos. O crescimento da demanda global por transporte marítimo permanece lento, com o total de toneladas transportadas aumentando apenas 0,5% em relação ao ano anterior.
As ações da NORDEN fecharam a DKK 238 em 13 de agosto, com queda de 0,92% antes do anúncio dos resultados, segundo dados de mercado. As ações têm sido negociadas entre DKK 142,80 e DKK 286,80 nas últimas 52 semanas.
Destaques do desempenho trimestral
A NORDEN reportou um lucro líquido de US$ 52 milhões para o 2º tri 2025, representando um aumento de 58% em relação aos US$ 33 milhões reportados no 1º tri 2025. A empresa alcançou um retorno sobre o capital investido (ROIC) de 10%, ligeiramente abaixo dos 11% do trimestre anterior, mas ainda demonstrando forte eficiência de capital.
O EBITDA do grupo atingiu US$ 131 milhões no 2º tri 2025, acima dos US$ 115 milhões no 1º tri 2025, continuando uma tendência positiva nos últimos cinco trimestres.
Como mostrado no seguinte gráfico de desempenho financeiro trimestral:
O valor patrimonial líquido (NAV) da empresa estava em DKK 337 por ação ao final do 2º tri 2025, refletindo a forte posição do balanço da empresa apesar da volatilidade do mercado.
Análise por segmento
O desempenho da NORDEN revelou um forte contraste entre seus dois principais segmentos de negócios. O segmento de Serviços de Frete e Negociação (FST) reportou um EBITDA de US$ -8,3 milhões, com fraqueza particular no subsegmento de operador de navios-tanque, que registrou um EBITDA de US$ -2,2 milhões em comparação com US$ 26,1 milhões no 2º tri 2024.
O subsegmento de operador de navios grandes de carga seca mostrou melhora em relação ao ano anterior, com EBITDA de US$ -7,4 milhões em comparação com US$ -34,4 milhões no 2º tri 2024, beneficiando-se de custos de fretamento mais baixos. A empresa nomeou um novo COO e fundiu as atividades Handysize e Multi-purpose para melhorar o desempenho do segmento.
Em contraste, o segmento de Asset Management entregou resultados fortes com um EBITDA de US$ 68 milhões. Este segmento se beneficiou de transações estratégicas de embarcações, com 20 navios vendidos e 18 novos contratos de arrendamento assinados até o momento no ano.
A composição e o desempenho da frota da empresa são ilustrados nesta visão geral:
Iniciativas estratégicas
A NORDEN enfatizou seu modelo de negócios resiliente como uma força-chave para navegar na ciclicidade do mercado. A abordagem diversificada da empresa, abrangendo tanto mercados de carga seca quanto de navios-tanque, permite entregar retornos consistentes apesar da volatilidade em segmentos individuais.
O modelo de negócios da empresa é ilustrado neste diagrama abrangente:
Uma pedra angular da estratégia da NORDEN é sua ampla opcionalidade através de extensões de embarcações e opções de compra. A empresa atualmente possui 66.700 dias de opção de extensão e 85 opções de compra, proporcionando flexibilidade significativa para se adaptar às mudanças nas condições de mercado.
A presença global da NORDEN continua sendo uma vantagem estratégica, com operações em 19 escritórios em todo o mundo e uma frota de aproximadamente 500 navios operados anualmente.
Orientação e perspectivas
Com base no forte desempenho do primeiro semestre, a NORDEN elevou sua projeção de lucro líquido para o ano de 2025 para US$ 70-130 milhões, acima da faixa anterior de US$ 50-130 milhões anunciada após os resultados do 1º tri. Esta orientação atualizada inclui ganhos de vendas de US$ 70 milhões.
A posição da empresa para os próximos anos mostra uma abordagem prudente à exposição ao mercado, como ilustrado neste gráfico prospectivo:
Embora reconheça desafios de curto prazo, a NORDEN permanece otimista sobre os fundamentos de longo prazo, citando uma frota global envelhecida e uma carteira de pedidos relativamente baixa como fatores de apoio para a força futura do mercado.
Retornos aos acionistas
A NORDEN anunciou um pagamento intermediário de US$ 20 milhões, representando 38% do lucro líquido do 2º tri. Isso será distribuído através de um dividendo de DKK 2 por ação e um programa de recompra de ações de US$ 10 milhões.
A estratégia de retorno aos acionistas da empresa é ilustrada nesta visão geral abrangente:
Esta distribuição representa um retorno anualizado aos acionistas de 32%, demonstrando o compromisso da NORDEN em retornar valor aos acionistas mesmo enquanto navega em condições desafiadoras de mercado.
Declarações prospectivas
A administração da NORDEN destacou vários pontos-chave para os investidores. A empresa alcançou um forte primeiro semestre de 2025 com um lucro líquido do grupo de US$ 85 milhões e um ROIC de 10%. As 38 transações de ativos concluídas até o momento permitiram à NORDEN realizar valores significativos de ativos.
A administração enfatizou as ações sendo tomadas para melhorar o desempenho no segmento de Serviços de Frete e Negociação a partir de 2026. Apesar dos desafios de curto prazo, a empresa acredita que permanece bem posicionada para fornecer retornos "melhores da categoria" sobre o capital investido, apoiada por seu modelo de negócios flexível e posicionamento estratégico.
A capacidade da empresa de manter um forte desempenho financeiro apesar dos desafios do segmento e dos obstáculos do mercado demonstra a resiliência de seu modelo de negócios diversificado, embora os investidores devam monitorar os esforços contínuos para resolver o baixo desempenho no segmento de Serviços de Frete e Negociação.
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